Önemli Çıkarımlar
Piyasaların üç faiz indirimini fiyatlamasından sadece bir ay sonra, bir Fed yetkilisi artık açıkça faiz artırımı olasılığını tartışıyor.
Bir Federal Rezerv yetkilisinden gelen şahin uyarı, tahvil piyasalarındaki dramatik yeniden fiyatlamayı körüklüyor; yatırımcılar, merkez bankasının bir sonraki hamlesinin bir faiz artırımı olabileceği yönündeki artan ihtimalle karşı karşıya. Boston Fed Başkanı Susan Collins Çarşamba günü yaptığı açıklamada, inatçı enflasyonu dizginlemek için politika sıkılaştırmasına ihtiyaç duyulabileceğini söyledi. Bu görüş, tüketici fiyatlarının yıllık %3,8 arttığını ve toptan enflasyonun %6,0 sıçradığını gösteren yeni verilerle pekişti.
Collins, Boston Ekonomi Kulübü'nde yaptığı konuşmada, "En olası görünümüm bu olmasa da, enflasyonun zamanında ve kalıcı bir şekilde yüzde 2'ye dönmesini sağlamak için bazı politika sıkılaştırmalarının gerekli olduğu bir senaryo öngörebiliyorum" dedi.
Bu yorumlar, yatırımcıları hazırlıksız yakalayan üst üste gelen iki enflasyon raporunun ardından geldi. Nisan ayı Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) yıllık %3,8 ile tahminlerin üzerinde gerçekleşirken, Üretici Fiyat Endeksi (ÜFE) toptan maliyetlerin beklenen %4,9'un çok üzerinde, yıllık %6,0 hızla arttığını gösterdi. Tahvil piyasası hızla tepki verdi; 2 yıllık Hazine tahvili getirisi %4,02'ye tırmandı ve vadeli işlem piyasaları bir ay önceki üç faiz indirimi bahsini sadece bire indirdi.
bu durum, faiz indirimlerinin yakın vadede kaçınılmaz olduğu yönündeki bir yıllık anlatıyı sarsarak Fed'i zor bir duruma sokuyor. Enflasyonun yeniden hızlanması ve işgücü piyasasının Nisan ayında 115.000 istihdam eklemesiyle, parasal genişleme gerekçesi buharlaşıyor ve yerini Fed'in fiyatları kontrol altına almak için daha yapacak işi olup olmadığı tartışmasına bırakıyor.
Geçtiğimiz yılın büyük bölümünde yatırımcılar Fed faiz indirimlerini kesin bir sonuç olarak gördü. Bu inanç, son enflasyon verileriyle sarsıldı. Çalışma İstatistikleri Bürosu'na göre, manşet TÜFE yıllık bazda %3,8 artarak ekonomistlerin %3,7'lik tahminini aştı. Gıda ve enerjiyi dışarıda bırakan çekirdek TÜFE %2,8 yükseldi.
Fed için daha endişe verici olan ise, toptan enflasyonun yıllık %6,0 artarak %4,9'luk tahminleri yerle bir ettiğini gösteren Üretici Fiyat Endeksi (ÜFE) oldu. Bu maliyetler işletmeler tarafından üstlenildiği için, şirketler masraflarını yansıttıkça genellikle gelecekteki tüketici fiyat baskılarının sinyalini verirler. Artışın önemli bir itici gücü, Brent petrolün varil başına 107 doları aşmasıyla Nisan TÜFE artışının yaklaşık yüzde 40'ını oluşturan enerji oldu.
Bu veriler, 2023 sonu ve 2024 başında politika yapıcılara güven veren soğuma eğilimini tersine çeviriyor. Fed'in gösterge faiz oranı şu anda Temmuz 2023'te ulaşılan seviye olan %5,25 ile %5,50 arasında bulunuyor. Enflasyon Haziran 2022'deki %9,1'lik zirvesinden önemli ölçüde düşmüş olsa da, son zamanlarda %3,8'e yükselmesi ilerlemenin sadece durmakla kalmayıp tersine dönüyor olabileceğini gösteriyor.
Verilerdeki değişim, faiz oranı vadeli işlemlerinde şiddetli bir yeniden fiyatlamayı tetikledi. Sadece bir ay önce piyasalar, CME FedWatch Aracına göre 2026 sonuna kadar üç çeyrek puanlık indirimi fiyatlıyordu. Bu hafta itibarıyla bu beklentiler tek bir indirime kadar geriledi.
Tahmin piyasalarındaki değişim daha da belirgin. Kalshi'den gelen veriler, 2027'den önce bir Fed faiz artırımı olasılığının bir ay önceki %18,2'den %27'ye fırladığını gösteriyor. Fed politikasına karşı oldukça hassas olan 2 yıllık Hazine tahvili getirisi aynı dönemde %3,77'den %4,02'ye yükseldi.
Bu yeni gerçeklik, Jerome Powell'ın ardından Fed başkanı olarak Başkan Trump'ın adayı olması beklenen Kevin Warsh için tuhaf bir zemin oluşturuyor. Warsh, büyümeyi teşvik etmek için daha hızlı faiz indirimlerinden yana olacak güvercin bir seçim olarak görülüyordu. Bunun yerine, enflasyon beklentilerinin çıpalanmasını önlemek için politika sıkılaştırmasını düşünmek zorunda kalan bir merkez bankasını devralabilir. Bu yıl oy hakkı bulunmayan Boston Fed Başkanı Collins, "Hedef üstü enflasyonla geçen beş yılı aşkın süre, başka bir arz şokuna 'göz yumma' sabrımı azalttı" diyerek yeni havayı özetledi.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.
