Önemli Çıkarımlar:
Bitcoin'in Madenci Döngüsü Stres Bileşiği, 6 Temmuz itibarıyla "Düşük Değerli" bölgenin derinliklerine inerek 2015'ten bu yana en düşük seviyesine geriledi.
"Gösterge, 2015 piyasa çöküşü sırasında görülene ve %50'lik bir fiyat düşüşünün öncesinde yaşanana benzer bir model sergiliyor," dedi CryptoQuant analistleri.
Madenci karlılığını, hash oranı trendlerini ve stok seviyelerini takip eden bileşik endeks, tarihsel olarak ayı döngülerinin tabanını işaretleyen seviyelere geriledi. Madenciler, Haziran başındaki bir yatırma dalgasının ardından Binance'e daha fazla Bitcoin taşıdı, ancak zincir üstü veriler hâlâ tam bir teslimiyet davranışı sergilemediklerini gösteriyor. Coinlerin borsalara hareketi tipik olarak satma niyetine işaret eder, ancak mevcut hacimler, 2022 ayı piyasası gibi önceki madenci teslimiyet olaylarında görülen eşiklerin altında kalıyor.
Tarihsel model tekrarlanırsa, mevcut stres Bitcoin için uzun vadeli bir toparlanma bölgesine işaret edebilir. Ancak, kârlı olmayan madencilerin piyasadan çıkmasıyla oluşacak kısa vadeli satış baskısı, kalıcı bir toparlanma başlamadan önce devam edebilir; 2015 emsali, sağlam bir taban oluşmadan önce potansiyel bir düşüş daha yaşanabileceğini gösteriyor.
Madenci Döngüsü Stres Bileşiği, Bitcoin madencilerinin finansal sağlığını ölçmek için hash oranı trendleri, madenci başına düşen hash geliri ve stok-akış oranları dahil olmak üzere birden fazla zincir üstü metriği birleştiriyor. Gösterge "Düşük Değerli" bölgeye girdiğinde, madenci kârlılığının yalnızca en verimli operatörlerin ayakta kalabileceği noktaya kadar kötüleştiğini ve bunun da zamanla marjinal oyuncuları ayıklayarak ağ üzerindeki satış baskısını azalttığını gösteriyor.
2015 karşılaştırması, Bitcoin'in tarihsel döngü davranışı bağlamında önemli bir ağırlık taşıyor. Bu dönemde bileşik endeks, Bitcoin'in 2017'de yaklaşık 20.000 dolarlık o zamanki tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaşan çok yıllı bir boğa koşusuna başlamasından önce benzer derinliklere düşmüştü. Mevcut okuma, piyasanın benzer bir birikim aşamasında olabileceğini gösteriyor, ancak makro ortam on yıl öncesine göre önemli ölçüde farklılık gösteriyor; spot Bitcoin ETF'leri gibi kurumsal ürünler artık ek talep kanalları sağlıyor.
Yüksek stres seviyelerine rağmen, madenciler henüz tam teslimiyete ulaşmış değil; bu aşama tipik olarak keskin satış dalgaları ve operatörlerin kârsız makineleri kapatmasıyla ağ hash oranında sürekli bir düşüşle işaretlenir. Coinlerin Binance'e hareketi, bazı madencilerin maruziyetlerini azaltmaya hazırlandığını gösteriyor, ancak hacimler önceki teslimiyet olaylarında görülen seviyelerin altında kalıyor. Bu panik satışının olmaması, piyasanın hâlâ mevcut stres aşamasını işlediğini gösterebilir.
Verilere yansıyan aşırı karamsarlık, tarihsel olarak uzun vadeli Bitcoin sahipleri için bir kontreryen sinyal olarak hizmet etti. Madenci stresi en kötü seviyedeyken, genellikle en cazip giriş noktalarına denk gelir; zayıf operatörler temizlenir ve ağın hash oranı yeni bir denge etrafında istikrar kazanır. Döngüyü izleyen yatırımcılar için temel soru, mevcut okumanın son tasfiye mi yoksa daha fazla düşüş öncesinde bir duraklama mı olduğudur.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımamaktadır.
