BoJ'nin faizi %1'e çekmesi beklenirken Ueda'nın yokluğu yönlendirmeyi gölgeliyor

Japonya Merkez Bankası'nın (BoJ) 16 Haziran toplantısının sonunda politika faizini 25 baz puan artırarak %1'e yükseltmesi ve böylece 1995'ten bu yana en yüksek seviyeye çekmesi bekleniyor. Merkez bankası, enerji maliyetleri ve zayıf yenin körüklediği kalıcı enflasyonla mücadele ederken, bu hamle 2024'te ultra gevşek politikasına son vermesinden bu yana dördüncü faiz artırımı olacak. Karar, Başkan Kazuo Ueda'nın halen hastanede olması ve hem toplantıyı hem de karar sonrası basın toplantısını kaçırması nedeniyle kritik bir döneme denk geliyor.

"BoJ, hükümetin politika duruşunun çok ilerisine gidip günah keçisi olmak istemez," diyen Nomura Securities analistleri bir notta, parasal sıkılaştırma ile mali rahatlama önlemleri arasındaki gerilime dikkat çekti.

Başkan Yardımcısı Shinichi Uchida, Ueda'nın yokluğunda brifingi verecek. Bu durum, yatırımcıların yalnızca mesajı değil, aynı zamanda tondaki farklılıkların gerçek bir politika değişikliğini mi yoksa sadece farklı bir iletişim tarzını mı yansıttığını analiz etmek zorunda kalmasıyla alışılmadık bir dinamik yaratıyor. USD/JPY paritesi Pazartesi günü 160,15 seviyesine yakın işlem görürken, 20 günlük üstel hareketli ortalaması olan 159,69'un üzerinde kaldı. Yen, ABD-İran barış çerçevesinin ardından risk iştahının artmasına rağmen çoğu büyük para birimi karşısında zayıf performans gösterdi.

Etkiler tek bir faiz kararının ötesine geçiyor. Yen'deki değer kaybı, USD/JPY'yi ING'ye göre Japon yetkililerin Nisan sonu ve Mayıs başında 70 milyar dolarlık müdahalesini tetikleyen 160 seviyesinin üzerine taşıdı. Reel faiz oranları hala derin negatifteyken ve üretici fiyatları hızla yükselirken, ekonomistler artan işletme maliyetlerinin zamanla tüketiciye yansıyabileceği ve halihazırda yüksek yaşam giderleriyle boğuşan hanelere ek baskı getirebileceği konusunda uyarıyor.

İleriye Dönük Yönlendirme Neden Faiz Kararından Daha Önemli

%1'e yapılacak çeyrek puanlık bir artış, finansal piyasalarda büyük ölçüde fiyatlanmış durumda. Bu, para birimleri, tahviller ve hisse senetlerindeki tepkinin kararın kendisinden ziyade politika yapıcıların gelecekteki adımlar hakkında vereceği sinyallere bağlı olabileceği anlamına geliyor. Uchida temkinli bir ton kullanırsa, piyasalar bunu daha fazla sıkılaştırmanın olası olmadığı şeklinde yorumlayabilir ve potansiyel olarak yen'de yeni bir zayıflamayı tetikleyebilir. Agresif bir ton kullanırsa, yatırımcılar politika yapıcıların gerçekte niyet ettiğinden daha hızlı bir faiz artırım takvimini fiyatlamaya başlayabilir.

BoJ'un iletişim zorluğu, birbiriyle çelişen baskılar nedeniyle daha da karmaşıklaşıyor. Bir yandan, Orta Doğu gerginliklerinden kaynaklanan artan enerji maliyetleri ve Japonya'nın mali politikası — hükümet hane halkına rahatlama sağlamak için gevşeme önlemlerini değerlendiriyor — agresif sıkılaştırmaya karşı argümanlar sunuyor. Diğer yandan, yen tarihsel olarak müdahaleyi tetikleyen seviyelere yakın seyrediyor ve çekirdek enflasyon merkez bankasının %2'lik hedefinin üzerinde seyretmeye devam ediyor.

BoJ'un benzer bir iletişim boşluğuyla karşılaştığı son durum 2024'te, dönemin Başkanı Ueda'nın bir program çakışması nedeniyle toplantı sonrası basın toplantısını kaçırmasıyla yaşanmıştı. Yen, başkan yardımcısının daha temkinli tonunu piyasaların faiz artışlarının yavaş ilerleyeceğinin bir işareti olarak yorumlamasıyla takip eden iki haftada %1,8 değer kaybetmişti.

Yen ve Japon Varlıkları İçin Sırada Ne Var

ANZ dahil birçok analist, BoJ'un yıl sonundan önce en az bir faiz artırımı daha yapmasını bekliyor. ING, USD/JPY'nin bu yaz 162-163 bölgesine yükselebileceğini öngörerek, "Japon yetkililer doların talep gördüğünü, yen reel faizlerinin derin negatif olduğunu ve spekülatif piyasanın yen'de özellikle kısa pozisyonda olmadığını takdir ediyor," değerlendirmesinde bulundu.

Japon hisse senetleri için görünüm daha nüanslı. Nikkei 225 ve TOPIX endeksleri, teknoloji sektöründeki güç ve küresel duyarlılıktaki iyileşmenin desteğiyle yakın zamanda rekor seviyelere ulaştı. Daha agresif bir BoJ, kâr satışlarını teşvik edebilir ve büyüme odaklı hisseler üzerinde baskı oluşturabilirken, bankalar ve sigorta şirketleri daha yüksek faiz oranı ortamından fayda sağlayacaktır.

Gecelik endeks swap piyasaları, piyasa verilerine göre Aralık ayına kadar ikinci bir faiz artırımı olasılığını yaklaşık %65 olarak fiyatlıyor. BoJ'un bir sonraki politika toplantısı 30-31 Temmuz'da planlanırken, piyasalar sıkılaştırma döngüsünün daha gidecek yeri olduğuna dair teyit veya merkez bankasının duraklamaya hazır olduğuna dair işaretler arayacak.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.