Bir Goldman Sachs ortağı, dar bir teknoloji hissesi grubunun endeksleri rekor seviyelere taşımasıyla birlikte ABD borsasının "2000'lerin balonundan esintiler" taşıyan "çılgın bir yükseliş" içinde olduğu konusunda müşterilerini uyarıyor.
Goldman'ın satış ve ticaret bölümü ortağı Rich Privorotsky, yakın tarihli bir müşteri notunda, "ABD hisse senetlerindeki mevcut fiyat hareketi 2000'lerin balonundan esintiler taşıyor" dedi. Piyasadaki durumu "yukarı yönlü bir çılgınlık" olarak nitelendirdi.
Uyarı, neredeyse tamamen teknoloji ve yarı iletken hisseleri tarafından yönlendirilen bir piyasaya odaklanıyor; Privorotsky, alım opsiyonu çarpıklığının neredeyse dikey hale geldiğini ve emtia ticareti danışmanı (CTA) stratejilerinin daha fazla kazanç için tamamen konumlandırıldığını belirtiyor. Ancak bu coşku, daralan bir piyasa genişliği ve tüketici sektöründe ortaya çıkan zayıflık işaretleriyle tezat oluşturuyor.
Not, kısa süre önce toplam ABD borsa değerinin ülke GSYİH'sinin %252'sine ulaştığına dikkat çeken Paul Tudor Jones gibi diğer önde gelen yatırımcıların endişelerini yansıtıyor. Jones tarafından yapılan bir analize göre, bu rakam 1929 çöküşünden önce sadece %65 ve 2000 yılındaki dot-com balonu zirvesinde %170 idi.
Yükselişi Temkinli Bir Şekilde Kucaklamak
Balon uyarısına rağmen Privorotsky, müşterilerine trendle savaşmanın "faydasız" olduğunu tavsiye ederek, doğru taktiksel yaklaşımın şimdilik "uzun tarafta kalmak" olabileceğini öne sürdü. Ancak, kendini aykırı bir yatırımcı olarak tanımlayan biri olarak, yükselişin temellerinin sürdürülebilirliğini sorguladı.
Notta dile getirilen temel bir endişe, yapay zeka etrafındaki anlatıdır. Yapay zeka odaklı yarı iletkenlere yönelik uzun vadeli talebi kabul etmekle birlikte Privorotsky, bu talebin ne kadarının daha ucuz, dağıtık bilişim çözümlerine kayacağını sorguladı. Kendi 2023 MacBook Pro'su gibi yerel cihazlarda bile daha küçük, açık kaynaklı yapay zeka modellerinin çalışabildiğini ve bunun da yarı iletken yükselişini besleyen üst düzey çiplere yönelik aşırı talep yoğunluğunu potansiyel olarak azaltabileceğini belirtti.
Değerlemeler ve Gelecek Getiriler
Privorotsky'nin endişeleri, aşırı yükselen ABD hisse senedi değerlemeleri hakkındaki artan uyarı korosuyla uyumludur. Paul Tudor Jones, S&P 500'ün mevcut 22'lik fiyat-kazanç oranının, tarihsel olarak bu seviyelerden alım yapan yatırımcılar için negatif 10 yıllık ileri getiriler anlamına geldiğini belirtti.
Bu değerleme riski, piyasa arz dinamiklerindeki bir değişimle birleşiyor. Interactive Brokers verilerine göre, son on yıldır ABD şirketleri kendi hisselerinin net alıcısıydı ve her yıl piyasa değerinin yaklaşık %2'sini geri çekiyordu. Jones, büyük bir IPO dalgasının piyasaya yüz milyarlarca dolarlık yeni hisse arzı getirmeye hazırlanmasıyla bu eğilimin artık tersine döndüğünü kaydetti.
Goldman Sachs'ın notu, yükselişi kovalamanın risk-ödül dengesinin giderek asimetrik hale geldiğini gösteriyor. Yukarı yönlü momentum devam edebilecek olsa da, aşırı duyarlılık, daralan liderlik ve yaklaşan arz kombinasyonu önemli bir istikrarsızlık potansiyeline işaret ediyor. Yatırımcılar, mevcut trendi bozabilecek herhangi bir katalizör için enflasyon verilerini ve jeopolitik gelişmeleri yakından takip edecekler.
Bu makale sadece bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.
