BlackRock Soruşturması 3,5 Trilyon Dolarlık Özel Kredi Piyasasındaki İncelemeleri Derinleştiriyor

Federal savcılar, BlackRock Inc.'in TCP Capital fonunu değerleme uygulamaları nedeniyle soruşturuyor; bu durum, 3,5 trilyon dolara ulaşan finans sektörünün bir köşesine yönelik incelemelerin sert bir şekilde arttığını gösteriyor. Konuya aşina kişilere göre, Manhattan ABD Savcılığı tarafından yürütülen soruşturma, bu yılın başlarında fonun net varlık değerindeki %19'luk beklenmedik bir değer düşüklüğünün ardından geldi.

Wall Street Journal için yazan Jack Pitcher ve Corinne Ramey, değerleme zorluğunun özünü vurgulayarak, "Birçok özel kredi nadiren el değiştirdiği veya hiç değiştirmediği için, bunların makul değerini belirlemek öznel bir egzersizdir," dedi.

Halka açık fonun (ticker: TCPC) hisseleri geçtiğimiz yıl %45 değer kaybetti ve yöneticilerin beyan ettiği net varlık değerinin önemli ölçüde altında işlem görüyor. Ocak ayındaki değer düşüklüğü, sadece birkaç ay önce orijinal maliyetinde veya buna yakın bir seviyede gösterilmelerine rağmen, çok sayıda kredinin değerinin keskin bir şekilde düşürüldüğünü gösterdi.

dünyanın en büyük varlık yöneticisine yönelik bu soruşturma, şeffaf olmayan değerlemelerin yatırımcı huzursuzluğunu beslediği özel kredi endüstrisi için bir dönüm noktası olabilir. Sonuç, daha sıkı düzenleyici gözetimi tetikleyebilir ve daha yüksek getiri arayışıyla trilyonlarca dolar çeken bir piyasada riskin yeniden fiyatlandırılmasına neden olabilir.

Soruşturma, özel kredi patlamasına yeni bir yasal ve düzenleyici risk seviyesi getiriyor. TCP Capital fonunun yaklaşık 350 milyon dolarlık piyasa değeri BlackRock'ın toplam varlıklarının küçük bir kısmını oluştursa da, soruşturmanın etkileri geniş kapsamlı. Bu durum, hem düzenleyicileri hem de yatırımcıları endişelendiren sistemik bir konuya temas ediyor: likit olmayan kredi portföylerinde şişirilmiş değerleme potansiyeli.

Bu şüphecilik sadece BlackRock ile sınırlı değil. Varlıklı yatırımcılar son aylarda özel kredi araçlarından giderek daha fazla uzaklaşıyor. Örneğin Reuters'ın haberine göre, HSBC Holdings Plc, çöken bir konut kredisi kuruluşuyla bağlantılı 400 milyon dolarlık bir zararın ardından kendi özel kredi fonları için planladığı 4 milyar dolarlık yatırım planını yakın zamanda durdurdu.

Sorunun temelinde, halka açık bir piyasa fiyatı olmayan kredilerin değerlenmesindeki öznellik yatıyor. Yöneticiler genellikle üç aylık tahminler için üçüncü taraf firmalara güveniyor, ancak BlackRock vakasının gösterdiği gibi, bu değerler dramatik ve beklenmedik bir şekilde değişerek yatırımcı güvenini sarsabiliyor. TCPC fonunun net varlık değerindeki keskin düşüş, bu riskin çarpıcı bir örneği oldu ve özel kredi verenlerin şeffaf olmayan portföylerinde nelerin saklanıyor olabileceğine dair endişeleri yeniden alevlendirdi.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.