Öne Çıkanlar:
JPMorgan'a göre, bulut devleri yapay zeka altyapısına 575 milyar dolar akıtırken, küresel wafer fabrikası ekipman harcamalarının 2027 yılına kadar 2 trilyon doları aşması bekleniyor.
JPMorgan, 2026 yılı wafer fabrikası ekipmanı (WFE) büyüme tahminini %21'den %28'e yükselterek pazarın 1,6 trilyon dolara ulaşacağını öngördü. ABD'li bulut sağlayıcılarının sermaye harcamalarının gelecek yıl 575 milyar dolara fırlaması bekleniyor.
Harlan Sur liderliğindeki JPMorgan ekibi, "Yapay zeka yatırımı, GPU kümelerinden daha geniş yarı iletken tedarik zincirine kayıyor" dedi ve bellek ve ileri paketlemenin ekipman talebinin ana itici güçleri haline geldiğini ekledi.
Banka, WFE pazarının 2027'de 2,05 trilyon dolara ve 2028'de 2,37 trilyon dolara ulaşacağını, DRAM sermaye harcamalarının 2026'da %54 ve 2027'de %37 oranında genişleyeceğini öngörüyor. Küresel yarı iletken satışları, DRAM ve NAND fiyat artışlarının etkisiyle Nisan 2026'da %106 artarak 1994'ten bu yana en güçlü aylık büyümeyi kaydetti. Bellek çipleri hariç tutulduğunda bile sektör geliri %33 arttı.
Bu yükseltme, JPMorgan'ın deyimiyle "yapay zeka çipi boğa piyasasından", yalnızca GPU tasarımcılarına değil, ekipman üreticilerine, dökümhanelere ve bellek üreticilerine de fayda sağlayan daha geniş bir "üretim genişlemesi boğa piyasasına" geçişi işaret ediyor.
En büyük dört ABD'li bulut operatörü — Google, Amazon, Microsoft ve Meta — 2026'da sermaye harcamalarına 575 milyar doların üzerinde harcama yapacak. Bu rakam bir önceki yıla göre %80 artış anlamına geliyor ve JPMorgan'ın %63'lük önceki büyüme tahminini aşıyor. 2027'de bu rakam 860 milyar dolara yükselirken, iki yıl içinde kümülatif 500 milyar dolarlık yeni yatırım anlamına geliyor.
Bu harcamanın bileşimi değişiyor. Depolama ile ilgili yatırım, tarihsel olarak bulut sermaye harcamalarının düşük tek haneli rakamlardan %15'ine kadarını oluştururken, JPMorgan'a göre 2026'ya kadar yaklaşık %50'ye tırmanacak. Bu değişim, yapay zeka çıkarım iş yüklerinde yüksek bant genişlikli bellek ve yüksek performanslı DRAM'in artan önemini yansıtıyor; teknoloji, modelleri eğitmekten onları üretimde çalıştırmaya geçiyor.
Önümüzdeki üç yıl içinde, küresel depolama endüstrisi sermaye harcamaları, önceki 300 milyar dolarlık tahminden 450 milyar dolara ulaşacak ve bu tutarın 364 milyar dolarını DRAM oluşturacak. EUV ekipman kullanılabilirliği ve fabrika inşaat zaman çizelgelerinin kapasite artışlarını sınırlaması nedeniyle arz-talep dengesinin sıkı kalması bekleniyor.
Yarı iletken ekipman üreticileri için görünüm doğrudan bir kazanç sağlıyor. ASML, Applied Materials, KLA, Lam Research ve Tokyo Electron, dökümhaneler ve bellek üreticilerinin kapasite eklemek için yarışmasıyla sipariş almaya hazır konumda. TSMC, Samsung Foundry ve SK Hynix, gelişmiş litografi ve biriktirme araçlarının en büyük alıcıları arasında yer alıyor.
WFE yeniden değerlemesi, yatırım yapılabilir evreni Nvidia gibi GPU üreticilerinin ötesine genişletiyor. ASML, 3nm altı düğümler için gerekli EUV litografisindeki tekel konumunu yansıtarak ileriye dönük kazançların 35 katından işlem görüyor. Her biri ileriye dönük kazançların 22 ila 25 katı arasında işlem gören Applied Materials ve Lam Research, sermaye harcama döngüsünün 2028'e kadar uzamasıyla tahminlerin yukarı yönlü revize edildiğini görebilir. Temel risk: Bulut sermaye harcama taahhütlerindeki herhangi bir geri çekilme, ekipman siparişlerini 12 ila 18 aylık bir gecikmeyle olumsuz etkileyecektir.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
