Önemli Çıkarımlar:
Hyperliquid, merkeziyetsiz kalıcı vadeli işlemlerdeki hakimiyetini pekiştirerek pazarın %80'ini ele geçirdi; yatırım firması Multicoin Capital, HYPE tokeninin 2028 yılına kadar beş kattan fazla yükselebileceğini öngörüyor.
Blokzincir tabanlı merkeziyetsiz bir kalıcı vadeli işlem borsası olan Hyperliquid, zincir üstü verilere göre artık tüm merkeziyetsiz kalıcı kontrat işlem hacminin yaklaşık %80'ini gerçekleştiriyor. Platform, 2025 yılında 2,9 trilyon dolarlık işlem hacminden yaklaşık 873 milyon dolar gelir elde ederken, kullanıcı tabanı yıl içinde 301.000'den 923.000'e genişledi.
"Hyperliquid'in yörüngesi, Binance'in ilk yıllarına ürkütücü bir şekilde benziyor — 2017'de Binance, yaklaşık altı ay içinde yeni bir oyuncudan baskın merkeziyiz borsaya dönüştü," dedi Multicoin Capital bu hafta yayınladığı bir raporda. Şubat ayında HYPE biriktirmeye başlayan ve onu likit fonundaki en büyük pozisyonlardan biri haline getiren firma, token için 2028 yılına kadar baz senaryo fiyat hedefini 319 dolar olarak belirledi.
Platformun açık pozisyonu geçen yıl 2 milyar dolardan 6 milyar dolara yükseldi ve şu anda yaklaşık 9,6 milyar dolar seviyesinde bulunuyor — bu, tüm büyük zincir üstü rakiplerinin toplamını aşıyor. The Block verilerine göre, Hyperliquid'in aylık kalıcı vadeli işlem hacmi Binance'in yaklaşık %17'sine ulaşırken, açık pozisyonu merkeziyiz borsanın yaklaşık %21'ine denk geliyor.
HIP-3 yükseltmesi yeni pazarların önünü açıyor
Ekim 2025'teki HIP-3 yükseltmesi, 500.000 HYPE tokeni stake eden (mevcut fiyatlarla yaklaşık 31 milyon dolar) herhangi bir kullanıcının, hisse senetleri, emtialar ve endeksler dahil olmak üzere neredeyse her varlık için kalıcı piyasalar oluşturmasına olanak tanıyor. Gerçek dünya varlıklarına bağlı açık pozisyon şimdiden 2,9 milyar doları aşarken, resmi lisanslı bir S&P 500 kalıcı kontratı ilk haftasında günlük 100 milyon doların üzerinde işlem hacmi oluşturdu.
Multicoin'in baz senaryosu, kripto türev hacminde %35 bileşik yıllık büyüme oranı, merkeziyetsiz borsaların türev piyasasının %32'sine yükselmesi ve Hyperliquid'in %30 payını koruması varsayımlarına dayanıyor. Firma, 2028 yılına kadar yıllık 8 milyar dolar protokol kazancı öngörüyor ve HYPE'ı bu rakamın 20 katıyla değerlendiriyor. Boğa senaryosu token başına 689 dolara ulaşırken, ayı senaryosu 109 dolar seviyesinde kalıyor.
Gelir doğrudan token sahiplerine akıyor
Hyperliquid, işlem ücretlerinin %99'unu açık piyasadan HYPE alımına yönlendirerek, satın alınan tokenleri piyasa değerinin yılda yaklaşık %7'sine denk gelen bir hızla efektif olarak dolaşımdan çekiyor. Platform hiçbir zaman girişim sermayesi yatırımı almadı ve kurucusu dahil sadece 11 çalışanla faaliyet gösteriyor.
Yaklaşık 63 dolar seviyesinde işlem gören HYPE, 869 milyon dolarlık son on iki aylık kazancının yaklaşık 36 katından veya Coinbase ve USDC anlaşmasından elde edilen gelir dahil edildiğinde yaklaşık 30 katından işlem görüyor. Token, 16 Haziran'da 76,70 dolar ile tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaştıktan sonra genel piyasa ile birlikte geri çekildi.
Riskler arasında, Mayıs sonundaki düzenleyici değişikliğin ardından ABD'de kripto kalıcı işlemleri listeleme yolu elde eden Coinbase ve Kalshi gibi düzenlenmiş borsalardan gelen rekabet yer alıyor. Rakipl merkeziyetsiz borsa Aster, geçen yıl geçici olarak Hyperliquid'in pazar payını geride bıraktı. Raporda ayrıca düzenleyici belirsizlik, Hyperliquid'in doğrulayıcı seti ve aylık katkıda bulunan token kilidi açılımı, tez için temel riskler olarak belirtildi.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımamaktadır.
