Önemli Çıkarımlar:
JPMorgan analistleri dijital varlıklar konusunda temkinli hale gelerek, 2026'nın ikinci yarısının Strategy'nin bitcoin alımlarını nasıl finanse ettiğine ve CLARITY Yasası'nın Kongre'den geçip geçmediğine bağlı olduğunu söyledi.
Nikolaos Panigirtzoglou liderliğindeki JPMorgan analistleri, kripto piyasasının ikinci yarı görünümünün iki faktöre dayandığını belirtti: Strategy'nin daha fazla bitcoin satmadan 1,7 milyar dolarlık yıllık temettü ödemelerini karşılama kabiliyeti ve CLARITY Yasası'nın geçişi. Analistler, yasanın bu yıl geçme ihtimalini %50'nin altında görüyor.
JPMorgan'da yönetici direktör olan Panigirtzoglou, 7 Haziran tarihli bir raporda, "Şirketin dolar rezervlerini yeniden inşa etmesi, güveni yeniden tesis etmek ve yatırımcıların şirketin temettü ödemelerini karşılamak için daha fazla bitcoin satacağı endişesini azaltmak için gerekli olabilir" dedi.
Strategy, ortalama 75.699 dolar maliyetle 843.706 bitcoin tutuyor ve mevcut fiyatların 62.000 dolar civarında olmasıyla yaklaşık 11,5 milyar dolarlık bir kağıt zararını temsil ediyor. Analistler, Aralık ayında 1,44 milyar dolarlık bir rezerv oluşturan şirketin dolar rezervlerinin yaklaşık 6,3 aylık temettü ödemesini karşıladığını söyledi. Şirketin 2022'den bu yana ilk kez 32 bitcoin satması, rapora göre gönüllü ve sembolik olmasına rağmen piyasaları "ürküttü".
Eğer Strategy yılbaşından bugüne satın alma hızını korursa, bu 2026'da yaklaşık 32 milyar dolarlık bitcoin alımı anlamına gelirken, önceki iki yılda bu rakam yaklaşık 22 milyar dolardı. Ancak analistler, temettü finansmanı konusunda netlik olmadan, olumlu bir ikinci yarının koşullu kaldığını belirtti. Düzenleyici cephede ise CLARITY Yasası, ABD ara seçimleri öncesinde siyasi rüzgarlarla karşı karşıya kalırken, stablecoin getirisi tartışması ve diğer yasal engeller yasanın geçiş penceresini daraltıyor.
Yılbaşından Bugüne 22 Milyar Dolar Giriş, 2025 Hızının Yarısı
JPMorgan, yılbaşından bugüne toplam dijital varlık girişlerini yaklaşık 22 milyar dolar olarak tahmin ediyor ve bu da yıllık yaklaşık 52 milyar dolarlık bir hıza işaret ediyor — 2025'te görülen seviyenin yarısı. Tahmin, kripto fon akışlarını, CME vadeli işlem pozisyonlarını, risk sermayesi fon toplamalarını ve Strategy'nin bitcoin alımları dahil kurumsal hazine alımlarını içeriyor.
Analistler, bitcoin'in 2026'nın büyük bölümünde tahmini üretim maliyetlerinin altında işlem gördüğünü belirtti. Üretim maliyeti yıl başında 90.000 dolardan, hash oranı ve madencilik zorluğunun düşmesiyle 77.000 dolara geriledi, ardından yaklaşık 87.000 dolara toparlandı. Tarihsel olarak, bitcoin'in üretim maliyetinin fiyat için "yumuşak bir taban" görevi gördüğünü söylediler.
Zayıf Duyarlılık Ters Gösterge Olarak
Temkinli hale gelmelerine rağmen analistler, kripto piyasalarındaki mevcut zayıf duyarlılığın "ileriye dönük boğa piyasası için ters bir gösterge" olabileceğini söyledi. Bitcoin, hafta boyunca 1,7 milyar doları aşan spot ETF çıkışları (bir yılı aşkın sürenin en büyük haftalık rakamı) ve piyasa genelinde 1 milyar doları aşan 24 saatlik tasfiye ile 60.000 doların altına geriledi.
Analistler, Şubat ayına kadar 2026 için dijital varlıklarda "ağırlıklı" ve "pozitif" konumdaydı ve Clarity Yasası dahil ek düzenlemelerle desteklenen kurumsal kripto akışlarında daha fazla artış bekliyorlardı. Öngördükleri kurumsal akışlardaki toparlanma henüz gerçekleşmedi.
Strategy'nin kurucu ortağı ve icra kurulu başkanı Michael Saylor, hafta sonu X'te "Daha fazla nokta eklemek için iyi bir zaman" paylaşımı yaparak birikime devam edileceğinin sinyalini verdi.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımamaktadır.
