Hiper ölçekleyiciler yapay zeka altyapısı için 60 milyar euro borç topladı

Alphabet ve Amazon, bu yıl euro cinsinden 60 milyar euronun üzerinde borç toplayarak Tokyo'dan Londra'ya kadar piyasalara yöneldi ve bu fonları çok trilyon dolarlık yapay zeka altyapısının inşası için kullandı.

"Euro piyasası, geçmişe kıyasla çok daha büyük sermaye artırımlarını destekleyecek kadar derinlik kazandı," dedi JPMorgan'da yatırım yapılabilir seviye finansmanının küresel eş başkanı John Servidea. JPMorgan, her iki hiper ölçekleyici için de son dönemdeki anlaşmalara liderlik etti.

Amazon'un Mart ayında gerçekleştirdiği 14,5 milyar euroluk sekiz bölümlü işlem, euro piyasası tarihindeki en büyük kurumsal anlaşma olarak kayıtlara geçerken, Alphabet yen, Kanada doları, İsviçre frangı ve sterlin cinsinden borçlanma rekorları kırdı. ABD'li finansal olmayan şirketler bu yıl şimdiden 60 milyar euronun üzerinde euro borcu ihraç ederek önceki rekoru geride bıraktı. Morgan Stanley, hiper ölçekleyicilerin euro cinsinden borçlanmasının yalnızca 2026 yılında 50 milyar euroya ulaşabileceğini tahmin ediyor.

Bu değişim, tahvil yatırımcıları için riskler taşıyor. Büyük Teknoloji, Avrupa, Japon ve İsviçre kredi piyasalarında baskın bir güç haline geldikçe, bu piyasalar yapay zeka harcamalarına ilişkin duygu değişimlerine karşı daha kırılgan hale geliyor. Eğer yapay zeka inşası güçlü getiriler sağlarsa, kredi kalitesini pekiştiriyor — ancak yatırımcılar yatırımın ölçeğini veya kârlılığını sorgulamaya başlarsa, oynaklık artabilir.

Borçlanma çılgınlığı, dünyanın en nakit zengini şirketlerinin kendilerini finanse etme biçiminde yapısal bir değişime işaret ediyor. Bank of America, hiper ölçekleyicilerin bu yıl tahvil finansmanlarındaki dolar dışı payı yüzde 30'a iki katına çıkardığını tahmin ediyor. Bu değişim, daha derin denizaşırı piyasalar ve küresel varlıkları yerel yükümlülüklerle eşleştirme arzusuyla yönlendiriliyor.

BNP Paribas'ta yatırım yapılabilir seviye finansmanının eş başkanı Giulio Baratta, şirketlerin genellikle elde ettikleri gelirleri dolar yerine ihraç edildikleri para biriminde tuttuklarını söyledi. Bu da Avrupalı ve Asyalı yatırımcılara, kendi yerel piyasalarında yapay zeka ile bağlantılı krediye doğrudan erişim imkanı sağlıyor — ki bu, yakın zamana kadar nadir görülen bir durumdu.

"Bu şirketlerin yatırım hızına bakarsanız ve 12 ay ileri sararsanız, bu şirketlerden bazıları herhangi bir para biriminde küresel olarak en büyük ihraççılar arasına girmiş olacak," dedi Baratta.

Yatırımcı iştahı açıkça görülüyor. Alphabet, yalnızca bir tur ihraçtan sonra ICE BofA'nın sterlin kurumsal tahvil endeksinde dördüncü büyük borçlanıcı ve İsviçre frangı cinsinde altıncı büyük borçlanıcı haline geldi. Candriam'ın baş yatırım sorumlusu Nicolas Forest, Avrupa tahvil piyasasında teknoloji pozisyonu oluşturmak için euro anlaşmalarına yatırım yaptığını söyledi.

Fonlama dalgası, hiper ölçekleyiciler arasındaki yapay zeka silahlanma yarışının boyutunu gözler önüne seriyor. Amazon, Alphabet, Microsoft ve Meta'nın analist tahminlerine göre bu yıl ve gelecek yıl yapay zeka altyapısına toplamda 300 milyar dolardan fazla harcama yapması bekleniyor. Bu harcamalar, Nvidia gibi çip üreticilerine, veri merkezi operatörlerine ve enerji şirketlerine akarak geniş bir faydalanıcı ekosistemi yaratıyor.

Ancak inşaatın borçla finanse edilen doğası yeni bir değişkeni beraberinde getiriyor. Yapay zeka getirileri hayal kırıklığı yaratırsa, ağır borçlanan şirketler kredi notu indirimleriyle karşı karşıya kalabilir, bu da tahvil spread'lerini genişletebilir ve gelecekteki fonlama maliyetlerini artırabilir. Franklin Templeton'da Avrupa sabit gelir başkanı David Zahn, yapay zeka ile ilgili sorunlar ortaya çıkarsa "muhtemelen daha fazla oynaklık yaratacağı" uyarısında bulundu.

Şimdilik talep güçlü olmaya devam ediyor. Hiper ölçekleyiciler, yapay zeka yarışı için ihtiyaç duydukları ölçek, esneklik ve para birimi çeşitliliğini sağlamak üzere küresel tahvil piyasalarını kullanıyor ve bunu yaparken denizaşırı kredi piyasalarını teknoloji finansmanının merkezi bir direği haline getiriyorlar.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.