Önemli Çıkarımlar:
LME bakırı, Jefferies'in Wall Street'teki en agresif uzun vadeli fiyat hedefini açıklaması ve Goldman Sachs'ın arz tahminini düşürmesiyle kazançlarını genişleterek Salı günü ton başına 13.695 dolara yükseldi.
Jefferies analisti Christopher LaFemina, müşterilerine gönderdiği bir notta "Görünüşe göre bakır konusunda yeterince yükseliş yönlü değildik" dedi. LaFemina, 2030 bakır fiyat hedefini pound başına 8 dolara veya ton başına 17.636 dolara yükseltti; bu, mevcut seviyelerin kabaca %30 üzerinde ve büyük Wall Street bankaları arasındaki bilinen en yüksek tahmin.
Jefferies'in çağrısı, satış tarafındaki metal araştırmalarında daha geniş çaplı bir değişimle örtüşüyor. Goldman Sachs, Endonezya'daki Grasberg madeni ve Demokratik Kongo Cumhuriyeti'ndeki Kamoa-Kakula operasyonundaki uzun süreli aksaklıkları gerekçe göstererek 2026 küresel bakır madeni arz tahminini 350.000 ton veya küresel üretimin yaklaşık %1,5'i oranında düşürdü. Goldman analisti Aurelia Waltham'ın ekibine göre, her iki madenin de 2028'e kadar tam üretime dönmesi beklenmiyor. Banka, 2026 LME bakır tahminini ton başına 13.735 dolara ve 2027 ortalamasını daha önceki 12.465 ve 12.150 dolardan 13.800 dolara yükseltti.
Arz daralması yapay zeka kaynaklı taleple çarpışıyor
Arz tarafındaki kısıtlamalar, yapay zeka altyapısından gelen talep patlamasıyla çakışıyor. Goldman, hiper ölçekli bulut operatörlerinin bu yıl yapay zeka sermaye harcamalarına 800 milyar dolar harcayacağını ve bunun büyük kısmının bakır yoğun güç ve soğutma sistemleri gerektiren veri merkezlerine akacağını tahmin ediyor. LaFemina'nın tezi, "Amerika'yı güçlendirme" olarak adlandırdığı şeye odaklanıyor - bakır tüketimini mevcut seviyelerin çok ötesine hızlandırmasını beklediği şebeke yükseltmeleri ve elektrifikasyon.
HSBC geçen hafta müşterilerine, Orta Doğu çatışmasından kaynaklanan arz kesintileri ve güçlü yapısal talep nedeniyle metal fiyatlarının "yükseliş döngüsünde" olduğunu söyleyerek potansiyel bir "süper sıkışma" uyarısında bulundu. JPMorgan'ın metal ekibi ayrıca, bakır yükseliş döngüsünün itici güçleri olarak arz daralması, hızlandırılmış şebeke yatırımı, yapay zeka veri merkezi talebi ve daha geniş endüstriyel elektrifikasyonu gösterdi.
Goldman'dan üç senaryo
Goldman, temel belirsizlikleri yakalayan üç fiyat senaryosu ortaya koydu. Sürekli bir Hürmüz Boğazı ablukası altında, LME bakırı risk iştahının daralmasıyla ton başına yaklaşık 12.600 dolara düşebilir ve ardından toparlanabilir. ABD, Haziran 2026'da Ocak 2027'de yürürlüğe girecek bakır tarifeleri açıklarsa, ithalatçılar vergiyi önceden satın alarak fiyatlar 14.000 doların üzerine çıkabilir ve ardından tarifeler yürürlüğe girdiğinde geri çekilebilir. ABD bakır tarifelerini açıkça hariç tutarsa, ABD dışı pazarlar fazlaya döndüğü için fiyatlar 2027'de ortalama 12.800 dolar civarında olacaktır.
ABD bakır ithalatı 2026'nın ilk yarısında şimdiden beklentileri aştı; Goldman, şirketlerin olası tarifeler öncesinde alımlarını hızlandırmasıyla yerel stokların daha önceki 550.000 ton tahmininden 900.000 tona ulaşacağını öngörüyor.
Jeopolitik gevşeme risk iştahını artırıyor
Bakır, Asya seansında %0,5'e kadar düştükten sonra, İran ve İsrail'in birbirlerine yönelik saldırıları durdurma konusunda anlaşmasıyla risk algısının iyileşmesi ve kazançlara geçmesinin ardından yükseldi. Kalay da LME'de ton başına 52.650 dolara yükselerek %0,7 arttı.
Çin'in Mayıs ayı ihracatı bir yıl öncesine göre %19'un üzerinde artarak beklentileri aştı ve endüstriyel metallere yönelik güçlü talebe işaret etti. Bu güç, bölgesel çatışmayla bağlantılı aksaklıkları dengeleyen yapay zeka donanım talebiyle sağlandı.
İyimser görünüme rağmen, bazı yatırımcılar pozisyonlarını azalttı. Şanghay Vadeli İşlemler Borsası'ndaki toplam bakır açık pozisyonu, borsa verilerine göre Eylül ayından bu yana en düşük seviyesine geriledi; bunun nedeni, olası Federal Rezerv faiz artırımları ve yapay zeka ile ilgili hisselerdeki oynaklık endişelerinin kar satışlarını tetiklemesiydi.
Ton başına 13.695 dolar seviyesindeki LME bakırı, Jefferies'in 17.636 dolarlık 2030 hedefinin yaklaşık %22 altında bulunuyor. Fiyatlar için bir sonraki katalizör, dünyanın en büyük bakır tüketicisinden gelen talebe ilişkin en son veriyi sağlayacak olan Haziran ayı Çin sanayi üretim verileri olacak.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
