Federal savcılar, değerlemesinde aniden gerçekleşen %19'luk düşüşün ardından BlackRock'ın TCP Capital Corp. şirketini soruşturuyor; bu durum, 1,8 trilyon dolarlık özel kredi piyasasının şeffaf olmayan değerleme uygulamalarını yoğun bir inceleme altına alıyor.
Federal savcılar, BlackRock'ın halka açık TCP Capital fonunu soruşturuyor; bu hamle, 1,8 trilyon dolarlık özel kredi piyasasının genellikle şeffaf olmayan değerleme yöntemlerini gündeme taşıyor. Manhattan ABD savcılığı tarafından yürütülen inceleme, Ocak ayında fonun net varlık değerinde yapılan ve değerinin yaklaşık beşte birini silerek hisse fiyatının düşmesine neden olan %19'luk sarsıcı kesintinin ardından geldi.
Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) eski başkanı Jay Clayton, bu hafta bir Yönetilen Fonlar Birliği konferansında, "Eğer birisi sırf ücret almak için değerleme yapıyorsa, bu kabul edilemez bir durumdur," diyerek düzenleyicilerin değerleme konusundaki odağını pekiştirdi. BlackRock hakkında özel olarak yorum yapmasa da, ifadesi özel varlıkların nasıl değerlendiğine yönelik daha geniş bir baskıyı yansıtıyor.
TCP Capital Corp. (TCPC) fonu, Ocak ayındaki duyuru gününde hisselerinin %13 oranında düştüğünü gördü; bu, Mart 2020'den bu yana gerçekleşen en büyük tek günlük düşüştü. Hisse senedi zorlanmaya devam ederek geçen yıl %45 değer kaybetti ve yöneticileri tarafından tahmin edilen net varlık değerinin oldukça altında işlem görüyor. Bu değer düşüklüğü, sadece birkaç ay önce orijinal maliyetinde veya buna yakın bir seviyede işaretlenmiş olan birkaç kredinin değerindeki azalmalardan kaynaklandı.
Piyasa değeri yaklaşık 350 milyon dolar olan TCPC'ye yönelik soruşturma, hızla büyüyen özel kredi piyasasındaki temel bir kırılganlığı vurguluyor. Bu krediler nadiren işlem gördüğü için değerlemeleri sübjektif bir süreçtir ve genellikle üçüncü taraf firmalara ve üç aylık yönetici tahminlerine dayanır. Bu şeffaflık eksikliği, yatırımcıların şüphelerini körükleyerek halka açık fonlarda satışlara ve halka açık olmayan özel kredi fonlarından çıkışlara neden oldu.
BlackRock'ın fonuna yönelik inceleme, özel varlık değerlemelerine ilişkin daha geniş bir düzenleyici incelemenin parçasıdır. New York Güney Bölgesi ABD Savcılığı, birkaç aydır TCPC'nin değerleme uygulamaları hakkında bilgi talep ediyor. Federal savcıların bu incelemesi, düzenleyici baskının artmasına ve özel kredi endüstrisi genelinde daha fazla şeffaflık talebine yol açabilir.
Artan endişelere yanıt olarak, bazı endüstri oyuncuları proaktif adımlar atıyor. Örneğin, Apollo Global Management, bu ay özel kredi fonları için günlük değerlemeler sunmaya başlayacağını duyurdu; bu, yatırımcıların varlıkların şeffaf olmayan ve seyrek işaretlenmesine ilişkin korkularını dindirmek amacıyla daha fazla şeffaflığa yönelik önemli bir geçiştir.
TCPC, BlackRock'ın yönetimi altındaki geniş varlıklarının küçük bir kısmını temsil etse de, düşük performansı ve ardından gelen federal soruşturma, dünyanın en büyük varlık yöneticisi için bir itibar sarsıcıdır. BlackRock, bu fonu 2018 yılında Tennenbaum Capital Partners'ı satın almasının bir parçası olarak bünyesine katmıştı.
Sert değer düşüklüğü ve sonrasındaki gelişmeler, yatırımcılar adına açılan ve fonun "önemli ölçüde yanlış" beyanlarda bulunduğunu ve kredi portföyünü uygun şekilde değerleyemediğini iddia eden birden fazla toplu davaya yol açtı. Soruşturma, önemli cezalarla sonuçlanabilir ve özel kredi piyasasında bir hesaplaşmaya zorlayarak potansiyel olarak daha katı değerleme standartlarına ve daha büyük yatırımcı korumalarına yol açabilir.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.
