ECB faizleri %2,25'e yükseltti; yetkililer Temmuz'da duraklamayı değerlendiriyor

Avrupa Merkez Bankası (ECB), Perşembe günü mevduat faizini %2,25'e yükselterek 2023'ten bu yana ilk faiz artırımını gerçekleştirdi. Orta Doğu kaynaklı enerji maliyetleri, euro bölgesinde enflasyonu %3'ün üzerine çıkararak politika yapıcıları iki yıllık gevşeme döngüsünü tersine çevirmeye zorladı. Piyasalar tarafından geniş çapta beklenen 25 baz puanlık hamle, ana refinansman faizini %2,40'a ve marjinal borç verme imkânını %2,65'e yükselterek 17 Haziran'dan itibaren geçerli olacak.

ECB yaptığı açıklamada, "Faiz artırma kararı, şokun nasıl gelişebileceğini haritalandıran çeşitli senaryolar arasında güçlü bir duruş sergiliyor" dedi. Ancak konuya yakın kaynaklara göre, bu birleşik mesajın ardında, yetkililer Haziran artırımının ardından Temmuz'da bir duraklamayı değerlendiriyor; bu da sıkılaştırma döngüsünün sürdürülebilirliğine ilişkin iç tartışmalara işaret ediyor.

Euro, yatırımcıların gelecek rotayı değerlendirmesiyle birlikte Orta Doğu çatışmasının başlamasından bu yana koruduğu aralığın alt sınırına yakın bir seviyede, 1,1551 dolar seviyesinden işlem gördü. ECB personeli, 2026 yılı genel TÜFE enflasyon tahminini Mart ayındaki tahminden yukarı yönlü revize ederek %3,0'a yükseltirken, GSYH büyüme tahminini ise %0,8'e düşürdü. Bu aşağı yönlü revizyon, savaşın emtia piyasaları, reel gelirler ve güven üzerindeki etkisini yansıtıyor. Enerji ve gıda hariç çekirdek enflasyonun 2026 ve 2027'de ortalama %2,5 seviyesinde gerçekleşmesi, ardından 2028'de %2,2'ye gerilemesi bekleniyor.

Duraklama değerlendirmesi, 2025 ortasından bu yana mevduat faizini kümülatif olarak 200 baz puan düşüren ve ardından rotayı tersine çeviren bir merkez bankası için potansiyel bir dönüm noktası anlamına geliyor. MUFG'de kıdemli döviz analisti olan Lee Hardman'a göre piyasalar, 2026 yılı için üç faiz artırımını tamamen fiyatlamış durumda ancak Temmuz ayında üst üste ikinci bir artırıma yalnızca %50 olasılık veriyor. Hardman, "Bu yıl için üç faiz artırımı neredeyse tamamen fiyatlanmışken, şahin bir yeniden fiyatlamayı tetiklemek zor olacak. Lagarde önümüzdeki ay başka bir artırımın gündemde olduğuna dair bir sinyal vermezse, euro mütevazı bir şekilde zayıflayabilir" dedi.

Faiz oranı yolunda belirsizlik

ECB'nin ileriye dönük yönlendirmesi kasıtlı olarak belirsiz kalmaya devam ediyor. Yönetim Konseyi, "belirli bir faiz rotasına önceden bağlı olmadığını" ve "veriye dayalı ve toplantıdan toplantıya" bir yaklaşım izleyeceğini belirtti. Bu dil, enerji şokunun ekonomiye nasıl yansıdığına bağlı olarak ya Temmuz'da bir duraklamaya ya da üst üste bir artırıma olanak tanıyor. Bir sonraki politika toplantısı 23 Temmuz'da yapılacak.

Belirsizlik euro bölgesinin ötesine uzanıyor. Başkan Kevin Warsh yönetimindeki Federal Rezerv'in önümüzdeki haftaki toplantıda faizleri sabit tutması beklenirken, ekonomistlerin büyük çoğunluğu 2026'nın geri kalanında herhangi bir değişiklik öngörmüyor. ABD TÜFE'si Mayıs ayında Nisan 2023'ten bu yana en büyük artışla %4,2'ye yükselirken, çekirdek fiyatlar aylık bazda yalnızca %0,2 arttı ve bu bir miktar rahatlama sağladı. MetLife Investment Management'da küresel ekonomi ve piyasa stratejisi kıdemli direktörü Tani Fukui, "Warsh'ın enflasyonla mücadeleye güçlü bir bağlılık sinyali vermesi önemli, aksi takdirde tahvil piyasası olumsuz tepki verebilir" dedi.

ECB için riskler olağanüstü yüksek. Merkez bankasının uzun süren bir faiz indirim döngüsünün ardından faiz artırdığı son sefer 2023 yılıydı ve bu hamle ekonomik durgunluk dönemini beraberinde getirmişti. Euro bölgesi ekonomisinin 2026'da yalnızca %0,8 büyümesinin beklendiği göz önüne alındığında, erken bir duraklama enflasyonun yerleşik hale gelmesine izin verme riski taşırken, sıkılaştırmaya devam etmek durgunluğu derinleştirebilir. Yönetim Konseyi'nin 23 Temmuz'daki toplantısı, hangi riskin daha büyük görüldüğünün ilk sınavı olacak.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.