(P1) Finansal hizmetler devi Macquarie, 21 Mayıs tarihli bir araştırma notunda kurumsal müşterilerine Bitcoin borsa yatırım fonlarından (ETF) çıkıp stabil coin ihraççısı Circle'a geçmelerini öneriyor. Bu rehberlik, doğrudan varlık maruziyeti yerine kriptonun temel altyapısına öncelik verilmesini öneren önemli bir stratejik değişimi temsil ediyor.
(P2) Salı günü yayınlanan raporda, "Bu tavsiye, kurumsal oyuncuların kripto bağlantılı portföy tahsisi hakkında nasıl düşündüklerinde dikkate değer bir değişikliğe işaret ediyor" denildi. Hamle, kalabalık bir ticaretten dijital varlık ekosisteminin büyümesine yönelik bir "kazma ve kürek" stratejisine stratejik bir geçiş olarak çerçeveleniyor.
(P3) Not, 102 milyar dolarlık USDC stabil coin ihraççısı Circle'ı bu altyapısal yaklaşımın başlıca yararlanıcısı olarak vurguluyor. Bitcoin ETF'leri doğrudan fiyat maruziyeti sağlarken, Circle'a yatırım yapmak, zincir üstü işlemlerin büyümesine ve istikrarlı, dolara endeksli varlıklara olan artan talebe yapılan bir bahistir. Circle'ın USDC'si, arz bakımından yalnızca Tether'in USDT'sinin ardından ikinci en büyük stabil coindir.
(P4) Bu değişim, bir zamanlar ateşli olan spot Bitcoin ETF piyasasındaki daha geniş çaplı bir soğumayı yansıtıyor. Bir düzineden fazla fonun varlıklar için rekabet etmesiyle, ücret baskısı acımasız hale geldi ve yeni ve mevcut oyuncuların öne çıkmasını zorlaştırdı. Kurumsal sermayenin yeniden tahsis edilmesi potansiyeli, Bitcoin ETF'lerinden çıkışları tetiklerken Circle gibi firmaların hisselerine olan talebi artırabilir.
ETF Ücret Savaşı Alternatif Arayışını Tetikliyor
Macquarie'nin tavsiyesi boşlukta oluşmadı. Spot Bitcoin ETF'leri için rekabet ortamı giderek sertleşti; analistler bu faktörün varlık yöneticilerini stratejik bir yeniden düşünmeye zorladığına inanıyor. Bu durum, Trump Media'nın spot Bitcoin ETF başvurusunu geri çekme kararıyla da vurgulandı.
Analistler yapısal sorunlara değil, pazar gerçeklerine işaret etti. NovaDius Wealth Management başkanı Nate Geraci, "Spot bitcoin ETF ücretleri zaten 14 baz puan kadar düşükken, Truth Social Bitcoin ETF'si muhtemelen ölü doğmuş bir proje olurdu" dedi. Bu %0,14 ücret seviyesinde bir ürün piyasaya süren Morgan Stanley gibi devlerin girişi, giriş bariyerini önemli ölçüde yükseltti.
Bloomberg Intelligence ETF analisti James Seyffart, yoğun rekabetin farklılaştırılmış ürünleri daha çekici hale getirdiğini belirtti. Trump Media'nın geri çekilmesinin resmi gerekçesini sorgularken, "Yani gerçekten 14. bir spot bitcoin ETF'sine ihtiyacımız var mı? Ancak daha fazla farklılaşabilen bir şey mantıklı" sonucuna vardı. Macquarie'nin Circle üzerindeki odağı, böyle farklılaştırılmış bir stratejinin eylemdeki bir örneği olarak görünüyor.
Bu makale sadece bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.
