Fed tutanakları, Warsh'ın ilk toplantısının ardından yönlendirme değişikliğini ortaya koyacak

Federal Rezerv, gelecek hafta 17-18 Haziran tarihli toplantısına ilişkin tutanakları yayımlayarak, Başkan Kevin Warsh'ın ileriye dönük yönlendirmeyi azaltma çabasına dair ilk ayrıntılı bakışı sunacak. Bu hamle, piyasaların Warsh'ın ilk FOMC açıklamasının "Komite fiyat istikrarını sağlayacaktır" ifadesiyle sona ermesinin ardından önümüzdeki 12 ay içinde en az bir faiz artırımı fiyatlaması yaptığı bir dönemde geliyor. Bu ifade, tam istihdam ve fiyat istikrarından oluşan ikili yetkiyi dengeleyen önceki dilden bir sapma anlamına geliyor.

Eski bir Goldman Sachs ekonomisti olan Robin J Brooks, "Son Fed toplantısı herkesin düşündüğü kadar şahin değildi" dedi. "Petrol fiyatları düşüşte, bu da önümüzdeki aylarda enflasyonu aşağı çekecek. Bu, Fed'in faiz artırabileceği veya artırması gerektiği bir ortam değil."

Dolar, 17 Haziran kararından bu yana yükseldi ve ticaret ağırlıklı endeks, piyasaların açıklamayı şahin olarak yorumlamasıyla değer kazandı. Brooks, bu hareketin gerçek bir sıkılaşmadan ziyade aşırı pozisyonlanmayı yansıttığını savunarak, CFTC verilerinin spekülatif hesapların başlıca para birimlerinde "Dolar'da maksimum uzun" olduğunu gösterdiğini ve bu durumu "zirve Dolar gücü" olarak nitelendirdi. S&P 500, toplantıdan bu yana 7.354 seviyesine yakın seyrederken, yatırımcılar faiz patikasına ilişkin netlik bekledikçe çok az değişiklik gösterdi; Nasdaq Bileşik Endeksi ise 25.298'e %0,2 geriledi.

Tutanaklar, Warsh'ın Federal Açık Piyasa Komitesi'nde (FOMC) ileriye dönük yönlendirmeyi azaltma konusunda fikir birliğine sahip olup olmadığını gösterecek ki bu değişim, Greenspan döneminden bu yana Fed iletişimindeki en büyük değişikliği temsil edecek. Yatırımcılar için daha az yönlendirme, faiz patikasına ilişkin daha fazla belirsizlik anlamına geliyor ve bu da potansiyel olarak hisse senetleri ve tahvillerde oynaklığı artırırken, altın ve doların kendisi gibi güvenli liman varlıklarına olan talebi artırabilir.

Tutanakların Ortaya Çıkarabilecekleri

Belge, Warsh'ın üç aylık nokta grafiğinden (dot-plot) kaçınma kararına ilişkin FOMC içindeki bölünmeleri ortaya çıkarabilir. Warsh, bu kararın Fed'in kendi beklentilerini iletmeye aşırı bağımlı hale geldiği ve piyasa sinyallerini okumayı ihmal ettiği inancını yansıttığını söyledi. Warsh, toplantı sonrası basın toplantısında "Finansal piyasa fiyatları, merkez bankacılarına rehberlik edecek en önemli bilgi kaynağıdır muhtemelen" dedi. "Ancak tüm finansal piyasaların yaptığı tek şey, bizim söylediklerimizi yansıtmaksa, o zaman en önemli bilgi kaynağını alıp ona karşı kör oluyoruz demektir."

Bir Fed başkanının iletişimi sınırlama hamlesi yaptığı son dönem, 1990'ların ortalarında Alan Greenspan dönemindeydi; o zamanlar merkez bankası her toplantıdan sonra açıklama yapmıyor ve politika değişimleri federal fonlama faizi hedefi aracılığıyla sinyal ediliyordu. Bu yaklaşıma dönüş, Fed iletişiminde otuz yılın en önemli değişikliği anlamına gelecek. CME FedWatch aracı, yatırımcıların Temmuz sonundaki bir sonraki toplantıda faizin sabit tutulmasına %62 olasılık verdiğini, kalan kısmın ise çeyrek puanlık bir artırım ve çeyrek puanlık bir indirim arasında bölündüğünü gösteriyor.

Tutanaklardan Önce Veri Yağmuru

Tutanaklar yayımlanmadan önce, bu hafta bir dalga işgücü piyasası verisi Haziran ayı istihdamına ilişkin ilk anlık görüntüyü sunacak. Salı günü Mayıs JOLTS raporu, Çarşamba günü ADP özel sektör bordro verileri ve Perşembe günü hükümetin Haziran ayı istihdam raporu açıklanacak. Bloomberg anketine göre ekonomistler 118.000 net yeni iş ve işsizlik oranının %4,3'te değişmeden kalmasını bekliyor. Beklenenden güçlü bir veri şahin anlatıyı güçlendirebilirken, zayıf bir veri Brooks'un ekonominin soğuduğu görüşünü destekleyecek.

Warsh'ın ayrıca Çarşamba günü Portekiz'in Sintra kentinde düzenlenen ECB yıllık forumunda ECB Başkanı Christine Lagarde, İngiltere Merkez Bankası Başkanı Andrew Bailey ve Kanada Merkez Bankası Başkanı Tiff Macklem ile birlikte sahneye çıkması planlanıyor; bu da tutanaklar yayımlanmadan önce politika duruşunu netleştirmek için başka bir fırsat sunuyor. Merkez bankacılığı takviminde önemli bir etkinlik olan Sintra paneli, faiz patikasına ilişkin ek sinyaller açısından takip edilecek.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.