Gübre hisseleri, İran barış anlaşmasının maliyet görünümünü yeniden şekillendirmesiyle %2 geriledi

Gübre üreticileri CF Industries, Nutrien ve Mosaic, ABD-İran barış anlaşmasının girdi maliyetleri ve mahsul talebi üzerinde rekabet eden baskılar oluşturmasıyla Pazartesi günü değer kaybetti ancak büyük bir satış dalgasından kaçındı.

Gübre hisseleri, ABD ve İran'ın üç aylık savaşlarını sona erdirme konusunda anlaşmasıyla Pazartesi günü geriledi. Bu anlaşma, üreticiler için doğal gaz maliyetlerini düşürürken, küresel mahsul arzının artması ihtimalini yükselterek gübre talebini zayıflatabilir.

"Bir ateşkesten kaç kez bahsettik? Daha önce de bu noktadaydık ve aynı tepkileri tekrar tekrar gördük," dedi Cumberland Advisors'ta baş yatırım sorumlusu olan John Mousseau. "Savaş gerçekten sona ererse, bunun ardından daha düşük petrol fiyatları, düşen tahvil getirileri ve düşen enflasyon görmeliyiz — ancak bu zaman alacak."

CF Industries Holdings Inc., Nutrien Ltd. ve Mosaic Co., Pazartesi günkü işlemlerde %3'ün altında değer kaybetti. Bu sınırlı tepki, piyasanın birbirine zıt güçlere ilişkin değerlendirmesini yansıttı. İsviçre'de 19 Haziran'da imzalanması planlanan barış anlaşması, küresel petrol ticaretinin yaklaşık %21'ini elinde bulunduran Hürmüz Boğazı'ndaki İran limanlarına yönelik ABD deniz ablukasının sona erdirilmesini de içeriyor. Brent petrol varil başına 82,61 dolara gerileyerek Mart başından bu yana en düşük seviyesini görürken, ABD ulusal ortalama benzin fiyatı Nisan ortasından bu yana ilk kez galon başına 4 doların altına indi.

Anlaşmanın gübre üreticileri üzerindeki etkisi iki yönlüdür. Düşük doğal gaz fiyatları, CF Industries ve Nutrien'in gelirlerinin önemli bir kısmını oluşturan azot bazlı gübreler için ana girdi maliyetini azaltır. Ancak düşmanlıkların sona ermesi, küresel mahsul üretimine ilişkin beklentileri de artırarak potansiyel olarak gübre uygulama ihtiyacını azaltabilir ve ürün fiyatları üzerinde baskı oluşturabilir.

Doğal Gaz Bağlantısı

Doğal gaz, azotlu gübre için değişken üretim maliyetinin kabaca %70 ila %80'ini oluşturur ve CF Industries ile Nutrien'i gaz fiyatı hareketlerine en duyarlı hisseler arasına sokar. Kuzey Amerika'nın en büyük halka açık azotlu gübre üreticisi olan CF Industries, kazancının büyük kısmını amonyak ve üre üretiminden elde ederek üç şirket arasında doğal gaz maliyetlerine en yüksek maruziyete sahiptir. Kanadalı gübre devi Nutrien, potas, azot ve fosfatı kapsayan daha çeşitlendirilmiş bir portföye sahip olarak kısmi koruma sağlar. Potas ve fosfata odaklanan Mosaic ise en düşük doğrudan maruziyete sahiptir.

Henry Hub doğal gaz gösterge fiyatı, barış görüşmelerinin hızlanmasıyla birlikte petrole paralel olarak düştü, ancak daha fazla düşüşün kesin büyüklüğü, Hürmüz Boğazı'nın normal nakliye hacimlerine ne kadar çabuk döneceğine bağlı.

"Boğaz yeniden açılana ve petrol akışları normal şekilde hareket etmeye başlayana kadar, bu fiyat rahatlamasının kalıcı olacağına inanmak için çok az neden var," dedi GasBuddy'de petrol analizi başkanı Patrick De Haan.

Oxford Economics analistleri, 15 Haziran tarihli bir araştırma notunda anlaşmanın "kapsamlı bir anlaşmaya ulaşma yolunda önemli bir adım" olduğunu ancak boğazdaki nakliyenin savaş öncesi seviyelere yaklaşmasının zaman alacağı uyarısında bulundu.

Talep Tarafındaki Risk

Gübre üreticileri için barış anlaşması, talep tarafında bir komplikasyonu beraberinde getiriyor. Daha düşük enerji maliyetleri ve boğazdan yeniden başlayan ticaret, daha yüksek küresel mahsul üretimine yol açarsa, tahıl fiyatları düşebilir ve çiftçilerin yüksek oranlarda gübre uygulama teşviklerini azaltabilir. Mısır ve soya fasulyesi vadeli işlemleri, anlaşmanın duyurulmasından bu yana sınırlı da olsa geriledi.

Büyük bir Orta Doğu jeopolitik kesintisinin aniden sona erdiği son olayda — 2020 OPEC+ fiyat savaşı çözümü — tarımsal girdi hisseleri başlangıçta düştü, ardından daha düşük enerji maliyetlerinin çiftçi marjlarını artırmasıyla toparlandı. Bu kez de benzer bir model ortaya çıkabilir, ancak İran çatışmasının ölçeği doğrudan karşılaştırmaları zorlaştırıyor.

Sırada Ne Var

Anlaşmanın Cuma günü imzalanması, nakliye yollarının yeniden açılmasına ilişkin teknik görüşmeleri tetikleyecek. Gübre hisseleri için yol haritası iki değişkene bağlı: İran petrolünün küresel piyasalara dönmesiyle doğal gaz fiyatlarının ne kadar düşeceği ve düşen mahsul fiyatlarının çiftçilerin gübre talebini azaltıp azaltmayacağı.

Federal Rezerv'in 17 Haziran'daki faiz kararı bir başka katman daha ekliyor. Düşen petrol fiyatları, enflasyonun Nisan ayındaki savaş zirvesi olan %3,8'den soğumasına yardımcı olarak politika yapıcılara faizleri sabit tutma alanı sağladı. Mayıs başında %4,671'e fırlayan 10 yıllık ABD Hazine tahvil getirisi, o zamandan bu yana geriledi ve anlaşma duyurusunun ardından kabaca yatay seyretti. Bu, doları kontrol altında tutarak tarımsal emtia fiyatlarını destekleyebilir ve gübre talebi için bir rüzgar oluşturabilir.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.