Öne Çıkanlar:
Altın, gümüş ve bitcoin, piyasaların 2025'in en büyük makro ticaretini yönlendiren devalüasyon anlatısını fiyat dışı bırakmasıyla birlikte eşzamanlı olarak düşüş yaşıyor.
Bitcoin 61.557 dolara gerilerken, altın ons başına 4.000 doların altına indi ve gümüş rekor seviyesinden %50'den fazla değer kaybetti. Piyasalar, Mart 2027'ye kadar iki Federal Rezerv faiz artırımını fiyatladı. Bu koordineli satış dalgası, yatırımcıların itibari para devalüasyonuna karşı korunma aracı olarak biriktirdiği varlıklardan yüz milyarlarca dolarlık piyasa değerini sildi.
"Devalüasyon ticareti çözülüyor çünkü onu yönlendiren makro katalizör — kalıcı mali kaynaklı enflasyon ve dolar zayıflığı beklentileri — Kevin Warsh'ın aday gösterilmesiyle doğrudan meydan okundu," dedi Edgen'de makro analist olan Nina Volkov.
Bu tersine dönüş, 1970'lerin sonlarından bu yana en güçlü yıllık performansını sergileyerek Ocak ayında ons başına 5.600 dolar ile zirve yapan altının %60'tan fazla yükseldiği 2025 yılından çarpıcı bir kopuşu işaret ediyor. Gümüş, 120 dolara yakın bir rekor seviyeye ulaştı. Bitcoin, Ekim ayında 120.000 doların üzerinde tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaştıktan sonra mevcut seviyelere %50 geriledi. CME FedWatch verilerine göre, piyasalar federal fon oranının Mart 2027'ye kadar %4,00-%4,25'e yükseldiğini görüyor. Başkan Donald Trump'ın 30 Ocak'ta Fed'e liderlik etmesi için Warsh'ı aday göstermesinin ardından — altının tek bir seansta zirvesinden %13 düştüğü bir gün — bu beklenti oluştu.
Yatırımcıların para devalüasyonuna karşı korunma aracı olarak biriktirdiği üç varlık arasındaki koordineli tasfiye, bunlardan herhangi birinin hala portföy sigortası işlevi görüp görmediği sorusunu gündeme getiriyor. Bitcoin, Şubat ayından bu yana her iki kıymetli metali de geride bıraktı — altına karşı yaklaşık %30 ve gümüşe karşı %55 kazanç sağladı — ancak tarihsel olarak ayı piyasası bölgesini işaret eden yaklaşık 62.800 dolar seviyesindeki 200 haftalık hareketli ortalamasının altında kalmaya devam ediyor.
Warsh'ın 30 Ocak'ta aday gösterilmesi, giderek devalüasyon ticareti için bir dönüm noktası olarak görülüyor. Enflasyon konusundaki şahin görüşleriyle tanınan eski Fed yöneticisi, altın ve bitcoin talebini körükleyen kalıcı dolar erozyonu anlatısıyla doğrudan çelişen daha sıkı para politikasına doğru bir kaymaya işaret etti. Dolar, uzun süreli bir düşüşün ardından dip yaparken, altın kırk yılı aşkın sürenin en dik tek günlük düşüşünü yaşadı.
Haziran ayında enflasyon verilerinin beklenenden daha sıcak gelmesiyle politika yeniden fiyatlaması hızlandı. Piyasalar şu anda Mart 2027'ye kadar iki çeyrek puanlık faiz artışı fiyatlıyor; bu, 2025'in başlarında hakim olan faiz indirimi beklentilerinden keskin bir tersine dönüş. Değişim her üç varlığı da etkiledi, ancak mekanizma farklılık gösteriyor: Altın, reel getiriler yükseldikçe yapısal talep tabanını kaybederken, bitcoin likidite odaklı bir çözülmede risk varlığı olarak satılıyor.
2026 satış dalgası, bitcoin'in altının yanında güvenli liman olma iddiasının bugüne kadarki en net ampirik testini sağladı. 27 Şubat'ta başlayan İran çatışması sırasında altın ilk 48 saatte %5,2 yükselirken bitcoin %12 düştü. Takip eden haftalarda altın, merkez bankalarının alımlarına devam etmesiyle ons başına 4.700 dolar civarında istikrar kazanırken, bitcoin 72.000 dolar civarındaki bir düşük seviyeye geriledi — 2025 zirvelerinden %35'lik bir düşüş — Nasdaq ve S&P 500 ile paralel hareket ederek.
VaasBlock tarafından atıfta bulunulan verilere göre, altın ve bitcoin arasındaki 1 yıllık hareketli korelasyon Şubat ayına kadar negatif 0,17'ye düştü; bu, iki varlığın artık eşleştirilmiş korunma araçları olarak değil, zıt yönlerde hareket ettiği anlamına geliyor. Dünya Altın Konseyi'ne göre, merkez bankalarının altın alımları yalnızca 2026'nın ilk çeyreğinde 244 tona ulaşarak bir önceki yıla göre %2 artış gösterdi ve 193 milyar dolarlık rekor bir piyasa değerine ulaştı. Bitcoin'in eşdeğer bir egemen talep tabanı bulunmuyor.
Bitcoin için ileriye dönük yol, kurumsal sahiplik tabanının 2024 ve 2025'teki spekülatif ETF girişlerinin ötesine olgunlaşıp olgunlaşmadığına bağlı. Kripto para, şu anda 2022 ayı piyasasından bu yana ilk kez 200 haftalık hareketli ortalamasının altında işlem görüyor; CryptoQuant ve diğer zincir üstü analistler bu teknik seviyeyi daha fazla satış için potansiyel bir tetikleyici olarak işaretledi. 10x Research'e göre, bir sonraki büyük destek 55.000 dolar civarında bulunuyor.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
