AB, MiCA kurallarını gözden geçiriyor: 20 euro stablecoin yetkilendirildi

Avrupa Komisyonu, stablecoin ve tokenizasyonla yeniden şekillenen bir piyasa için dönüm noktası niteliğindeki kripto çerçevesinin güncellenmesi gerekip gerekmediğini inceliyor.

Avrupa Birliği'nin Kripto Varlık Piyasaları Düzenlemesi (MiCA), 1 Temmuz'da tam yürürlüğe girerek kripto varlık hizmet sağlayıcıları için tam yetkilendirme olmaksızın geçerli olan geçiş dönemini sona erdirdi. Avrupa Komisyonu da eş zamanlı olarak, çerçevenin hâlâ amacına uygun olup olmadığını değerlendirmek üzere bir istişare süreci başlattı.

Circle'ın AB Strateji ve Politika Direktörü Patrick Hansen, "Dünyadaki ilk kapsamlı kripto düzenleyici çerçevesi olarak, en başından beri kripto varlık ve stablecoin piyasalarının hızına paralel olarak sık sık gözden geçirileceği açıktı" dedi.

Mayıs ayında başlatılan istişare, stablecoin rezerv gereklilikleri, potansiyel bir üçüncü ülke eşdeğerlik rejiminin getirilmesi ve gerçek dünya varlıklarının artan tokenizasyonuna odaklanıyor. Hansen'e göre, MiCA kapsamında euro cinsinden yaklaşık 20 stablecoin yetkilendirilmiş durumda ve resmî düzenleme sayesinde benimsenme hız kazandı. Bu inceleme, ABD'nin GENIUS Yasası kapsamında kendi stablecoin çerçevesini ilerletmesiyle eş zamanlı olarak gerçekleşiyor ve MiCA'nın asgari banka mevduatı gerektiren rezerv kurallarının Avrupalı ihraççıları rekabet açısından dezavantajlı duruma düşürüp düşürmediği sorusunu gündeme getiriyor.

Skadden'de finansal kurumlar düzenleme ortağı olan Sebastian Barling'e göre, komisyonun karşı karşıya olduğu zorluk, Avrupa pazarını küresel likiditeye açarken, MiCA'yı küresel bir referans noktası haline getiren tüketici korumalarını sürdürmek arasında bir denge kurmak olacak. Barling, "İstişare süreci, Avrupa rejiminin uluslararası alanda uyumlu hale gelmesini ve rekabetçi kalmasını sağlamayı amaçlayan ciddi bir inceleme" ifadelerini kullandı.

1 Temmuz son tarihi, bir dizi piyasa çıkışı ve konumlanma dalgasını tetikledi. Dünyanın işlem hacmi bakımından en büyük kripto borsası olan Binance, Yunanistan'daki başvurusunu geri çektikten sonra MiCA kapsamında lisanssız durumda. DefiLlama verilerine göre spot emir defteri likiditesi açısından en büyük MiCA yetkili borsalar arasında OKX, Coinbase, Bybit, Crypto.com, Gate ve Bitstamp yer alıyor. Tam yetkilendirmeye sahip olmayan platformlar artık blok içindeki faaliyetlerini durdurmak zorunda ve Avrupa Menkul Kıymetler ve Piyasalar Otoritesi (ESMA), yetkisiz firmaların AB faaliyetlerini sonlandırmak için "derhal" adım atması gerektiğini belirtiyor.

SwissBorg, tam yetkilendirmeye sahip olmayan borsalardan varlık transferi yapan kullanıcılar için %3'e varan depozito eşleşmesi sunan bir kampanya başlatırken, Utorg 1 Temmuz itibarıyla geçerli olmak üzere MiCA lisansını aldı ve 29 AEA üye devletinin tamamında faaliyet göstermeye yetkili az sayıdaki platform arasına katıldı. Gate Europe, sekiz yıllık hazırlık sürecinin ardından MiCA CASP lisansını alarak bu süreci uyum altyapısına yapılan çok yıllı bir yatırım olarak nitelendirdi.

Stablecoin kuralları mercek altında

Skadden'de finansal kurumlar düzenleme danışmanı Eva Legler, MiCA'nın 2020-2023 yılları arasında hazırlandığı dönemde kanun koyucuların öncelikli olarak borsalar ve diğer kripto varlık hizmet sağlayıcılarına odaklandığını söyledi. O zamandan bu yana stablecoin'ler küresel ödeme sistemlerinin merkezinde yer almaya başladı ve düzenleyicileri çerçevelerini yeniden değerlendirmeye itti.

Komisyon, mevcut kurallar kapsamında çoklu ihraç düzenlemelerinin kesin olarak yasaklanmadığını kabul etmekle birlikte, AB tüketicilerini ani likidite şoklarından korumak için daha sıkı itfa güvenceleri getirmeyi değerlendiriyor. Barling, AB'nin yaklaşımını bir "kale" inşa etmeye benzeterek, farklı yargı bölgelerinde ayrı ihraç ve likidite havuzları gerektirilmesinin, stablecoin'leri değerli kalan verimliliği baltalama riski taşıdığını belirtti.

Sırada ne var?

İnceleme, diğer büyük yargı bölgelerinde düzenlenen stablecoin'lerin karşılıklı tanınmasını sağlayacak bir üçüncü ülke eşdeğerlik rejimini beraberinde getirebilir. Hansen, "Bu varlıkların küresel, internetin doğasına uygun yapısından faydalanabiliriz; yerel olarak parçalanmış kural kitapları aracılığıyla dolaşımlarını parçalamak yerine" dedi.

Komisyonun bulguları, Avrupa kripto düzenlemelerinin bir sonraki aşamasını şekillendirecek. Değişiklikler potansiyel olarak gerçek dünya varlıklarının tokenizasyonunu da ele alabilir. Barling, bu konunun bu yıl düzenleyici tartışmalarda stablecoin'leri geride bırakarak baskın konu haline geldiğini söyledi. "Bence 2025 muhtemelen stablecoin'lerin yılıydı. Bu yıl, varlıkların daha geniş tokenizasyonu hakkında çok daha fazla zaman harcadım" dedi.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.