Haziran tarım dışı istihdamı büyük oranda beklentiyi kaçırdı: 57 bin artış, Fed tartışmalarını alevlendirdi

Bir yılı aşkın sürenin en zayıf istihdam raporu, Federal Rezerv'in enflasyon öncelikli mandasının soğuyan bir işgücü piyasasına dayanıp dayanamayacağına dair tartışmaları yeniden alevlendirdi.

ABD, Haziran ayında 57 bin istihdam ekleyerek 113 binlik konsensüs beklentisinin oldukça altında kaldı ve bir önceki ay olan Mayıs ayındaki aşağı yönlü revize edilmiş 129 binlik artıştan da geriledi. Çalışma İstatistikleri Bürosu'nun Perşembe günü açıkladığı verilere göre, işsizlik oranı %4,3'ten %4,2'ye gerilerken, işgücüne katılım oranı 0,3 puan düşüşle %61,5 oldu.

LPL Financial Başekonomisti Jeffrey Roach, "İşgücü piyasası dayanıklılığını koruyor ve Fed'e fiyat istikrarına odaklanma fırsatı veriyor" dedi. Roach, artan sayıda işçinin işgücü piyasasından tamamen çekildiğini ve bu durumun merkez bankasının ekonomideki atıl kapasite değerlendirmesini zorlaştırabileceğini belirtti.

Ortalama saatlik kazançlar aylık bazda %0,3 ve yıllık bazda %3,5 artarak beklentilerle uyumlu gerçekleşti. Önceki aylar toplamda 74 bin aşağı yönlü revize edildi — Nisan ayı 148 bine ve Mayıs ayı 129 bine çekildi — böylece üç aylık beklentilerin üzerinde seyretme serisi sona erdi. Üç aylık ortalama şu anda yaklaşık 111 bin seviyesinde bulunuyor ve bu, Atlanta Fed'in işsizliği sabit tutmak için gerekli olduğunu tahmin ettiği yaklaşık 100 binlik başabaş oranının hâlâ üzerinde.

Haziran verileri, Başkan Kevin Warsh liderliğindeki Fed'in hassas bir politika yolu izlediği bir dönemde geldi. Warsh Çarşamba günü işgücü piyasasının "istikrarlı" olduğunu söyledi ve yapay zekanın yaygın iş kayıplarına yol açacağı endişelerini reddederek "emek yanılgısını" teknolojik değişimlerin yanlış yorumlanması olarak nitelendirdi. Cleveland Fed Başkanı Beth Hammack hafta başında ılımlı bir şahin ton kullanarak "enflasyonun hâlâ çok yüksek olduğu" ve faiz artırımlarının değerlendirilmesi gerekebileceği uyarısında bulundu.

Faiz yolu odağında

CME FedWatch aracına göre piyasalar, Fed'in Temmuz toplantısında faizi sabit tutma olasılığını %80 ve Eylül veya Ekim ayına kadar bir faiz artırımı olasılığını rapor öncesindeki %50'den %46'ya düşürerek fiyatlıyor. Yıl sonuna kadar en az iki faiz artırımı olasılığı ise %40'ın hemen üzerinde seyrediyor.

Evercore ISI Ekonomi ve Merkez Bankacılığı Stratejisi Başkanı Krishna Guha, Haziran raporunun Fed tarafından güçlü aylık kazanç serisinin ardından zayıf bir veri olarak değil, "normale dönüş" olarak görüleceğini söyledi. Guha bir notunda, "Warsh Fed'i enflasyon öncelikli bir Fed'dir ve yeni başkanı işgücü piyasası gücü ile enflasyon arasında mekanik bir bağlantı olduğunu reddediyor. Bu nedenle istihdam raporunun faiz görünümü üzerinde her iki yönde de önemli bir etkisi olacağını düşünmüyoruz" dedi.

ADP raporu hafta başında yavaşlamanın sinyalini vermiş, özel sektör istihdamının Haziran ayında 98 bin arttığını ve 110 binlik konsensüs beklentisinin altında kaldığını göstermişti. Goldman Sachs, Dünya Kupası'nın Haziran ayında istihdama ağırlıklı olarak eğlence ve konaklama, profesyonel hizmetler ile ticaret ve ulaştırma sektörlerinde olmak üzere yaklaşık 40 bin kişilik katkı sağlayabileceğini tahmin etmişti. Ancak eğlence ve konaklama sektöründeki fiili artış yalnızca 2 bin olarak gerçekleşti ve turnuvanın istihdam etkisinin abartılmış olabileceğine işaret etti.

Tarım dışı istihdamın son olarak 60 binin altında gerçekleşmesi, ekonominin 20 bin iş kaybettiği Haziran 2025'te görülmüştü. Bu raporu, S&P 500 endeksinin sonraki iki haftada %3,2 düşmesiyle birlikte resesyon korkularının işlem masalarını kısa süreliğine ele geçirmesiyle yüksek piyasa volatilitesi dönemi izlemişti.

Şimdilik, çapraz varlık tepkisi sınırlı kaldı. Hazine tahvil faizleri beklenti altı kalma sonrası geriledi; iki yıllık tahvil faizi 4 baz puan düşüşle %4,12'ye indi. S&P 500 vadeli kontratları sınırlı kazanç ve kayıplar arasında dalgalandı. Dolar endeksi, yatırımcıların şahin Fed bahislerini azaltmasıyla %0,2 geriledi.

İşgücü piyasası için bir sonraki büyük sınav, 7 Ağustos'ta açıklanacak Temmuz tarım dışı istihdam raporu ve ardından Fed'in 28-29 Temmuz'daki politika toplantısı olacak. Bu tarihe kadar merkez bankası, faiz duraklamasını uzatmayı haklı çıkaracak bir enflasyon ilerlemesi olup olmadığını belirlemek için iki TÜFE verisine daha sahip olacak — bir sonraki veri 15 Temmuz'da açıklanacak.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımamaktadır.