Kraken'in 107 Milyon Dolarlık ETH Yatırması Eigencloud'a Giderken EIGEN %96 Düşüşte

Kraken, 26 Mayıs'ta yaklaşık 107 milyon dolar değerindeki 50.600 ether'i, en büyük Ethereum yeniden stake protokolü olan Eigencloud'a yatırdı.

İşlem, zincir üstü analist EmberCN tarafından tespit edildi ve Etherscan aracılığıyla doğrulandı. Bu hamle, sektörün yerel token'ları düşük performans gösterse bile, yeniden stake altyapısına yönelik kurumsal ilginin arttığı bir tabloyu ortaya koyuyor.

DefiLlama verilerine göre Eigencloud, Ethereum üzerinde kilitli toplam 6,54 milyar dolar değer ile tüm yeniden stake protokolleri arasında en büyük hacme sahip. Yerel token'ı EIGEN ise 0,25 dolardan işlem görerek, tüm zamanların en yüksek seviyesi olan 5,65 doların %95,6 altında bulunuyor. Protokol, stake edenlere ve operatörlere yıllık 56,77 milyon dolar teşvik dağıtırken, yalnızca 13,6 milyon dolar ücret geliri elde ediyor ve yılda yaklaşık 12,7 milyon dolar net açık bırakıyor.

Kilitli toplam değer (TVL) gücü ile token performansı arasındaki uçurum, yeniden stake için yapısal bir sorunu gözler önüne seriyor: Protokoller, aktif olarak doğrulanan hizmetlerin, bunları güvence altına almak için gereken teşvik harcamalarını haklı çıkaracak kadar yeterli ücret geliri ürettiğini kanıtlamak zorunda. Eigencloud, a16z Crypto'dan 50 milyon dolarlık Seri A turu da dahil olmak üzere toplam 220 milyon dolar fon toplayarak bu dengesizliği atlatmak için bir bütçeye sahip — ancak EIGEN çok yıllı dip seviyelere yakın seyrederken, piyasa şüpheciliği devam ediyor.

Yeniden stake sektörü, zirve döneminden bu yana önemli bir daralma yaşadı. Zincir üstü verilere göre, tüm yeniden stake protokollerindeki kilitli toplam değer, Ağustos 2024'teki 31 milyar dolardan yaklaşık 11 milyar dolara geriledi. Eigencloud'un kendi TVL'si ise aynı dönemde 22 milyar dolardan 5,5 milyar dolara düşerek %75'lik bir kayıp yaşadı.

Kraken'in yatırmasının, token spekülasyonundan ziyade ETH cinsinden yeniden stake getirisi tarafından yönlendirildiği görülüyor. Büyük bir ABD merkezli borsa olan Kraken, muhtemelen ether varlıkları üzerinden stake ve yeniden stake getirisi arayan müşteriler adına bu yatırmayı gerçekleştirdi. Borsa, işlemle ilgili henüz kamuoyuna açıklama yapmadı.

Teşvik-Gelir Açığı

Eigencloud'un yıllık 56,77 milyon dolarlık teşvik harcaması, 13,6 milyon dolarlık ücret gelirinin çok üzerinde. Bu durum, erken aşama DeFi protokolleri arasında yaygın olmakla birlikte, token üzerinde sürekli bir baskı oluşturuyor. Token sahipleri, fiyatı destekleyecek karşılık gelen bir ücret dengesi olmaksızın, değer düşürücü enflasyonu absorbe ediyor. Protokolün 220 milyon dolarlık fonlama bütçesi bir tampon sağlasa da, uzun vadeli sürdürülebilirlik açısından matematik hala bir endişe kaynağı.

Yeniden Stake İçin Sırada Ne Var?

Yeniden stake sektörü, AVS'lerin (Aktif Doğrulanmış Hizmetler) yeterli ücret geliri üretebileceğini kanıtlama çabasında kritik bir sınavla karşı karşıya. Eigencloud, toplam 11,3 milyar dolarlık yeniden stake pazarının 6,6 milyar dolarını elinde tutarak bu durumu kanıtlamak için en büyük platforma sahip. Kraken'in yatırması, getiri potansiyeline yönelik kurumsal ilgiyi gösteriyor, ancak token'daki %96'lık düşüş, piyasanın henüz ikna olmadığını ortaya koyuyor.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.