Bitcoin, borç korkuları artarken Bitwise'ın 224 bin dolarlık adil değerinin 150 bin dolar altında işlem görüyor

Bitcoin, küresel borçlanma ihtiyacı 29 trilyon dolara yaklaşırken ve yeni bir Federal Rezerv Başkanı göreve başlarken, egemen temerrüt riski modelinin öngördüğü değerin yaklaşık 150 bin dolar altında işlem görüyor.

Bitcoin, 1 milyar dolarlık borsa yatırım ürünü çıkışının daha önceki 83.000 dolara yükseliş rallisini silmesinin ardından Mayıs sonunda 72.000 dolara geriledi ve piyasayı yapısal bir yol ayrımında sıkışık bıraktı.

Bitwise Europe araştırmacıları Andre Dragosch ve Luke Deans, 3 Haziran'da yayınlanan bir raporda, "224.000 dolar rakamı, G20 egemen borcuna kredi temerrüt takası bazlı bir değerleme çerçevesi uygulanarak, Bitcoin'in hükümet temerrüt riskine karşı merkeziyetsiz bir portföy sigortası olarak ele alınmasıyla elde ediliyor" ifadelerini kullandı.

OECD, hükümetlerin ve şirketlerin 2026'da tahvil piyasalarından yaklaşık 29 trilyon dolar borçlanması gerekeceğini tahmin ediyor. Bu rakam 2024'e göre %17'lik bir artış anlamına geliyor ve bu egemen ihracın %78'i yalnızca mevcut borcun yeniden finansmanı için kullanılacak. Japonya'nın 10 yıllık devlet tahvili getirisi %2,78'e yükselirken, kamu borcu GSYİH'nın yaklaşık %230'una yaklaştı. ABD'nin 30 yıllık Hazine tahvili getirileri 11 Mayıs'ta %5,11'e ulaşarak 2007'den bu yana en yüksek seviyeyi gördü.

78.000 ila 85.000 dolar aralığı, piyasanın mevcut orta nokta kontrol alanını temsil ediyor. Bitwise Europe'a göre, Gerçek Piyasa Ortalaması, kısa vadeli yatırımcı maliyet esası ve ABD spot Bitcoin ETF toplam maliyet esası bu noktada birleşiyor. 85.000 doların kararlı bir şekilde geri kazanılması, tarihsel olarak yeni bir boğa piyasası döngüsüne geçişin sinyalini verecektir.

29 Trilyon Dolarlık Yeniden Finansman Duvarı

OECD, dünya genelindeki hükümetlerin ve şirketlerin 2026'da tahvil piyasalarından yaklaşık 29 trilyon dolar borçlanması gerekeceğini tahmin ediyor. Bu, on yıl önce sağlanan miktarın iki katı. Bitwise raporuna göre, Uluslararası Para Fonu, piyasaların egemen borçlanma varsayımlarına karşı daha az hoşgörülü hale geldiği konusunda uyarıda bulundu.

Japonya önemli bir odak noktası olmaya devam ediyor. Ülkenin 10 yıllık tahvil getirisi Mayıs sonunda çok yıllık zirvelere ulaşarak yaklaşık 7,5 trilyon dolarlık egemen tahvil piyasasında çatlakları ortaya çıkardı. Japon yatırımcılar yaklaşık 1,2 trilyon dolar ABD Hazine tahvili tutarken, yükselen yurt içi getiriler denizaşırı tahvilleri daha az cazip hale getiriyor. 10 yıllık Japon tahvil getirisi Salı günü %2,66 seviyesinde bulunurken, yen hedge'li 10 yıllık ABD Hazine tahvilleri %2,19 seviyesinde işlem görüyor ve bu durum potansiyel olarak sermayenin yurt içi piyasalara dönmesini teşvik ediyor.

Kripto Pozisyonu Olan Yeni Bir Fed Başkanı

Kevin Warsh, 22 Mayıs'ta Federal Rezerv Başkanı olarak göreve başlayarak Jerome Powell'ın yerine dört yıllık bir dönem için atandı. Yeni başkan, Solana ve Bitcoin'deki pozisyonlar da dahil olmak üzere 30'dan fazla kripto ile ilgili projede yatırıma sahip. Bu, bir Fed başkanı için dijital varlık maruziyetinde benzeri görülmemiş bir seviye.

Bitwise Europe'un Warsh'ın yakın tarihli Senato Bankacılık Komitesi konuşmasına ilişkin doğal dil analizi, tonunu Powell'ınkinden biraz daha şahin olarak nitelendiriyor. Raporda, Fed enflasyon yükselirken faiz oranlarını sabit tutarsa, düşen reel getirilerin Bitcoin için tarihsel olarak olumlu bir makro zemin yeniden oluşturabileceği belirtildi.

Arz Dinamikleri ve Değerleme

Arz tarafında, uzun vadeli yatırımcılar artık yaklaşık 14,85 milyon Bitcoin'i yani toplam dolaşımdaki arzın yaklaşık %74,3'ünü kontrol ediyor. Bu, tüm zamanların en yüksek seviyesi. Bitcoin'in yalnızca yaklaşık %27'si kısa vadeli veya spekülatif yatırımcıların elinde bulunuyor. Yaş gruplarına göre bakıldığında, tüm Bitcoin'lerin %60,5'i bir yıldan uzun süredir hareket etmemişken, %33'ü beş yıldan uzun süredir hareket etmemiş durumda.

Bitcoin'in piyasa değerinin gerçekleşen değere oranı şu anda tarihsel gözlemlerinin %64'ünün altında bulunuyor ve bu da onu uzun vadeli dağılımının alt yarısına yerleştiriyor. Buna karşılık, Nasdaq 100'ün fiyat-defter değeri oranı, tarihteki en yüksek seviyesine yakın seyrediyor ve tarihsel okumaların yaklaşık %99'u mevcut seviyenin altında.

224.000 dolarlık adil değer tahmini, G20 egemen tahvil piyasalarındaki ağırlıklı temerrüt olasılıklarına dayanan teorik bir rakamdır ve kısa vadeli bir fiyat hedefi değildir. Bitwise Europe, bunu, egemen borç korkularının derinleşmesi ve Bitcoin'in hükümet temerrüt riskine karşı bir korunma aracı olarak daha geniş kabul görmesi durumunda ortaya çıkabilecek model kaynaklı bir değer olarak sunuyor.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.