Önemli Çıkarımlar:
Cerebras Systems hisseleri, ilk çıkışında 350$'dan açıldıktan sonra %42'den fazla değer kaybetti; AI çip üreticisinin 95 milyar dolarlık değerlemesi, müşteri yoğunlaşması ve geçmiş zararlar nedeniyle mercek altında.
Cerebras Systems hisseleri, ilk gün açılış fiyatı olan 350$'dan %42 düştü; AI çip üreticisinin halka arz sonrası yükselişi, dar müşteri tabanı ve kârlılığa giden yol hakkındaki endişelere yerini bıraktı.
"TradeXYZ'deki halka arz öncesi sürekli piyasa, Nasdaq açılış baskısının %2,8 yakınında işlem görerek dikkat çekici derecede doğru fiyat keşfi sağladı," dedi bir Blockworks bülteni olan 0xResearch, Cerebras listingi hakkındaki bir değerlendirmede.
Sunnyvale, Kaliforniya merkezli şirket, 30 milyon hisseyi 185$'dan satarak, 20 kattan fazla talep gören bir halka arzda 5,6 milyar dolar topladı. Hisseler 14 Mayıs'ta 350$'dan açıldı ve ilk günü 311,07$'dan kapattı ve Cerebras'a yaklaşık 95 milyar dolarlık bir piyasa değeri kazandırdı. 5 Haziran itibarıyla hisse senedi 201$'a gerileyerek açılış baskısından %42'den fazla ve ilk gün kapanışının %36 altında kayıp yaşadı.
Cerebras, AI hesaplamada farklı bir yaklaşım benimseyerek, daha küçük grafik işlem birimleri kümeleri yerine dev tek çipler üretiyor. Şirket, sistemlerinin birçok iş yükü için lider GPU tabanlı çözümlerden 15 kata kadar daha hızlı olduğunu iddia ediyor. Bu yaklaşım, OpenAI ile 20 milyar dolarlık çok yıllı bir sözleşme ve Amazon Web Services ile Meta Platforms ile ortaklıklar kazandırdı. Gelir, 2022'de 24 milyon dolardan 2025'te 510 milyon dolara fırladı, ancak şirket hâlâ kârlı değil ve gelirinin büyük bir kısmı için sınırlı bir müşteri tabanına bağımlı.
Cerebras'ın gofret ölçekli motoru — tek bir silikon gofretin dev bir işlemci olarak işlenmesi — doğrudan AI eğitim pazarına hakim olan Nvidia'nın GPU kümeleriyle rekabet ediyor. Nvidia'nın H100'ü, binlerce birbirine bağlı çip kullanarak 990 TFLOPS FP16 performansı sunarken, Cerebras yaklaşımının ayrık işlemciler arasındaki iletişim yükünü ortadan kaldırdığını iddia ediyor. Şirket, en yeni çipi için bağımsız kıyaslama sonuçları açıklamadığından, Nvidia'nın yeni nesil Blackwell mimarisiyle doğrudan karşılaştırmaları doğrulamak zor.
Halka arzın fiyatlandırma süreci yoğun talebi yansıttı. Cerebras başlangıçta 4 Mayıs'ta 115 ila 125$ aralığı belirledi, bunu 150 ila 160$'a yükseltti ve nihayetinde revize edilmiş aralığın üzerinde 185$'dan fiyatladı. İlk günkü 350$'a sıçrama, satış dalgası başlamadan önce şirketi kısa süreliğine 100 milyar doların üzerinde değerledi.
0xResearch'e göre, 1 Mayıs'ta başlatılan Cerebras üzerindeki TradeXYZ sürekli vadeli işlem sözleşmesi, listelemeden önceki son saatte hacim ağırlıklı ortalama fiyatla Nasdaq açılış baskısının sadece %1,2 üzerinde işlem gördü. Halka arz öncesi piyasa, 61,4 baz puanlık bir medyan spread ile 200 milyon doların üzerinde nominal hacim işledi - bu, kamuya açık bir hisse senedi referans fiyatı olmayan bir sözleşme için işlevsel bir likidite seviyesi. Pantera Capital bir blog yazısında, sigortacı bankaların halka arz sürecinde Hyperliquid tabanlı piyasayı izlediğini söyledi.
Cathie Wood'un ARK Investment Management'ı, işlem görmeye başladığı ilk gün iki ETF aracılığıyla 105.616 hisse satın aldı - kapanışta yaklaşık 32,8 milyon dolar değerinde - ve Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. ile Advanced Micro Devices'taki pozisyonlarını azalttı.
Satış dalgasının bir alım fırsatı mı yoksa bir değer tuzağı mı olduğunu değerlendiren yatırımcılar için kilit sorular, Cerebras'ın müşteri tabanını OpenAI'in ötesine çeşitlendirme ve kârlılığa ulaşma yeteneğine odaklanıyor. Şirketin üç yılda 24 milyon dolardan 510 milyon dolara çıkan gelir büyümesi, ürün-pazar uyumunu gösteriyor, ancak tek bir 20 milyar dolarlık sözleşmeye bağımlılığı yoğunlaşma riski yaratıyor. Yaklaşık 35 kat ileriye dönük kazançla işlem gören Nvidia hisseleri, Cerebras'ın halka arzından önemli ölçüde etkilenmedi; bu da piyasanın rakibin mevcut liderin hakimiyetini tehdit etmesine yıllar olduğu görüşünde olduğunu gösteriyor.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
