Dolar, zayıf tarım dışı istihdam verilerinin faiz indirimi beklentilerini körüklemesiyle %0,5 geriledi

Dolar, beklentilerin altında kalan Haziran ayı tarım dışı istihdam verilerinin Fed'in faizleri sabit tutacağı yönündeki bahisleri güçlendirmesiyle Perşembe günü %0,5 değer kaybetti ve ICE Dolar Endeksi'ni üç haftanın en düşük seviyesine gönderdi.

Bloomberg'de makro stratejist olan Enda Curran, "İşgücü piyasası, yirmi yılın en kötü istihdam yaratma yılı olan geçtiğimiz yılın ardından artık ayaklarının üzerinde durmaya başladı. Mayıs ayı için iş ilanları yaklaşık 7.600.000 seviyesinde geldi. Bu rakam, Nisan ayına ait revize edilmiş verinin ve ekonomistlerin beklediği 7.300.000'in üzerinde" dedi.

ICE Dolar Endeksi, New York'ta saat 8:30'da verilerin açıklanmasının hemen ardından 100,558'e kadar geriledikten sonra 100,890 seviyesine yerleşerek %0,50 düşüş kaydetti. Bloomberg Dolar Endeksi ise %0,43 azalarak 1219,52'ye geriledi. Tarım dışı istihdam Haziran ayında tahminlerin altında artarken, işsizlik oranı %4,3'ten %4,2'ye geriledi. Çalışma İstatistikleri Bürosu'na (BLS) göre bu düşüş, daha güçlü istihdam artışından ziyade işgücüne katılım oranındaki düşüşten kaynaklandı.

Veriler, Fed'in 28-29 Temmuz tarihlerindeki toplantısı öncesinde faiz görünümünü yeniden şekillendiriyor. Daha geçen ay CME FedWatch verileri, Eylül ayı toplantısında faizlerin %3,75-4,0 aralığına çeyrek puan artırılma olasılığını %50 olarak gösteriyordu. Bu bahis artık daha az kesin görünüyor. Goldman Sachs Asset Management, istihdam artışındaki yumuşaklığın devam etmesi koşuluyla yıl sonuna kadar 75 baz puanlık faiz indirimi öngörüyor. 15 Temmuz'da açıklanacak olan Haziran ayı TÜFE verisinin beklentilerin üzerinde gelmesi, güvercin fiyatlamaları tersine çevirebilir.

Doların Perşembe günkü düşüşü, son dönemdeki güçlü seyrinden keskin bir dönüşe işaret etti. Dolar, geçtiğimiz ay %2,49 ve son altı ayda %3,24 değer kazanarak, Ortadoğu'daki gerilimlerin tırmanması ve yüksek petrol fiyatlarının enflasyonu yüksek tutacağı beklentileriyle güvenli liman talebinden destek bulmuştu.

Özel Sektör İstihdamı Yavaşlıyor

Özel sektör istihdamı Haziran ayında keskin bir şekilde yavaşlarken, BLS'nin kurumsal anketine göre imalat sektörü ikinci çeyrekte yatay seyretti ve konaklama ile eğlence sektörü kazançlardan 61.000 kişilik bir istihdam kaybına dönüştü. Toplam tarım dışı istihdam Mayıs ayında 159.001 bine ulaşarak 30 ayın en yüksek seviyesini gördü. 2025 yılında ise tüm yıl 158.268 ila 158.548 bin aralığında sıkışmıştı.

Ortalama saatlik kazançlar artmaya devam ederek Mayıs ayında bir yıl önceki 36,28 dolardan 37,53 dolara yükseldi. Bu durum, manşet istihdam rakamının hayal kırıklığı yaratmasına rağmen Fed'i temkinli olmaya itiyor. 2026 yılının her ayı ücretler için yeni bir rekor kırarken, bu eğilim faiz indirimi argümanını zorlaştırıyor.

Hanehalkı anketi daha nüanslı bir hikaye ortaya koydu. İşsizlik oranı %4,3'ten %4,2'ye düştü, ancak bu iyileşme işgücüne katılım oranının düşmesiyle gerçekleşti; yani daha fazla kişi iş bulduğu için değil, daha az kişi iş aradığı için oran düştü. Sahm Kuralı resesyon göstergesi Mayıs ayı itibarıyla 0,10 seviyesinde bulunuyor ve bu, bir gerilemeye işaret eden 0,50 eşiğinin oldukça altında.

Dolar Görünümü TÜFE'ye Bağlı

Doların kısa vadeli yönü artık 15 Temmuz'da açıklanacak olan Haziran ayı TÜFE raporuna bağlı. Çekirdek enflasyonun beklentilerin üzerinde gelmesi durumunda, faiz indirimi beklentilerindeki fiyatlama tersine dönebilir ve doları son zirvelerine doğru itebilir. Enflasyonun ılımlı seyretmesi halinde ise, piyasaların daha uyumlu bir Fed fiyatlamasıyla dolar düşüşünü sürdürebilir.

Uzun vadeli yapısal rüzgarlar da doların görünümünü gölgeliyor. Resmi Para ve Mali Kurumlar Forumu (OMFIF) tarafından yapılan bir anket, artık daha fazla merkez bankasının önümüzdeki on yılda dolar varlıklarını azaltmayı beklediğini ortaya koydu. Anket, bu tür bir değişimin ilk kez kaydedildiğini belirtiyor. Merkez bankalarının yaklaşık %79'u, küresel para sisteminin giderek daha çok kutuplu hale geleceğini öngörüyor. Katılımcıların net %30'u önümüzdeki bir ila iki yıl içinde altın varlıklarını artırmayı planlarken, bu eğilim giderek dolara olan bağımlılığı azaltabilir.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.