Fed faizi %3,6'da tuttu, Warsh ilk politika sınavıyla karşı karşıya

Kevin Warsh'ın Federal Rezerv'in başkanı olarak ilk politika toplantısı devam ediyor ve merkez bankasının faizleri değiştirmemesi bekleniyor — ancak asıl hikaye Çarşamba günü ağzından çıkacaklar.

Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC), Salı günü iki günlük Haziran toplantısına, federal fon faizini Aralık 2025'ten bu yana olduğu gibi %3,6'da tutma konsensüsüyle başladı. Kararın kendisi kolay kısım. Zor kısım ise Çarşamba günü saat 14:30'da, Warsh'ın 1914'teki kuruluşundan bu yana merkez bankasına liderlik eden 17. kişi olarak ilk basın toplantısı için kürsüye çıkmasıyla başlıyor.

"Basın toplantısının çok önemli olmasını bekliyoruz," dedi UBS ekonomisti Jonathan Pingle. "Bu, Kevin Warsh'ın başkan olarak ilk kamuoyu önüne çıkışı olacak. Politika görüşlerinin ne olduğunu gerçekten bilmiyoruz."

Riskler alışılmadık derecede yüksek çünkü ekonomik zemin yıl başından bu yana keskin bir şekilde değişti. Geçen hafta yayınlanan Mayıs Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE), manşet enflasyonun yıllık bazda %4,2'ye hızlandığını gösterdi — bu, Nisan 2023'ten bu yana en yüksek seviye ve Nisan ayındaki %3,8'den yukarıda. Gıda ve enerjiyi hariç tutan çekirdek TÜFE ise bir önceki yıla göre %2,9 arttı ve önceki ayki %2,8'lik oranın biraz üzerinde gerçekleşti. Yalnızca enerji endeksi, Nisan'daki %3,8'lik artışın ardından Mayıs'ta %3,9 yükselerek aylık artışın %60'ından fazlasını oluşturdu.

Enflasyon verileri piyasa beklentilerini alt üst etti. 2026'nın başında, vadeli işlem tacirleri Aralık ayına kadar en az iki çeyrek puanlık faiz indirimi fiyatlıyordu. Şimdi ise CME FedWatch, bu yıl herhangi bir indirim olasılığının sıfır olduğunu gösteriyor. Bazı politika yapıcılar, bir sonraki hamlenin bir faiz artırımı olabileceği ihtimalini kamuoyu önünde dile getirdi.

Şahin tutuş ve nokta grafiği için anlamı

Çarşamba günü açıklanması beklenen FOMC bildirisinin, bir sonraki hamlenin bir indirim olduğunu ima eden dili çıkarıp yerine daha nötr ifadeler koyması bekleniyor — bu, ipotek ve oto kredisi maliyetlerinde rahatlama uman borçluları hayal kırıklığına uğratacak bir değişim. Komite ayrıca, 19 Fed yetkilisinin bireysel faiz tahminlerini içeren "nokta grafiğini" (dot plot) de içeren üç aylık Ekonomik Projeksiyonlar Özeti'ni yayınlayacak.

Mart ayında medyan projeksiyon 2026'da iki çeyrek puanlık indirime işaret ediyordu. Ekonomistler şimdi bu tahminin bu yıl için herhangi bir indirim öngörülmeyecek şekilde revize edilmesini ve belki 2027 için bir veya iki indirim eklenmesini bekliyor. Warsh, nokta grafiğine açıkça şüpheyle yaklaştı ve çok fazla ileriye dönük rehberlik sağladığını ve yetkilileri güncelliğini yitirmiş tahminlere kilitlediğini savundu. Çarşamba günü kendi projeksiyonlarını sunup sunmayacağı, uygulamayı elden geçirmeyi planlayıp planlamadığına dair bir işaret olarak yakından izlenecek.

"Şu anda yapılacak doğru şey beklemek ve görmek," dedi Yale School of Management'ta görev yapan eski bir üst düzey Fed ekonomisti olan William English.

