BLS, Nisan-Mayıs tarım dışı istihdamını 74 bin kişi aşağı yönlü revize ederek işgücü görünümünü kararttı

Çalışma İstatistikleri Bürosu (BLS), Nisan ayı tarım dışı istihdamını 179.000'den 148.000'e, Mayıs ayını ise 172.000'den 129.000'e revize ederek toplam 74.000 kişilik bir kesintiye gitti ve bu durum işgücü piyasasında soğumaya işaret ediyor. Revizyonlar, iki aylık ortalamayı 138.500'e çekerek başlangıçta bildirilen 175.500 seviyesinden keskin bir düşüş gösterdi.

National Bank of Canada kıdemli ekonomisti Jocelyn Paquet, "Bu revizyonların büyüklüğü, işgücü piyasasının ilk verilerin gösterdiğinden daha fazla yumuşadığını gösteriyor. Bu, Haziran raporu ve Fed'in ekonominin hâlâ trendin üzerinde seyredip seyretmediğine dair değerlendirmesi için temel oluşturuyor." dedi.

Nisan ayı revizyonu olan 148.000, ilk tahminin 31.000 altında kalırken, Mayıs ayı revizyonu olan 129.000 ise 43.000 daha düşük gerçekleşti. Toplam 74.000 kişilik aşağı yönlü düzeltme, 2025 başından bu yana en dik iki aylık revizyon oldu. Bu veriler, ekonomistlerin Bloomberg anketine göre istihdamın 110.000 artmasını beklediği Perşembe günü açıklanacak Haziran ayı istihdam raporu öncesinde geldi. İşsizlik oranının yüzde 4,3'te kalması, ortalama saatlik kazançların ise yıllık bazda yüzde 3,4'ten yüzde 3,5'e yükselmesi bekleniyor.

Zayıflayan işgücü piyasası tablosu, Federal Rezerv üzerinde faiz indirimlerini değerlendirme baskısını artırıyor. Piyasalar şu anda Temmuz ayında 25 baz puanlık bir faiz artırımı olasılığını yaklaşık yüzde 34 olarak fiyatlarken, bu oran ay başındaki yüksek beklentilere göre geriledi. Cleveland Fed Başkanı Beth Hammack Salı günü enflasyonun "hâlâ çok yüksek" olduğunu ve faiz artırımlarının "değerlendirilmesi gerekebileceğini" söyledi, ancak istihdam verilerindeki aşağı yönlü revizyon tartışmayı değiştirebilir. Bir sonraki FOMC toplantısı 29 Temmuz'da planlanıyor.

Revizyonlar, Fed'in enflasyon risklerine odaklanmasına neden olan üç aylık şaşırtıcı derecede güçlü istihdam artışının ardından geldi. İlk Nisan ve Mayıs verileri, işgücü piyasasının Atlanta Fed'in işsizlik oranını sabit tutmak için ayda yaklaşık 100.000 ila 130.000 iş olarak tahmin ettiği başabaş oranının oldukça üzerinde seyrettiğini gösteriyordu. Revize edilen rakamlar, her iki ayı da bu eşiğe yaklaştırdı veya altına çekti.

Aşağı yönlü revizyon, diğer yumuşama sinyali veren işgücü piyasası göstergeleriyle de uyumlu. Çarşamba günü açıklanan ADP özel sektör istihdam raporu, 98.000 iş eklendiğini göstererek 113.000'lik konsensüs tahmininin altında kaldı ve Mayıs ayındaki 122.000'den geriledi. National Bank of Canada'ya göre, Mayıs ve Haziran anket dönemleri arasında ilk işsizlik başvuruları yükselerek işten çıkarmaların artabileceğine işaret etti.

Federal Rezerv için veriler, zaten zor olan politika resmini daha da karmaşık hale getiriyor. Enflasyon yapışkan seyrederken - kısmen yapay zeka donanım talebinin yönlendirdiği yüksek tüketici elektroniği maliyetleri nedeniyle - işgücü piyasası daha net soğuma işaretleri gösteriyor. Fed, Temmuz 2023'ten bu yana gösterge faiz oranını yüzde 5,25 ila yüzde 5,5 aralığında tutuyor ve Başkan Kevin Warsh göreve başladığından beri şahin duruşunu sürdürüyor.

BLS'nin bu büyüklükte bir aşağı yönlü revizyon yayınladığı son dönem, Fed'in daha yavaş bir sıkılaştırma temposu sinyali vererek yanıt verdiği 2025 başıydı. Perşembe günü açıklanacak Haziran istihdam raporunun da beklentilerin altında gelmesi halinde, piyasa fiyatlamalarında faiz artırımlarından indirimlere doğru kaymayı hızlandırabilir.

Döviz piyasalarında, ABD Dolar Endeksi revizyonla birlikte hafifçe gerilerken, tahvil faizleri yatırımcıların daha fazla sıkılaştırma olasılığını yeniden değerlendirmesiyle düştü. Fed politika beklentilerine en duyarlı olan 2 yıllık tahvil faizi 4 baz puan düşüşle yüzde 4,12'ye geriledi. S&P 500, düşük faiz beklentilerinin büyüme endişelerini dengelemesiyle sınırlı bir yükselişle açıldı.

TD Securities analistleri, Haziran ayı istihdam artışının 110.000'lik konsensüsün altında 80.000'e yavaşlamasını beklerken, özel sektör kazançlarının 55.000 ve kamu sektörünün 25.000 olacağını tahmin ediyor. Firma bir notunda, "İstihdam artışı sağlık sektörünün ötesine geçerek ticaret/taşımacılık ve eğlence sektörleri tarafından yönlendirildi, ancak bu ay yavaşlamalı. Yerel yönetimler Dünya Kupası etkileri nedeniyle güçlü kalabilir." dedi.

Aşağı yönlü revizyonlar ve zayıflayan ileriye dönük göstergelerin birleşimi, Perşembe günkü Haziran raporu için riskleri artırıyor. 70.000'in altında bir rakam, Fed beklentilerinde anlamlı bir yeniden fiyatlamayı tetikleyebilirken, 130.000'in üzerinde bir sonuç, 2026 başından bu yana hakim olan şahin anlatıyı güçlendirecektir.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.