Körfez fonları 2025'te yapay zeka altyapısına 66 milyar dolar aktardı

Global SWF'nin Ocak 2026'da yayımlanan yıllık raporuna göre, egemen servet fonları 2025'te yapay zeka ve dijital altyapıya 66 milyar dolar aktardı ve bu yatırımlara Körfez fonları, küresel çapta egemen sermaye yatırımlarının %43'ünü gerçekleştirerek liderlik etti. En büyük yedi Körfez fonu tüm sektörlerde yaklaşık 126 milyar dolar yatırım yaparken, bu rakam veri firmasının kaydettiği en yüksek seviye oldu. Abu Dabi merkezli Mubadala tek başına yapay zeka ve dijital anlaşmalara 12,9 milyar dolar harcadı.

Bu dönüşüm, daha güvenli paranın nerede durduğuna dair bir hesaplamayı yansıtıyor. Hangi yapay zeka modelinin kazanacağını veya bir çip üreticisinin diğerine üstün gelip gelmeyeceğini seçmek zor bir bahis. Ancak her modelin ihtiyaç duyduğu veri merkezlerine, fiber altyapıya ve enerjiye sahip olmak çok daha istikrarlı bir getiri sunuyor; çünkü kim kazanırsa kazansın hesaplama talebi büyümeye devam ediyor. Körfez ülkelerinin ek bir motivasyonu daha var: Petrol gelirlerinin gelecekleri için eskisi kadar merkezi olmadığı bir dönemde, yapay zeka altyapısı hem finansal getiri hem de teknolojik bir itibar sağlıyor.

Bu stratejinin en net örneği Ekim 2025'te, BlackRock'ın Global Infrastructure Partners, Abu Dabi merkezli MGX ve Yapay Zeka Altyapı Ortaklığı konsorsiyumunun Aligned Data Centers'ı satın almayı kabul etmesiyle yaşandı. Anlaşmanın kurumsal değeri yaklaşık 40 milyar dolar olarak belirlendi ve Amerika kıtası genelinde 50'den fazla kampüsü kapsıyordu. Suudi Arabistan'ın Kamu Yatırım Fonu (PIF), yıl boyunca yapay zeka ile ilgili işlemlere 36,2 milyar dolar taahhüt etti ve bunun büyük kısmı tek bir büyük satın almaya bağlandı.

Pasif Sahiplerden Aktif İnşacılara

Bu fonlar, Nvidia veya Microsoft hisseleri alıp değer kazanmalarını beklemeyi geride bıraktı. Yapay zekanın üzerinde fiilen çalıştığı beton ve kablolara, yani yukarı akışa yöneldiler. Bu taahhütlerin yapısı giderek altyapı finansmanına benziyor: Uzun vadeli perspektifler ve somut varlıklardan sözleşmeli gelir — yapay zekanın ilk yıllarındaki girişim bahislerinden çok uzak bir model.

Bu ivme 2026'ya da taşındı. Arab News'in haberine göre, Ocak ayında Suudi Arabistan Ulusal Altyapı Fonu ve Kamu Yatırım Fonu destekli yapay zeka şirketi Humain, krallıkta 250 megavata kadar veri merkezi kapasitesi inşa etmek için 1,2 milyar dolara varan bir finansman çerçevesi üzerinde anlaştı.

Stratejinin İçinde Gizlenen Risk

Tüm bunların moda tanımı sabırlı sermaye ve bunda doğruluk payı var. Ancak daha az rahatlatıcı olan okuma ise yoğunlaşma riski. Bir fonun yapay zeka hisseleri tutması, bu şirketlerin kiraladığı veri merkezlerine sahip olması ve bunları besleyen enerjiyi finanse etmesi, aslında aynı bahsi — hesaplama talebinin sürekli büyümesi — üç kez oynaması anlamına geliyor. Bu talep hayal kırıklığı yaratacak olursa, kayıplar tek tek değil, üç varlık sınıfında aynı anda ortaya çıkacak.

G20'nin risk izleme kuruluşu Finansal İstikrar Kurulu (FSB), Mayıs ayında yayımladığı özel kredi raporunda, yapay zeka altyapısına aşırı maruziyetin, veri merkezi arzının hesaplama talebini aşması durumunda yatırımcıları büyük kayıplarla karşı karşıya bırakabileceği uyarısında bulundu. Egemen fonlar özel kredi araçları olmasa da, altında yatan tehlike aynı: Tek bir teze dayalı, birden çok enstrümanla ifade edilen ve bağlı olduğu teknolojide bir durgunlukla hiç test edilmemiş bir strateji.

Buna karşılık, fonların çok az yatırımcının sahip olduğu avantajları var. Ufukları on yıllara yayılıyor, bu da kaldıraçlı bir alıcıyı satışa zorlayacak bir durgunluğu atlatmalarını sağlıyor. Spekülatif yazılımlardan çok uzakta, sözleşmeli gelir getiren gerçek varlıklar satın alıyorlar. Ve ölçekleri, destekledikleri projelerde söz sahibi olmalarını sağlıyor. Bu bahis tutabilir. Ancak akılda tutulması gereken nokta, ne kadar çok çeke yazılırsa yazılsın tek bir bahis olduğu ve Körfez'in dikkate değer miktarda sermayeyi aynı fikir üzerine yatırdığı gerçeği.

Yapay zeka temasını takip eden yatırımcılar için bu ayrım önemli. Nvidia, sürekli veri merkezi GPU talebini fiyatlayarak ileriye dönük kazançlarının yaklaşık 35 katından işlem görüyor. Körfez egemen fonları, altyapı aracılığıyla aynı talep eğrisi üzerinde etkin bir şekilde kaldıraçlı bir bahis yapıyorsa, herhangi bir yavaşlama hem hisse değerlemelerini hem de bunları destekleyen somut varlıkları vuracaktır. Yoğunlaşma riski mevcut boğa anlatısında yaygın olarak tartışılmıyor, ancak Finansal İstikrar Kurulu'nun uyarısı düzenleyicilerin durumu izlediğini gösteriyor.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımamaktadır.