Önemli Çıkarımlar:
Jensen Huang'ın Computex Taipei'de Marvell Technology'ye yaptığı sahnede destek, çip üreticisinin piyasa değerine tek bir seansta 40 milyar doların üzerinde ekleme yaparak, yapay zeka ağ silikonunun altyapı inşasında bir sonraki savaş alanı haline geldiğini gözler önüne serdi.
Marvell Technology Inc. hisseleri, Salı günkü işlemlerde %21'e kadar yükselerek şirketin piyasa değerini 230 milyar doların üzerine taşıdı. Bu yükseliş, Nvidia Corp. CEO'su Jensen Huang'ın, Taipei'deki Computex fuarında ortak bir görünüm sırasında çip üreticisinin "bir sonraki trilyon dolarlık şirket" olacağını öngörmesinin ardından geldi.
"Baylar ve bayanlar, bir sonraki trilyon dolarlık şirket," diyen Huang, sahneye davet edildikten sonra Marvell CEO'su Matt Murphy'nin sözünü kendiliğinden kesti. Murphy, "Bunu birlikte yapalım," yanıtını verdi. Açılış konuşmasından bir videoya kaydedilen bu diyalog, iki şirket arasındaki derinleşen stratejik ortaklığı gözler önüne serdi. İki şirket, Mart ayında Nvidia'nın NVLink Fusion ağ teknolojisi üzerinde bir iş birliği duyurmuştu.
Marvell'in ağ yarı iletkenleri, binlerce GPU'yu eğitim kümelerine bağlayan yüksek hızlı bağlantıları yöneterek Nvidia'nın yapay zeka veri merkezi mimarisi için kritik öneme sahip. Hiper ölçekleyiciler yapay zeka altyapılarını büyüttükçe, Marvell'in özel silikon ve ağ çiplerine olan talep hızlandı. Şirket, Mayıs ayında 2028 mali yılı gelir tahminini, önceki görünümüne kıyasla 1,5 milyar dolar artırarak 16,5 milyar dolara yükseltti ve gerekçe olarak yapay zeka kaynaklı siparişlerdeki patlamayı gösterdi. Marvell, ilk mali çeyrekte %20 marjla 483 milyon dolar serbest nakit akışı üretirken, son on iki aylık serbest nakit akışı 1,67 milyar dolara ulaştı.
Ağ Darboğazı Fırsata Dönüşüyor
Bu destek, yapay zeka endüstrisinin odağının ham bilgi işlemden onu birbirine bağlayan altyapıya kaydığı bir dönemde geliyor. Nvidia'nın H100 ve Blackwell GPU'ları manşetlere hakim olsa da, bunları birbirine bağlayan ağ dokusu — anahtarlar, yeniden zamanlayıcılar ve özel ASIC'ler — veri merkezi ölçeği için bir engelleyici faktör haline geldi. Marvell'in, Nisan ayında duyurulan Google ve Amazon Web Services dahil olmak üzere bulut devleriyle yaptığı özel silikon ortaklıkları, şirketi hiper ölçekleyicilerin bu yıl planladığı 180 milyar ila 190 milyar dolarlık toplam sermaye harcamasının kilit bir yararlanıcısı konumuna getiriyor.
Marvell'in hisseleri yılbaşından bu yana %158'in üzerinde değer kazanarak, aynı dönemde %34 yükselen Philadelphia Yarı İletken Endeksi'nin çok üzerinde performans gösterdi. Şirket, Aralık 2024'te bir kazanç beklentisi aşımı ve Amazon anlaşmasının ardından ilk kez 100 milyar dolarlık değerleme eşiğini aşmıştı. Salı günkü gün içi en yüksek seviyesinde, Marvell, yükseltilmiş 2028 mali yılı gelir tahmininin orta noktasının yaklaşık 14 katından işlem görüyordu — bu, ağ silikonundaki en yakın rakibi olan ve ileriye dönük satışlarının yaklaşık 11 katından işlem gören Broadcom Inc.'e kıyasla bir prim anlamına geliyor.
Yapay Zeka Yükselişi Geniş Yarı İletken Kompleksini Destekliyor
Marvell hisselerindeki sıçrama, Salı günü S&P 500 ve Nasdaq Bileşik Endeksi'ni rekor kapanış seviyelerine taşıyan daha geniş bir yapay zeka odaklı yükselişin ortasında gerçekleşti. Micron Technology Inc., bellek çipi talebinin yapay zeka bilgi işlem harcamalarıyla birlikte hızlanacağına dair bahislerle %19,3 sıçrayarak ilk kez trilyon dolarlık kulübe katıldı. Nvidia hisseleri de, şirketin Windows dizüstü bilgisayarlar için ilk tam entegre çipi olan ve yerel yapay zeka ajanlarını çalıştırabilen RTX Spark işlemcisini tanıttığı Pazartesi gününden itibaren kazanımlarını genişleterek yükseldi.
Huang'ın Marvell'in Computex etkinliğindeki görünümü, Taipei konferansındaki bir dizi yüksek profilli andan biriydi. Ayrıca Arm Holdings CEO'su Rene Haas ile sahneye çıkan Huang, "duyurduğum her ürünle onun hisse senedi fiyatı yükseliyor" esprisini yaptı. Arm hisseleri, RTX Spark duyurusunun ardından Pazartesi günü %15,7 yükseldi.
Destek Yatırımcılar İçin Ne Anlama Geliyor
Marvell için, Huang'ın kamuoyu önünde verdiği desteğin güçlü bir anlatı katalizörü sağlamasına karşın, şirketin değerlemesi artık agresif büyüme varsayımlarını yansıtıyor. 2028 mali yılına kadar öngörülen 3,3 milyar dolarlık serbest nakit akışıyla — yükseltilmiş gelir tahmininde %20 marj varsayıldığında — Marvell, Salı günü gün içi fiyatlarında bu rakamın yaklaşık 70 katından işlem görecek ve bu da uygulama hatalarına çok az yer bırakan bir çarpan anlamına geliyor. Şirketin, özellikle hiper ölçekleyiciler giderek daha fazla dahili silikon geliştirdikçe, tasarım kazanımlarını sürdürülebilir gelir büyümesine dönüştürme kabiliyeti, Huang'ın trilyon dolarlık tahmininin isabetli mi yoksa erken mi olduğunu belirleyecek.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
