Fed'in Warsh dönemindeki şahin dönüşü EUR/USD'yi baskılıyor, enflasyon %4'ü aştı

Federal Rezerv'in Başkan Kevin Warsh yönetimindeki şahin dönüşü, döviz piyasalarını yeniden şekillendiriyor, EUR/USD kritik bir çok yıllık destek bölgesini test ediyor.

Federal Rezerv, Başkan Kevin Warsh yönetiminde daha şahin bir politika duruşu benimseyerek fiyat istikrarına olan bağlılığını pekiştirdi. Enflasyonun %4'ü aşmasıyla EUR/USD, çok yıllık bir destek bölgesini test ediyor.

"Warsh'ın ilk toplantıları, Komite'nin, daha sıkı finansal koşulları sürdürmek anlamına gelse bile, fiyat istikrarını yeniden tesis etme kararlılığını pekiştirdi," dedi küresel bir yatırım bankasında kıdemli bir makro stratejist.

Piyasalar, 2026'nın ikinci yarısında ek sıkılaştırma beklentilerini yükseltti. Şahin yeniden fiyatlama, ABD dolarını çok aylık zirvelere taşıdı. Doların gücü, EUR/USD'yi pandemi sonrası işlem aralığının oluşturduğu çok yıllık bir destek bölgesine doğru itti. Piyasa verilerine göre, bu hareket aynı zamanda altını da etkileyerek, yedi ayın ilk kez $4.000'in altına düşmesine ve Ocak 2026'daki rekor seviyesinden %29'luk bir düzeltmeyi genişletmesine neden oldu.

EUR/USD'de çok yıllık destek bölgesinin aşağı yönlü kırılması, daha geniş çaplı bir dolar rallisini tetikleyerek yeşilback cinsinden fiyatlanan emtialar ve gelişmekte olan ülke para birimleri üzerinde ek baskı oluşturabilir. Fed'in bir sonraki politika toplantısı, sıkılaştırmanın hızına ilişkin daha fazla sinyal için yakından izlenecek ve piyasalar ek faiz artışlarına daha yüksek olasılık veriyor.

Doların Geri Bildirim Döngüsü

Güçlü dolar, ithalat maliyetlerini ve finansal koşulları sıkıştırarak kendi başına bir sıkılaştırma mekanizması olarak işlev görüyor. Bu bir geri bildirim döngüsü yaratıyor: şahin Fed yönlendirmeleri doları güçlendiriyor, bu da koşulları sıkılaştırarak ek faiz artışı ihtiyacını azaltıyor. Ancak enflasyon %4'ün üzerindeyken, Warsh yönetimindeki Fed'in erken gevşemeye pek niyeti yok. Fed'in bu kadar kararlı bir şahin duruş sergilediği son dönem, dolar endeksinin zirve yapmadan önce üç ayda %7 yükseldiği 2023 yılıydı. Mevcut dinamik o dönemi yansıtıyor, ancak faizlerin başlangıç noktası daha yüksek ve enflasyon sapması daha kalıcı; bu da dolar rallisinin daha gidecek yolu olabileceğini gösteriyor.

Çapraz Varlık Etkileri

Altının $4.000'in altına gerilemesi, güçlü dolar ve yüksek reel getirilerin ikili rüzgarını yansıtıyor. Ocak ayındaki rekor seviyesinden %29'luk düzeltme, değerli maden için 2013'teki "taper tantrum" (tahvil alımlarını azaltma krizi) döneminden bu yana en dik düşüşlerden biri; o dönemde altın benzer bir zaman diliminde %28 kaybetmişti. Altın fiyatları için önemli bir destek olan merkez bankası talebi, bu yılın başlarında altına hücum eden makro hedge fonları ve perakende yatırımcıların satış baskısını dengelemeyi şimdiye kadar başaramadı.

Doların gücü, ithalata bağımlı ekonomilerde enflasyon beklentilerini de sıkıştırarak merkez bankaları için farklı politika yolları yaratıyor. Avrupa Merkez Bankası, bölgenin büyüme görünümü yumuşasa bile, zayıf euronun enflasyon ithal etme riskiyle karşı karşıya olduğu için daha zorlu bir görünümle karşı karşıya. Enflasyon kontrolü ile büyüme desteği arasındaki bu gerilim, 2026'nın ikinci yarısında politika tartışmalarını şekillendirecek ve hem Atlantik hem de Pasifik genelinde faiz kararları üzerinde etkili olacak.

Siyasi Dinamikler ve Fed Bağımsızlığı

Warsh'ın şahin duruşu, Beyaz Saray'dan gelen siyasi baskıya rağmen devam etti. Son raporlara göre, Başkan Trump, enflasyonun %4'ün üzerinde seyretmesi nedeniyle Fed başkanına yönelik eleştirilerini yumuşattı. Bu durum, Fed'in, faiz belirleme etrafındaki siyasi ortamın daha da kızıştığı bir dönemde bile ikili yetkisine olan bağlılığını gösteriyor. Piyasalar için asıl soru, Warsh'ın, yılın ikinci yarısında büyüme beklenenden daha keskin bir şekilde yavaşlarsa bu yörüngeyi koruyup koruyamayacağı.

EUR/USD için önümüzdeki birkaç hafta belirleyici. Çok yıllık destek bölgesi tutunursa, parite, piyasaların Fed sıkılaştırmasının hızını yeniden değerlendirmesiyle bir rahatlama rallisi yaşayabilir. Ancak bir kırılma, 2000'li yılların başından bu yana görülmeyen seviyelerin önünü açarak küresel döviz piyasalarını yeniden şekillendirebilir ve dolar cinsinden borçlanmış gelişmekte olan piyasalardaki riskli varlıkların yeniden fiyatlanmasına yol açabilir.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.