Önemli Çıkarımlar:
Küresel hisse senedi piyasaları, 2008 mali krizinden bu yana en yüksek balon seviyelerini gösteriyor; ancak Citi, koşulların henüz tam anlamıyla aşırı coşkuya ulaşmadığını söylüyor.
Citi'nin tescilli Ayı Piyasası Kontrol Listesi (BMC), küresel çapta 18 göstergeden 10'unu tetikleyerek küresel mali krizden bu yana en yüksek okumaya ulaştığını banka Cuma günü açıkladı.
"BMC, GFC'den bu yana en balonlu seviyesinde ve göstergeler istikrarlı bir şekilde yükseliyor," dedi Citi'de hisse senedi stratejisti Beata Manthey müşterilere gönderdiği bir notta.
ABD 18 göstergeden 11,5 puan alırken, Avrupa 18 üzerinden 5 puan kaydetti. Katkıda bulunan faktörler arasında birçok piyasa segmentinde şişmiş değerlemeler, giderek artan iyimser yatırımcı duyarlılığı, yapay zeka odaklı yükselen sermaye harcama büyümesi ve halka arz faaliyetleri ile hisse senedi ihraçlarındaki artış yer alıyor. Kredi spreadleri, Citi'nin daha olumlu bir sinyal olarak nitelendirdiği şekilde, sıkı kalmaya devam ediyor.
Citi, kontrol listesi sayısı çift haneli rakamlara ulaştığında, tarihsel olarak daha hızlı yükselme eğiliminde olduğu ve bunun riskte potansiyel bir hızlanmaya işaret ettiği uyarısında bulundu. Kontrol listesi 2000 yılında 18 göstergeden 17,5'e ve küresel mali kriz öncesinde 18 üzerinden 13'e ulaşmıştı. "Bu nedenle yıl sonuna kadar hisse senedi piyasalarına yönelik olumlu görüşümüzü koruyoruz," diye yazdı Manthey, ancak daha fazla göstergenin tetiklenmeye devam etmesi halinde "bunun, düşüşlerin mutlaka alınmaması gerektiğine dair artan bir sinyal olacağını" ekledi.
Bölgeler Arasında Farklılaşan Tablo
ABD ve Avrupa okumaları arasındaki keskin tezat, mevcut piyasa risklerinin dengesiz doğasını gözler önüne seriyor. ABD'nin 18 üzerinden 11,5 puanlık skoru, yapay zeka ile ilişkili hisselerdeki şişmiş değerlemeleri, fırlayan hisse senedi ihraçlarını ve son bir yılda temkinliden iyimserliğe kayan yatırımcı duyarlılığını yansıtıyor. Avrupa'nın 18 üzerinden 5 ile nispeten daha düşük olan okuması, bölgenin aynı derecede spekülatif bir coşkuya katılmadığını, kısmen de teknoloji sektörünün referans endekslerde daha az ağırlığa sahip olmasından kaynaklandığını gösteriyor.
Bu farklılaşmanın küresel varlık dağılımı için etkileri bulunuyor. Zengin değerlemelere sahip ABD hisselerinden çıkış yapan yatırımcılar, Avrupa hisselerini göreceli bir sığınak olarak bulabilir; ancak bölge, daha yavaş ekonomik büyüme ve kilit ekonomilerdeki siyasi belirsizliklerden kaynaklanan kendi zorluklarıyla karşı karşıya. S&P 500'ün ileriye dönük fiyat/kazanç çarpanı yaklaşık 21 kat seviyesinde bulunurken, Stoxx 600'ün çarpanı 15 kat seviyesinde; bu da son bir yılda genişleyen bir değerleme farkını gözler önüne seriyor.
Halka Arz Canlanması Balon Sinyallerini Güçlendiriyor
Citi'ye göre balonun en somut işaretlerinden biri, halka arz faaliyetleri ve hisse senedi ihraçlarındaki artış. Şirketler, yüksek değerlemelerden yararlanmak için ABD borsalarına yeni bir halka arz dalgasıyla akın ediyor. Tarihsel olarak, birincil piyasa faaliyetlerindeki ani yükseliş, şirket içeriden kişilerin koşullar değişmeden önce uygun fiyatlamayı garantilemeye çalıştığı geç döngü piyasa zirveleriyle çakışmıştır.
Tarihsel EmSal İhtiyat Hikayesi Sunuyor
Citi'nin analizi, mevcut okumaların geçmiş ayı piyasaları öncesinde görülen seviyelerin oldukça altında kaldığını gösteriyor. Kontrol listesi, 2000 yılındaki dot-com çöküşünden önce 18 üzerinden 17,5'e ve 2008 mali krizinden önce 18 üzerinden 13'e ulaşmıştı. Ancak, bankanın stratejistlerini endişelendiren şey, yeni göstergelerin tetiklenme hızı. "Sayı çift haneli rakamlara ulaştığında, tarihsel olarak daha hızlı yükselme eğiliminde olmuştur," dedi Manthey, bozulmanın hızının buradan itibaren artabileceğini ima ederek.
Son iki yılda her geri çekilmeyi satın alarak kâr eden düşüş alıcıları için mesaj açık: Düşük balon ortamında işe yarayan strateji, daha fazla gösterge kırmızıya döndükçe artan risk taşıyabilir. Citi'nin verileri, BMC'nin tarihsel olarak çift haneli bölgeye geçtikten sonra hızlandığını gösteriyor; bu da risk-al pozisyonları için pencerenin daralıyor olabileceği anlamına geliyor. Yaklaşık yüzde 4,47'ye yükselen ABD 10 yıllık Hazine tahvil getirisi, risksiz oranın sermaye için rekabet etmesi nedeniyle hisse senedi değerlemeleri üzerinde ek bir baskı katmanı oluşturuyor.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
