Önemli Çıkarımlar:
Fed'in 17 Haziran'da gerçekleştirdiği şahin faiz kararı, 2026'da bir faiz artırımının kapısını aralayarak tüm dikkatleri Cuma günü açıklanacak PCE enflasyon verilerine çevirdi.
Federal Rezerv, Kevin Warsh'ın ilk toplantısında faizi %3,5-%3,75 aralığında sabit tuttu ancak bu yıl en az bir faiz artırımı sinyali vererek iki yıllık Hazine tahvil getirisini %4,22'ye taşıdı ve S&P 500'ü %1,21 aşağı çekti.
"Fed faizi sabit tuttu ancak çok daha şahin bir nokta grafiği ile havayı bozdu," dedi Carson Group baş makro stratejisti Sonu Varghese. "Yüksek enflasyon bunu anlaşılır kılıyor ancak komite içinde fikir birliği olmaktan uzak."
FOMC'nin nokta grafiği, 18 yetkiliden 9'unun 2026'da en az bir faiz artırımı öngördüğünü gösterdi ve yıl sonu faiz oranı medyan tahminini Mart ayındaki %3,4 seviyesinden %3,8'e yükseltti. Dow Jones Sanayi Endeksi 507 puan (%0,98) düşerken, Nasdaq Bileşik Endeksi %1,34 kaybetti. Tahvil getirileri yükseldi; iki yıllık tahvil %4,22'ye, 10 yıllık tahvil getirisi ise %4,45'e doğru hareket etti.
Cuma günü açıklanacak kişisel tüketim harcamaları fiyat endeksi — Fed'in tercih ettiği enflasyon göstergesi — bu şahin dönüşün eyleme dönüşüp dönüşmeyeceğini belirleyecek. CME Group'un FedWatch aracı, Eylül toplantısında faiz artırımı olasılığını %70 olarak fiyatlarken, 50 baz puanlık bir hamle ihtimali üçte bir olarak görülüyor.
Jerome Powell'ın yerine Fed başkanı olarak geçen Warsh, kendi faiz tahminini sunmaktan kaçındı ve projeksiyon tablosunda her zamanki 19 yerine 18 nokta bıraktı. Toplantı sonrası bildiri, önceki FOMC iletişimlerini karakterize eden ileriye dönük yönlendirme dilini çıkararak yaklaşık 130 kelimeye indirildi.
"İleriye dönük yönlendirme olarak adlandırılan ifade de artık yok; bunun mevcut politika konjonktürüne uygun olmadığı konusunda mutabık kaldık," dedi Warsh basın toplantısında.
Yeni başkan, Fed'in iletişim stratejisi, bilanço yönetimi, veri kullanımı, verimlilik ve istihdam ile enflasyon hedefleme çerçevesini gözden geçirecek beş çalışma grubu kurduğunu duyurdu. Bilanço, 17 Haziran itibarıyla 6,725 trilyon dolar seviyesindeydi; bir önceki haftaya göre 13,9 milyar dolar, geçen yıla göre ise 48 milyar dolar artış gösterdi — bu rakam, agresif nicel sıkılaştırma söylemini zorlaştıran bir unsur olarak öne çıkıyor.
Faiz Farklılıkları Eğriyi Yeniden Şekillendiriyor
Şahin yeniden fiyatlama, kısa vadeli görünümü tersine çevirdi. Yılın başında piyasalar Fed'in 2026'da en az iki kez faiz indireceğini bekliyordu. Şimdi ise medyan yetkili, faizlerin yılı %3,8'de bitireceğini öngörüyor ki bu da en az bir çeyrek puanlık artırım anlamına geliyor. ING'den Padhraic Garvey, bu değişimin Warsh'ın liderliğine güvenilirlik kazandırdığını ancak bir faiz artırımını garanti etmediğini söyledi.
"Fed'in faiz artırması gerektiğini düşünmüyoruz. Ancak bir artırımı da göz ardı edemeyiz," dedi Garvey. "Önemli olan, eğer bir artırım olursa, bunun daha sonra tersine çevrilmesini bekleriz. Eğri yapısı bunu işaret ediyor."
Fed'in uzun süreli bir beklemenin ardından olası bir faiz tersine dönüş sinyali verdiği son örnek, dönemin Başkanı Powell'ın "daha uzun süre daha yüksek" mesajının 10 yıllık tahvil getirisini 2007'den bu yana ilk kez %5'in üzerine taşıdığı 2023 yılıydı. S&P 500, sonraki bir ay içinde toparlanmadan önce %7 düştü.
Asya Piyasaları Şahin Fed'e Rağmen Yükseldi
Asya-Pasifik hisse senetleri, şahin Fed sinyaline rağmen Perşembe günü yükselişle açıldı. Japonya'nın Nikkei 225 endeksi ilk kez 71.000'in üzerine çıkarak %1,35 kazanırken, Güney Kore'nin Kospi endeksi yeni bir rekora imza atarak %0,89 yükseldi. Bu ayrışma, zayıf yen ve teknoloji sektörü momentumu gibi bölgesel likidite ve yerel faktörlerin, kısa vadede ABD faiz beklentilerini nasıl geçersiz kılabileceğini gösteriyor.
Hong Kong'un Hang Seng endeksi vadeli işlemleri, 24.200 civarında yataydan düşük bir açılışa işaret ederek Fed'in mesajının Çin hisselerini daha doğrudan etkileyebileceğini gösterdi.
Sırada Ne Var?
Cuma günü açıklanacak PCE verileri, Fed'in yeni şahin duruşunun ilk büyük sınavı olacak. Enflasyon verisi, piyasaların fiyatladığı %2,4 çekirdek oranın üzerinde gelirse, Eylül ayında bir faiz artırımı olasılığı daha da yükselebilir ve hisse senetleri, tahviller ve para birimleri genelinde finansal koşulları sıkılaştırabilir. Verinin yumuşak gelmesi halinde ise Warsh, komite harekete geçmeden önce görev güçlerinin tavsiyelerini sunması için zaman kazanabilir.
Fitch Ratings ABD ekonomisi başkanı Olu Sonola, Fed'in eğiliminin sabırdan önleyiciliğe kaydığını söyledi.
"Fiyat baskılarının enerjinin ötesine geçtiğine dair erken kanıtlar var ve bu genişleme devam ederse merkez bankasının harekete geçmesi gerekecek," dedi Sonola.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