Hafta sonu ABD ile İran arasında açıklanan geçici barış anlaşması petrol fiyatlarını düşürdü — vadeli Batı Teksas tipi ham petrol, Mart ayı başından bu yana en düşük seviye olan varil başına 80,75 dolara gerileyerek %4,9 düştü. Bu, Fed'in işini zorlaştıran enflasyonist baskının bir kısmını hafifletebilir. Ancak ekonomistler, kalıcı bir anlaşmanın belirsizliğini koruduğu ve önceki petrol fiyat artışının etkilerinin hâlâ ekonomi üzerinde hissedildiği konusunda uyarıyor.

Yeni bir iletişim tarzı şekilleniyor

Faiz kararının ötesinde, Warsh'ın iletişim yaklaşımı politikanın kendisi kadar önemli olabilir. Onunla çalışmış kişiler, selefinden daha az sıklıkta ve daha muğlak konuşmayı amaçlayan, sade dilli Jerome Powell'dan ziyade Alan Greenspan'i kendine model alan bir başkan tanımlıyor. Fed politika yapıcılarının daha az konuşma yapmasını ve kapalı kapılar ardında daha fazla tartışmasını istiyor.

"Warsh uzun zamandır ileriye dönük rehberliğe şüpheyle yaklaşıyor," dedi Thrivent'in CFO'su ve CIO'su David Royal. "Kilit soru, sadece daha azını mı istediği yoksa Fed'in politikayı nasıl ilettiğine dair daha geniş bir yeniden düşünmeye mi işaret ettiği."

2006'dan 2009'a kadar Warsh ile birlikte Fed kurulunda görev yapan Chicago Üniversitesi ekonomisti Randall Kroszner, yeni başkanın muhtemelen yapay zekanın ekonomiyi nasıl yeniden şekillendireceği gibi büyük resim sorularına odaklanacağını, tarifelerin enflasyonu artırıp artırmadığı gibi politik olarak hassas konulardan kaçınacağını söyledi.

"Bir şeyleri kırmak için orada değil," dedi Kroszner.

Tahvil piyasası yakından izleyecek. 2 yıllık Hazine tahvili getirisi Salı günü %4,05 seviyesindeydi ve gün içinde 3,3 baz puan düştü, 10 yıllık getiri ise 2,4 baz puan düşüşle %4,46'ya geriledi. İran barış haberiyle hisse senetleri yükseldi; Dow Jones Sanayi Ortalaması %0,9 artışla 51.671 rekor seviyesinden kapandı, S&P 500 %1,7 kazançla 7.554'e yükseldi ve Nasdaq Bileşik Endeksi %3,1 sıçrayarak 26.683'e çıktı.

Fed'in benzer bir enflasyon yörüngesiyle — manşet TÜFE'nin %4'ün üzerinde olduğu ve enerjinin artışın büyük kısmını oluşturduğu — en son karşı karşıya kaldığı dönem, merkez bankasının hâlâ sıkılaştırma döngüsünde olduğu 2023 yılının ortalarıydı. S&P 500, piyasaların faiz yolunu yeniden fiyatlamasıyla o Haziran toplantısını takip eden iki haftada %2,3 düştü.

Warsh için zorluk, faiz artırımlarına kamuoyu önünde karşı çıkan bir Beyaz Saray — Başkan Trump bu ay "faizleri yükseltmek için hiçbir neden yok" dedi — ile daha fazla sıkılaştırma gerekip gerekmediği konusunda bölünmüş bir komite arasında manevra yapmak. Faizleri değiştirmez ve sabır sinyali verirse, şimdilik her iki tarafı da tatmin edebilir. Ancak enflasyon yapışkan kalırsa, harekete geçme baskısı yalnızca artacak.

Bir sonraki FOMC toplantısı 28-29 Temmuz'da planlanıyor.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.