Avrupa gaz fiyatları LNG arz riskleri nedeniyle %50 artabilir, Rabobank uyarısı

Rabobank analistleri, Avrupa doğal gaz piyasasının, yıl sonuna kadar gösterge fiyatlarını %50 artırabilecek arz kesintisi riskini hafife aldığı konusunda uyardı.

Rabobank analistlerine göre, Avrupa gaz piyasası sıkılaşan LNG arzı ve kritik derecede düşük kış stokları konusunda fazla kayıtsız kalmaya devam ediyor. Analistler, arz kesintilerinin tam etkisinin henüz vadeli işlemlere yansıtılmadığı uyarısında bulundu.

"Yaz depolama sezonunda azalan LNG girişleri, Avrupa'nın kışa alışılmadık derecede düşük gaz stoklarıyla girmesine neden olarak kıtlık riskini artırabilir," dedi Rabobank analistleri Çarşamba günü yayınlanan bir notta.

Banka, Avrupa gösterge niteliğindeki TTF fiyatlarının üçüncü çeyrekte megavatsaat başına ortalama 60 avro civarında olmasını ve yıl sonuna doğru mevcut 46 avrodan 69 avroya yükselmesini bekliyor. Bu yörünge, önümüzdeki yedi ay içinde mevcut seviyelere göre yaklaşık %50'lik bir artış anlamına geliyor.

Analistlere göre fiyatların, ABD ve Katar'dan ek LNG arzının devreye girmesinin beklendiği 2028 yılına kadar normalize olması muhtemel görünmüyor. Bu arada, Avrupa genelindeki enerji yoğun endüstriler sürekli maliyet baskısı riskiyle karşı karşıya kalırken, düzenleyicilerin depolama seviyelerinin Avrupa Birliği'nin 1 Kasım'a kadar %90 doluluk hedefini karşılayamaması durumunda müdahaleyi düşünmesi gerekebilir.

Hürmüz Boğazı'ndaki Kesinti Devam Ederken Depolama Açığı Büyüyor

Arz endişeleri, ABD-İsrail'in İran'a yönelik savaşının ardından Şubat ayı sonlarından bu yana LNG sevkiyatlarına büyük ölçüde kapatılan Hürmüz Boğazı'nda odaklanıyor. Kesinti, küresel LNG arzının yaklaşık beşte birini piyasadan çekerek Avrupa ve Asya arasında esnek kargolar için rekabeti yoğunlaştırdı.

Gas Infrastructure Europe verilerine göre, Avrupa gaz depolama kapasitesi %38,2 seviyesinde bulunuyor ve tipik mevsimsel seviye olan yaklaşık %52'nin oldukça altında, AB'nin 1 Kasım hedefi olan %90'dan ise çok uzakta. Teslim tarihine yaklaşık 160 gün kala, hedefe ulaşmak için enjeksiyon oranlarının neredeyse iki katına çıkması gerekiyor. Stoklar, Moskova'nın Ukrayna'yı işgalinin ardından Avrupa'nın Rus boru hattı gazına alternatifler aradığı 2022 yılının aynı dönemindeki seviyelerden daha düşük.

Equinor yöneticileri bu ay, Hürmüz'deki kesintinin bir ila üç ay daha sürmesi halinde Avrupa'nın kritik bir gaz kıtlığıyla karşı karşıya kalabileceği uyarısında bulundu.

Kış Enerji Primleri Arz Alarmı Veriyor

Gaz piyasasındaki stres, elektrik piyasalarında şimdiden görünür hale geliyor. LSEG verilerine göre, 2026'nın dördüncü çeyreği ve 2027'nin ilk çeyreği için Almanya kış baz yük kontratları megavatsaat başına 110 avronun üzerinde işlem görürken, İtalyan kontratları 120 avro/MWh'yi aşıyor — her ikisi de 2027 yıl vadeli fiyatının %20'den fazla üzerinde. Bu dik backwardation yapısı, kış arzına ilişkin ciddi endişeye işaret ediyor.

Tipik olarak yoğun talep dönemlerinde bir tampon görevi gören hidroelektrik enerji, bu yıl çok az rahatlama sağlıyor. LSEG verileri, kıta Avrupası ve İskandinav ülkelerinin birleşik hidrolojik dengesinin — rezervuarlar, kar ve toprakta tutulan mevcut üretim kapasitesinin bir ölçümü — on yılın en düşük seviyesinde olduğunu gösteriyor.

"Normalde yerinde olması gereken tamponlar — yani dolu Alp rezervuarları, bol İskandinav hidroelektriği ve rahat LNG bulunabilirliği — bu yıl mevcut değil," dedi İsviçreli enerji firması Axpo'da analist olan Evan Kyritsis.

Kyritsis'e göre, hem gaza hem de hidroelektriğe bağımlı olan İtalya, gelecekteki fiyat artışlarına en açık ülke konumundayken, Almanya gaz maliyetleri ve hidroelektriğe bağımlı Alp ve İskandinav komşularından daha zayıf ithalat nedeniyle baskı altında.

BNP Paribas analisti Jason Ying, boğazın bu yaz kapalı kalması, gaz depolamanın sıkı kalması ve mevcut su açığının devam etmesi halinde Avrupa elektrik fiyatlarının daha da yükselebileceğini söyledi. TTF'de şu anda megavatsaat başına 46 avro civarında olan gaz fiyatlarının henüz bir kış primi fiyatlamadığını ekledi.

Rabobank'ın tahmininin doğru çıkması halinde, Avrupa gaz fiyatlarındaki %50'lik sıçrama, halihazırda yüksek enerji faturalarıyla boğuşan hane halkları ve işletmeler için maliyetleri artırarak daha geniş ekonomiye dalga etkisi yaratacak. Ofgem'in Çarşamba günü açıkladığına göre, Birleşik Krallık enerji fiyat tavanı Ekim ayında %13 oranında artacak ve bu da yüksek gaz maliyetlerinin etkisini yansıtıyor. Bir sonraki önemli kilometre taşı, AB depolama hedeflerinin sona erdiği 1 Kasım — Avrupa'nın kışı atlatmak için yeterli arzı sağlayıp sağlamadığını test edecek bir tarih.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımamaktadır.