Önemli Çıkarımlar:
Hang Seng China Enterprises Endeksi, Ekim 2025 zirvesinden bu yana %20'den fazla değer kaybederek bu yılın en kötü performans gösteren küresel endekslerinden biri haline geldi.
Hang Seng China Enterprises Endeksi (HSCEI), 23 Haziran'da gün içi en düşük seviyesi olan 7.732 puana kadar %2,3 gerileyerek, Ekim 2025 zirvesi olan 9.770 puandan itibaren düşüşünü %20'nin üzerine çıkardı ve ayı piyasası bölgesine girdi. Satış dalgası, Çin'in Mayıs ayı perakende satış verilerinin pandemiden bu yana ilk kez daraldığını ve Dragon Boat Festivali tatil seyahatlerinin yıllık bazda yatay seyrettiğini gösteren verilerin ardından başlayan iki günlük sert düşüşü genişletti.
"Doğu Asya Bankası kıdemli yatırım stratejisti Jason Chan, Bloomberg'e verdiği röportajda, 'HSCEI, Güney Kore ve Tayvan'da daha güçlü piyasa performansını destekleyen büyük ölçekli donanım teknolojisi öncü hisselerinden yoksun. Kâr tahminleri, esas olarak tüketimle ilgili hisselerin etkisiyle aşağı yönlü revize edilmeye devam ederken, siyasi ve politika belirsizlikleri de yüksek seyrediyor' dedi."
Tencent Holdings (0700.HK) %4,2, Alibaba Group (9988.HK) ise %3,8 değer kaybederken, açığa satış hacimleri sırasıyla 1,35 milyar HK$ ve 1,06 milyar HK$'a ulaştı. HSCEI, Bloomberg tarafından takip edilen 90'dan fazla küresel endeks arasında bu yıl en kötü performans gösteren ikinci endeks konumunda bulunuyor. Endeksin Ekim zirvesine geri dönebilmesi için mevcut seviyelerden yaklaşık %25 yükselmesi gerekiyor.
İki Piyasanın Hikayesi
Hong Kong'da işlem gören Çin hisseleri çakılırken, anakara CSI 300 Endeksi farklı bir tablo çizdi. CSI 300, 22 Haziran'da %2,4 yükselerek Aralık 2021'den bu yana en yüksek seviyesine ulaştı. Bu farklılaşma yapısal bir dengesizliği gözler önüne seriyor: HSCEI ağırlıklı olarak internet ve tüketici şirketlerine odaklanırken, CSI 300, politika desteğinden faydalanan daha fazla devlete ait işletme ve finansal şirket içeriyor.
MSCI China Endeksi de daha önceki bir seansta %2,1 düşerek ayı piyasası bölgesine yaklaşmış ve Ekim ayı zirvesinin %20'nin üzerinde altına kısa süreliğine inmiş, ardından kısmen toparlanmıştı.
Para Kaçmıyor, Yön Değiştiriyor
Yatırımcılar internet ve tüketici hisselerinden yapay zeka odaklı isimlere yöneliyor; bu da piyasanın ekonomik yavaşlama döneminde büyümeyi nerede gördüğünü gösteriyor. China Life Insurance ve Postal Savings Bank of China gibi finansal hisseler Hong Kong'da sınırlı bir toparlanma sağlasa da, daha geniş endeks düşüşünü sürdürdü.
Yapısal sorun sektör kompozisyonundan daha derinlere uzanıyor. HSCEI, Güney Kore ve Tayvan gibi piyasalarda kazançları tetikleyen yarı iletken ve yapay zeka altyapı hisselerine maruz kalmıyor. HSCEI bileşenlerine yönelik kâr tahminleri, zayıf iç talep ve yüksek politika belirsizliği nedeniyle tüketimle ilgili hisselerin karşı karşıya kaldığı rüzgarlar sonucu aşağı yönlü revize edildi.
Uluslararası yatırımcılar için HSCEI'nin küresel emsallerine kıyasla performansı, Çin hisselerinde ağırlıklı pozisyonları haklı çıkarmayı giderek zorlaştırıyor. Bir endeks küresel çapta 90 endeks arasında en kötü ikinci sırada yer aldığında, ispat yükü yükselişi savunanlara geçiyor. Yapay zeka rotasyonu ise ince bir nüans sunuyor — yatırımcıların Çin'den tamamen vazgeçmediğini, net yapay zeka maruziyeti olan şirketlerin daha geniş endeks zorlanırken bile akış çekmeye devam ettiğini gösteriyor.
HSCEI için bir sonraki katalizör, Çin'in Haziran ayı ekonomik verileri ve Pekin'den gelecek olası yeni politika sinyalleri olacak. Tüketim verileri kötüleşirken ve kâr revizyonları aşağı yönlü seyrederken, endeksin Ekim zirvesine geri dönmesi zorlu bir mücadele gerektiriyor.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
