JP Morgan, ana kara emlak rallisinin Hong Kong'un %78'lik yükselişini yansıtacağını öngörüyor

Tatil dönemi konut satışlarındaki %31'lik artış, analistlerin Çin'in zor durumdaki emlak sektörü için dip noktasının görüldüğünü söylemesine yol açarken, JP Morgan kısa vadede %20'lik bir potansiyel artışa işaret ediyor.

JP Morgan ve HSBC'nin 7 Mayıs'taki koordineli yükseliş çağrıları, Mayıs Altın Hafta tatili sırasında ikinci el konut satışlarında geçen yıla göre %31'lik bir artışın ardından, ana kara Çin emlak piyasasının toparlanmanın erken aşamalarında olabileceği umutlarını körüklüyor.

JP Morgan'daki Karl Chan liderliğindeki analist ekibi 7 Mayıs tarihli raporda, "En son iyileşme belirtilerini, en azından bariz bir itici güç olmadan açıklamak bir bakıma zor," diyerek organik bir toparlanmanın başlamış olabileceğini öne sürdü.

Ralliye, hisseleri Nisan ayından bu yana %17 artan devlete ait geliştiriciler öncülük ederken, sıkıntılı durumdaki rakipleri yalnızca %2 yükseldi. Bu durum, spekülatif alımların sorunlu geliştiricileri uçurduğu önceki politika odaklı toparlanmalarla tezat oluşturuyor. Hang Seng Ana Kara Emlak Endeksi, Nisan başından bu yana %22 değer kazanarak, daha geniş kapsamlı Hang Seng Endeksi'nin %4'lük artışını geride bıraktı.

JP Morgan, ana kara emlak hisselerinin, Hong Kong'da görülen ve başlangıçta %40'lık bir sıçrama kaydeden üç aşamalı toparlanmanın henüz ilk aşamasında olduğuna inanıyor. Ana kara hisselerinin %22 artmış olması, trendin devam etmesi durumunda %20'lik ek bir yukarı yönlü potansiyel olduğu anlamına geliyor; sürdürülebilirliğin asıl testi ise Temmuz-Ağustos verileriyle gelecek.

Devlete Ait İşletmeler "Daha Gerçek" Bir Ralliye Öncülük Ediyor

Bu toparlanma, yatırımcıların özel mülkiyetli, sıkıntılı geliştiriciler yerine devlete ait işletmeleri (SOE) tercih etmesiyle belirgin bir istikrar arayışını yansıtıyor. Nisan ayındaki dipten bu yana, devlete ait emlak hisseleri yaklaşık %17 tırmanırken, daha sorunlu emşalleri yalnızca %2'lik bir kazanç elde edebildi. Bu, sıkıntılı geliştiricilerin ortalama %278, SOE'lerin ise %77 kazanç sağladığı geçmişteki politika kaynaklı rallilerin tam tersi bir durumdur. JP Morgan analistleri bunu, azalan spekülasyonun ve uzun vadeli değer arayan "gerçek paranın" girişinin bir işareti olarak görüyor; bu da değişken bir "hız treni" yerine daha sürdürülebilir bir "yavaş boğa" piyasasına işaret ediyor. Değerleme açısından bakıldığında, devlete ait geliştiriciler yaklaşık 0,63 kat piyasa değeri/defter değeri oranından işlem görüyor. Tarihsel ortalama olan 0,73 kata geri dönüş, %16'lık bir artış potansiyeli anlamına gelecektir.

Yatırımcı Duyarlılığı Kenardan Ana Karaya Kayıyor

Yeni başlayan ralliye yatırımcı duyarlılığındaki belirgin bir değişim eşlik etti. Nisan ayı başında birincil alıcılar hedge fonlarıyken, son birkaç hafta içinde ABD ve Avrupa'daki sadece uzun pozisyon alan (long-only) fonlardan gelen ilgi arttı. JP Morgan raporunda, "En çok sorgulanan hisse China Resources Land, ardından China Overseas Land & Investment (COLI) ve Beike geliyor," denildi. Artan güvenin bir işareti olarak, bazı yatırımcıların sermayelerini Hong Kong emlak hisselerinden ana kara muadillerine kaydırdıkları bildiriliyor. Bu duyarlılığı yineleyen HSBC Asya Gayrimenkul Araştırmaları Başkanı Michelle Kwok, aynı gün yayınlanan raporda, "Ralliye rağmen, pozisyon oluşturmak için çok geç olmadığını düşünüyoruz," dedi. HSBC, şirketin Shenzhen'deki birinci sınıf bir arazi parselini satın almasını gerekçe göstererek China Resources Land için fiyat hedefini 43,80 HK$ seviyesine yükseltti ve bu da %32'lik bir yukarı yönlü potansiyel anlamına geliyor.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.