15 Mayıs tarihli bir Goldman Sachs raporuna göre, son dönemdeki piyasa toparlanması, yeniden alevlenen bir Orta Doğu enerji krizi ve yükselen faiz oranlarının oluşturduğu "şahin fırtınası" şeklindeki ikili tehdidi tehlikeli bir şekilde düşük fiyatladı.
Goldman Sachs yatırımcıları, enerji tedarik zincirindeki kırılganlığa ve merkez bankalarını politikayı sıkı tutmaya zorlayarak küresel varlıklar genelinde keskin bir yeniden fiyatlandırmayı tetikleyebilecek inatçı enflasyona işaret ederek piyasaların önemli aşağı yönlü riskleri görmezden geldiği konusunda uyarıyor. Bankanın analizi, riskli varlıklardaki son yükselişin kırılgan bir temel üzerine inşa edildiğini ve ciddi şok potansiyelini göz ardı ettiğini gösteriyor.
Goldman Sachs stratejistleri Dominic Wilson ve Kamakshya Trivedi, 15 Mayıs tarihli küresel görünüm raporunda, "Piyasanın olumsuz haberlere karşı toleransı arttı, bu da daha şiddetli bir geri dönüş gerçekleşirse, yeniden fiyatlandırmanın beklenenden daha sert olacağı anlamına geliyor," diye yazdı.
Uyarı, Orta Doğu'daki çatışmanın küresel petrol arzının yaklaşık yüzde 15'ini piyasadan çekmesinin ardından Brent petrolün varil başına 107,83 dolardan işlem görmesiyle petrol fiyatlarının yüksek seyretmeye devam ettiği bir dönemde geldi. Bu arada State Street verilerine göre, 2026 faiz indirimi beklentilerinin hızla azalmasıyla yatırımcılar yüksek getirileri garantilemek amacıyla Nisan ayında tahvil ETF'lerine 32 milyar dolarlık rekor bir giriş sağladı.
Tehlikede olan, mevcut yükselişin sürdürülebilirliğidir; Goldman, piyasanın ABD büyümesi için ima edilen fiyatlandırmasının şimdiden yüzde 2,5'e ulaştığını belirtiyor. Enerji krizinin kötüleşmesi veya enflasyonun kalıcı olması durumunda, politika gevşemesi için sınırlı alan olması, hisse senetlerinde sancılı bir düzeltmeye ve volatilitede bir sıçramaya yol açabilir.
Birincil jeopolitik tehdit, küresel enerji için kritik bir dar boğaz olan Hürmüz Boğazı üzerinde yoğunlaşıyor. Çatışma şimdiden Orta Doğulu üreticilerin günlük yaklaşık 13 milyon varillik üretimini durdurdu; Irak ve Kuveyt gibi ülkeler özellikle sert darbe aldı. Petrol ithalatının yaklaşık yüzde 60'ı için bu bölgeye güvenen Asya, etkisini ilk hisseden bölge oldu. Avrupa'da Uluslararası Enerji Ajansı başkanı, kıtanın sınırlı jet yakıtı kaynağı kaldığı ve bunun daha fazla fiyat artışı ve uçuş iptalleri tehdidi oluşturduğu konusunda uyardı.
Bu enerji kıtlığı, dirençli bir küresel ekonomi ile çarpışarak Goldman Sachs'ın "şahin fırtınası" olarak adlandırdığı durumu yaratıyor. Kısmen enerji maliyetlerinin körüklediği inatçı yüksek enflasyon, merkez bankalarının 2026'da faiz oranlarını düşürme penceresini daraltıyor. Firmanın stratejistleri, piyasanın şu anda gelişmiş ve gelişmekte olan piyasaların çoğu için yıl başına kıyasla daha az faiz indirimi fiyatladığını kaydetti.
Bu "daha uzun süre daha yüksek" faiz anlatısı, yatırımcı davranışlarında açıkça görülüyor. Nisan ayında tahvil ETF'lerine akan rekor 32 milyar doların ötesinde, yatırım yapılabilir seviyedeki kurumsal tahvil fonları 7 milyar dolar çekerken, yaklaşık 4 milyar dolar daha yüksek riskli, yüksek getirili tahvil araçlarına gitti. Yatırımcılar, olası bir parasal gevşeme başlamadan önce on yılı aşkın sürenin en yüksek getirilerini güvence altına almak için acele ediyorlar. UBS, mevcut sıkılığın çözüleceğini ve Brent ham petrolünün Mart 2027'ye kadar 85 dolara düşebileceğini öngörse de, acil baskı yukarı yönlü olmaya devam ediyor.
Rapor ayrıca hızla yükselen teknoloji sektöründe mayalanan belirli risklerin altını çizdi. Yapay zeka odaklı yükseliş, GSYİH yüzdesi olarak teknoloji yatırım harcamalarını 1990'lardaki zirvesinin üzerine çıkardı. Hiper ölçekli bulut şirketlerinin 2026 sermaye harcamalarına ilişkin konsensüs tahminleri, yalnızca ilk çeyrek kazanç sezonunda 673 milyar dolardan 755 milyar dolara yükseltildi.
Goldman, bu coşkunun iki potansiyel yanılgı yarattığı konusunda uyarıyor: piyasanın ekonominin destekleyebileceğinden daha fazla bireysel şirket kazananı varsaydığı bir "toplama yanılgısı" ve yatırım patlamasının kendisi tarafından yönlendirilen kârlılığın sürdürülebilir olduğunu varsayan bir "ekstrapolasyon yanılgısı". Yapay zeka teması ivme kazansa da banka, "piyasanın kaçınılmaz olarak baskıyla karşılaşacak bir değerleme fazlalığı biriktirdiği" uyarısında bulunuyor. Bu riskleri yönetmek için Goldman, ani bir düşüşe karşı korunmak amacıyla hisse senedi uzun pozisyonlarının uzun vadeli S&P 500 volatilite opsiyonlarıyla eşleştirilmesini öneriyor.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.
