Altın, Orta Doğu çatışması patlak verdiğinden bu yana ikinci kez güvenli liman teklifini kaybetti; yenilenen ABD-İran düşmanlıkları, Federal Rezerv'in sıkılaştırması için gerekçeyi güçlendiren enflasyon korkularını körüklerken, metal 4.500 dolara doğru geriliyor.
Altın, Orta Doğu çatışması patlak verdiğinden bu yana ikinci kez güvenli liman teklifini kaybetti; yenilenen ABD-İran düşmanlıkları, Federal Rezerv'in sıkılaştırması için gerekçeyi güçlendiren enflasyon korkularını körüklerken, metal 4.500 dolara doğru geriliyor.
Altın Salı günü, gün içi en yüksek seviyesi olan 4.560 dolardan gerileyerek, ons başına 4.537 dolar seviyesine yakın işlem gördü. ABD, İran'ın güneyinde savunma amaçlı olduğunu söylediği saldırılar düzenledi ve Tahran bu hamleyi yedi haftalık ateşkesin "büyük bir ihlali" olarak nitelendirdi. Bu tırmanış, küresel petrol ticaretinin yaklaşık yüzde 21'ini elinde bulunduran bir darboğaz olan Hürmüz Boğazı'ndaki ablukayı uzatma tehdidi oluşturuyor ve Brent petrolü varil başına 97 doların üzerine itti.
"Piyasa iki karşıt güç arasında sıkışmış durumda — altını desteklemesi gereken jeopolitik risk ve merkez bankalarını şahin kalmaya zorlayan aynı riskten kaynaklanan enflasyon şoku," dedi Edgen'de jeopolitik risk analisti olan Elena Fischer. "Bir güç açıkça baskın çıkana kadar, altın ayı eğilimli bir aralıkta sıkışıp kalıyor."
Metal, çatışmanın 28 Şubat'ta başlamasından bu yana oynak bir seyir izledi. Güvenli liman talebiyle 5.420 dolarlık rekor bir seviyeye fırladı, ardından yatırımcılar Hürmüz Boğazı'nın kapanmasının enflasyonu hızlandıracağını ve faiz oranlarını yüksek tutacağını fark edince 23 Mart'a kadar 4.345 dolara geriledi. Nisan ayında 4.890 dolara toparlanma, Avustralya Merkez Bankası'nın (faizleri üç kez artıran) ve Avrupa Merkez Bankası'nın şahin yorumlarının ardından söndü; piyasalar ECB için yıl sonuna kadar iki ek faiz artırımı daha fiyatlıyor. Altın o zamandan beri son seanslarda defalarca test ettiği 4.500 dolar bölgesi civarında yerleşti.
Enflasyon verileri ısındıkça faiz artırımı bahisleri sertleşiyor
Federal Rezerv, altının ikileminin merkezinde yer alıyor. Fed fon vadeli işlemleri, Mart 2027'ye kadar 25 baz puanlık bir faiz artırımını tam olarak fiyatlarken, 2026 sonundan önce bir hamle için yüzde 80 olasılık öngörüyor. Bu zaman çizelgesi, Nisan ayı tüketici fiyat endeksi ve üretici fiyat endeksinin her ikisinin de konsensüsün üzerinde gelmesi ve çekirdek TÜFE'nin yüzde 6'ya fırlamasıyla ileriye kaydı.
Şahin yeniden fiyatlama, Başkan Donald Trump tarafından selefi Jerome Powell'dan daha güvercin olması beklentisiyle atanan Kevin Warsh'ın şimdi elini zorlayabilecek enflasyonist bir ortamla karşı karşıya kalması nedeniyle ek bir önem taşıyor. Powell'ın Fed yönetim kurulunda vali olarak kalması bekleniyor ve şahin görüşleri faiz artırımı oylarına dönüşebilir. Warsh'ın üçüncü toplantısı olan Eylül ayında bir hamle, en erken gerçekçi pencere olarak görülürken, Haziran ve Temmuz yeni bir başkanın sıkılaştırma yapması için çok erken kabul ediliyor.
Daha yüksek Hazine tahvil getirileri, altının fırsat maliyetini artırarak getirisi olmayan bir varlık olarak çekiciliğini aşındırdı. ABD 10 yıllık tahvil getirisi Salı günü yüzde 4,50 seviyesinde gerçekleşti ve seansta yüzde 1,5 düşüş gösterdi ancak yine de tarihsel olarak altını baskılayan seviyelere yakın.
Merkez bankası alımları şimdilik bir taban sağlıyor
Altının aşağı yönlü hareketini sınırlayan faktörlerden biri, resmi kurumlardan gelen talebin devam etmesi. Dünya Altın Konseyi, merkez bankası alımlarının 2026'nın ilk çeyreğinde 2025'in dördüncü çeyreğine kıyasla yüzde 17 arttığını bildirdi; bu, ABD ekonomisine maruziyetlerini azaltmaya çalışan ülkeler tarafından yürütülen devam eden dolarizasyondan arınma çabalarını yansıtıyor. Bu kurumsal talep, spekülatif pozisyonlanma ayıya dönmüş olsa bile altının 4.500 doların üzerinde kalmasına yardımcı oldu.
Ancak enflasyon verileri ısınmaya devam ederse bu destek kırılgan olduğunu kanıtlayabilir. TÜFE'nin yüzde 6'yı aştığı son sefer, altının 2.000 doların altında işlem gördüğü 2023 yılıydı. Üretici fiyat baskıları önümüzdeki aylarda tüketici fiyatlarına yansırsa — tipik olarak üç ila altı ay süren bir gecikme — Fed, piyasaların şu anda beklediğinden daha erken harekete geçme baskısıyla karşı karşıya kalabilir.
Sonra ne olacağı Hürmüz'e bağlı
Altının bir sonraki hamlesi için acil katalizör Hürmüz Boğazı. ABD ve İran, su yolundan sevkiyatı yeniden sağlayan kalıcı bir anlaşmaya varırsa, petrol fiyatları keskin bir şekilde gerileyebilir, enflasyon korkularını hafifletebilir ve Fed'in güvercin bir duruş sürdürmesine izin verebilir. Bu senaryoda, altın 4.770 dolarlık direnç seviyesini geri kazanabilir ve 4.890 doları hedefleyebilir; bunun üzerinde bir kırılma ise 5.200 dolara giden yolu açabilir.
Abluka devam eder veya tırmanırsa, petrol kaynaklı enflasyon faiz artırımı bahislerini yüksek tutacak ve 4.500 doların altında belirleyici bir kırılma, Mart ayı düşük seviyesi olan 4.345 doları ve potansiyel olarak bunun ötesinde 4.100 doları test etmenin kapısını aralayabilir. 200 günlük üstel hareketli ortalama 4.345 dolar civarında seyrediyor ve çatışmanın başlangıcından bu yana korunan teknik bir taban sunuyor.
Şimdilik, altın yatırımcıları, metali 2025 öncesinde akıl almaz derecede yüksek olacak ancak şimdi istikrarsız bir orta yol gibi hissedilen seviyelerde bant aralığında bırakan bir çekişme olan para politikası beklentileri tarafından dengelenen bir jeopolitik risk primi fiyatlıyor.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
