Önemli Çıkarımlar:
Fertitta Entertainment, Caesars Entertainment'ı 17,6 milyar dolar karşılığında tamamen nakit olarak satın almayı kabul ederek, devralma söylentilerinin ilk ortaya çıkmasından aylar sonra kumarhane operatörünü özel sektöre devraldı. Hisse başına 32 dolarlık teklif, Caesars'ın yaklaşık 11,9 milyar dolarlık ödenmemiş borcunun üstlenilmesini içeriyor.
"Anlaşma yapısı, Fertitta'nın Caesars'ın gayrimenkul ve marka portföyünün uzun vadeli değerine olan inancını yansıtıyor," dedi JPMorgan analisti Joseph Greff. Greff daha önce hisse başına 30-35 dolar aralığında bir satın almayı ulaşılabilir olarak tanımlamıştı. "Prim, yönetim kurulu onayını almak için yeterliyken, operasyonel sinerjilerden önemli bir yukarı yönlü potansiyel bırakıyor."
Konuya yakın kaynaklara göre, Morgan Stanley teklifi desteklemek için yaklaşık 5 milyar dolarlık finansman düzenleyen bankalar arasında yer alıyor. Toplam paketin 2 milyar ila 3 milyar dolar öz sermaye ve 4 milyar ila 5 milyar dolar yeni borçlanma içermesi bekleniyor. İşlem, Caesars'ı son on iki aylık faiz, vergi, amortisman ve itfa payı öncesi kârının (FAVÖK) yaklaşık 9 katı değerleyerek, son işlem aralığının üzerinde ancak önceki kumarhane mega anlaşmalarında ödenen katların altında bir prim sunuyor.
Satın alma, Caesars'ın ABD genelindeki 50'den fazla kumarhane mülkünü Fertitta'nın Landry's restoran zinciri ve Golden Nugget kumarhane markasıyla birleştiren entegre bir konaklama ve oyun grubu oluşturuyor. Houston Rockets'ın milyarder sahibi Tilman Fertitta, Caesars'ın Las Vegas Strip'teki mülklerini ve bölgesel kumarhanelerini halihazırda 600'den fazla restoran ve eğlence mekanı içeren portföyüne ekleyecek. Anlaşma, Caesars hissedarlarının ve birden fazla eyaletteki oyun düzenleyicilerinin onayını gerektiriyor ve kapanışın 2027 ortasına kadar gerçekleşmesi bekleniyor.
Caesars hisseleri, duyurunun ardından piyasa öncesi işlemlerde yükselerek 32 dolarlık teklife gömülü primi yansıttı. Hisse senedi, Fertitta'nın ilgisinin bu yılın başlarında ortaya çıkmasından önce 20 doların ortalarında işlem görüyordu. Morgan Stanley, dördüncü çeyrek sonuçlarının ardından fiyat hedefini 27 dolardan 25 dolara indirmiş, daha sonra yukarı yönlü revize etmişti. Satın alma, Eldorado Resorts'un 2020'de Caesars'ı 17,3 milyar dolara satın almasından bu yana oyun sektöründeki en büyük kaldıraçlı satın almalardan biri olarak öne çıkıyor.
Fertitta için satın alma, Caesars'ın ulusal kumarhane ağını mevcut konaklama operasyonlarıyla birleştirmenin, halka açık piyasa yatırımcılarının tam olarak fiyatlamadığı maliyet tasarrufları ve çapraz satış fırsatları yaratabileceğine dair bir bahis niteliği taşıyor. Şirket, işlemi tamamlamak için önemli ölçüde kaldıraç üstlenecek ve birleşik kuruluşun borç yükünün 15 milyar doları aşması bekleniyor. MGM Resorts International ve Wynn Resorts Ltd. gibi rakip operatörler, sektör konsolidasyonu devam ederken kendi stratejik hamleleriyle yanıt verme baskısıyla karşı karşıya kalabilir.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
