Öne Çıkanlar:
Beklentilerin üzerindeki PCE enflasyonunun ardından doların geri çekilmesi, piyasaların faiz artırım bahisleri yerine büyüme risklerini fiyatladığını gösteriyor.
ABD Dolar Endeksi perşembe günü %0,2 düşüşle 101,6 seviyesine gerileyerek bir gün önce ulaştığı 13 ayın zirvesi olan 101,8'den aşağı çekildi. Bu düşüş, Federal Rezerv'in tercih ettiği enflasyon göstergesinin konsensus tahminlerinin üzerinde gelmesine rağmen yaşandı. Euro, 13 ayın en düşük seviyesinden toparlanarak 1,1420 dolara yükselirken, yatırımcılar ABD ekonomisinin daha keskin bir yavaşlama olmadan yüksek faiz oranlarını sürdürüp sürdüremeyeceğini yeniden değerlendirdi.
"Piyasa, PCE verisini reel ekonomide halihazırda soğumakta olan fiyat baskılarının gecikmeli bir göstergesi olarak yorumluyor," dedi Edgen'de makro stratejist olan James Okafor. "Eğer büyüme endişeleri anlatıya hakim olmaya başlarsa, doların getiri avantajı daha az cazip hale gelir."
Gıda ve enerji hariç tutulan çekirdek PCE, Perşembe günü Ekonomik Analiz Bürosu tarafından açıklanan verilere göre, yıllıklandırılmış bazda %2,8'lik konsensus tahminini aştı. Bu ana gösterge, büyük ölçüde enerji maliyetlerinin etkisiyle Nisan 2023'ten bu yana en yüksek seviye olan %4,2'lik Mayıs TÜFE verisinin ardından geldi. Ancak dolar kazanımlarını koruyamadı — bu durum, yılın başlarında her güçlü enflasyon verisinin yeşilback'te yeni bir ralli tetiklediği modelden bir sapmayı işaret ediyor.
Tipik enflasyon-dolar korelasyonundaki bu kopuş, piyasa odağının reel ekonomiye kaydığını yansıtıyor. Euro Bölgesi verileri de çapraz akımlara eklendi: Ifo Enstitüsü'ne göre Almanya'da haziran ayında iş dünyası güveni hafif iyileşerek ortak para birimi için mütevazı bir destek sağladı. Euro, DXY sepetinin yaklaşık %58'ini oluşturuyor; bu da tek para birimindeki herhangi bir toparlanmanın dolar endeksi üzerinde orantısız bir etki yarattığı anlamına geliyor.
Dolar Neden Enflasyon Korumasını Kaybediyor
Doların güçlü enflasyon verisine rağmen yükselmemesi, 2026'nın ilk yarısında DXY'nin yeniden fiyatlanan Fed faiz beklentilerinin desteğiyle yılbaşından bu yana yaklaşık %3,5 kazandığı dönemden bir ayrılışı işaret ediyor. Federal Rezerv, haziran toplantısında politika faizini %3,50 ile %3,75 aralığında sabit tuttu, ancak politika yapıcılar enflasyonun hedefin üzerinde daha uzun süre kalabileceğini sinyallerken, birkaç yetkili yıl sonuna kadar ek sıkılaştırma sözü verdi.
CME FedWatch verileri, eylül ayında faiz artırımı olasılığının haziran toplantısının ardından arttığını gösterdi. Ancak perşembe günkü fiyat hareketi, yatırımcıların ekonominin daha fazla sıkılaştırmayı resesyona girmeden kaldırıp kaldıramayacağını sorguladığına işaret ediyor. PCE verisinin en son benzer bir marjla beklentileri aştığı durumda — 2025'in ilk çeyreğinde — dolar takip eden haftada %1,2 yükselmişti. Bu sefer ise tam tersi oldu.
Ayrışmanın Piyasalar İçin Anlamı
Doların geri çekilmesinin döviz piyasalarının ötesinde de etkileri var. Daha zayıf bir yeşilback, ABD doları cinsinden emtiaların ABD dışı alıcılar için maliyetini düşürerek altın ve petrol fiyatlarını destekleyebilir. Altın vadeli işlemleri perşembe günü ons başına 4.050 dolar civarında işlem görürken haftalık bazda yaklaşık %1 yükseldi; Brent petrol ise varil başına 75 doların üzerine çıktı.
Gelişmekte olan piyasalar için bu geri çekilme, birçok gelişmekte olan ülke para birimini çok yıllık diplere iten sürekli dolar gücü döneminin ardından bir miktar rahatlama sağlıyor. MSCI Gelişmekte Olan Piyasalar Para Birimi Endeksi perşembe günü yükselerek beş günlük düşüş serisini sonlandırdı.
Dolar için bir sonraki sınav, önümüzdeki hafta açıklanacak haziran ayı tarım dışı istihdam verileri olacak. Zayıf bir istihdam rakamı, büyüme endişesi anlatısını güçlendirebilir ve DXY'yi 101 destek seviyesinin altına itebilir. Tersine, güçlü bir veri enflasyon odaklı oyun kitabını yeniden devreye sokarak doları son zirvelerine doğru yönlendirebilir.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
