Marvell, Broadcom rekabeti kızışırken 10 milyar dolarlık özel AI çip gelirini hedefliyor

Marvell Technology, Broadcom'un özel silikon oyun kitabını uyguluyor ve 2029 mali yılına kadar 10 milyar dolar AI çip geliri hedefliyor.

Marvell Technology'nin veri merkezi geliri, çip üreticisinin 10'dan fazla hiper ölçekli müşteriyle 50'den fazla özel AI tasarım fırsatını kilitlemesiyle toplam satışların %76'sına yükseldi. Bu strateji, Broadcom'u 1,71 trilyon dolarlık bir şirkete dönüştüren stratejinin aynısı.

"Olağanüstü AI ile ilgili siparişler görüyoruz ve sonuç olarak, hem 2027 mali yılı hem de 2028 mali yılı için Marvell'in gelir görünümünü önemli ölçüde yükseltiyoruz," dedi CEO Matt Murphy, 1. çeyrek kazanç çağrısında yatırımcılara.

Gelir, ilk mali çeyrekte yıllık bazda %27,6 artışla 2,418 milyar dolara ulaştı ve veri merkezi çeyreklik bazda %11 yükseldi. Serbest nakit akışı iki kattan fazla artarak 483,1 milyon dolara çıktı. Yönetim, ikinci çeyrek gelirini 2,70 milyar dolar olarak tahmin etti ve bu da kabaca %35 yıllık büyüme anlamına geliyor. Reuters'ın 2029 mali yılına kadar 10 milyar doları aşabileceğini bildirdiği özel XPU hattı, büyük bir ABD hiper ölçekleyicisiyle lider 3-nanometre programlarını ve halihazırda devam eden takip mimarisi çalışmalarını kapsıyor.

Yaklaşık 251 dolardan işlem gören Marvell, ileriye dönük kazançların 67 katından işlem görüyor — bu, Broadcom'un 20 kat çarpanının üç katından fazla — özel silikon rampasının tam olarak gerçekleşmeden önce fiyatlanması anlamına geliyor. Takvim 2026'da üretime girmesi beklenen lider 3nm XPU programındaki herhangi bir gecikme, şiddetli bir yeniden fiyatlamayı tetikleyebilir.

Özel Silikon Çarkı

Marvell, varlık satışlarından elde ettiği gelirleri — otomotiv Ethernet birimi Infineon'a 2,5 milyar dolara satıldı — ara bağlantı hendeklerini derinleştiren satın almalara yönlendirdi. Şirket, Şubat 2026'da fotonik kumaş girişimi Celestial AI'yı kapattı ve çiplet bağlantısı için XConn Technologies'i aldı, ardından inşaatı finanse etmek için Series A dönüştürülebilir imtiyazlı hisse senedi ile 2 milyar dolar topladı. Strateji, Broadcom'un stratejisini yansıtıyor: kazma ve kürekleri sat, Nvidia'nın tüccar GPU savaşını vermesine izin ver.

NVIDIA NVLink Fusion ortaklığı başka bir katman ekliyor. Marvell'in yüksek hızlı optikleri, 51,2-terabit Ethernet anahtarları ve özel silikonu artık GPU'nun kendisi dışında AI rafının her katmanına dokunuyor. Bu genişlik, şirkete saf oyun çip tasarımcılarının sahip olmadığı fiyatlandırma gücü ve müşteri bağımlılığı sağlıyor.

67x Kazançlara Fiyatlanan Riskler

Olumsuz senaryo yoğunlaşmış durumda. Özel silikon geliri, herhangi biri bir sonraki düğümde Broadcom'a çift kaynak sağlayabilecek bir avuç hiper ölçekleyiciye bağlı. Murphy, müşterilerin XPU tedarikinde "birden fazla yol izleyebileceğini" kabul etti. GAAP net karı, geçen çeyrekte 331,8 milyon dolarlık koşullu bedel yükümlülüğü nedeniyle yıllık bazda %80,4 düşerken, hisse bazlı tazminat 207,6 milyon dolara yükseldi. Şirket içinden kişiler net satış yaparak 129 işlem kaydetti.

Yarı iletken endüstrisi ortalaması olan 65,7'ye karşılık 67 kat ileriye dönük kazançla işlem gören hisse senedi, yürütme hatalarına çok az yer bırakıyor. Cari çeyrek için %58,25 ila %59,25 aralığındaki brüt marj tahmini ilk test olacak — eğer tutarsa ve gelir 2,7 milyar doları aşarsa, tez inandırıcılık kazanır. Kayarsa, çarpan daralması aylar süren kazançları silebilir.

Marvell'in 2029 mali yılına kadar 10 milyar dolarlık özel çip gelirine giden yolu, daha fazla genişleme olmasa bile bugünün ileriye dönük çarpanını hızla daraltacaktır. Risk-ödül dengesi 251 dolarda asimetrik, ancak yalnızca hiper ölçekleyicilerin özel silikon talebinin Broadcom'un rekabetçi yanıtını geride bırakacağına bahse girmeye istekli yatırımcılar için. 2. Çeyrek FY27 brüt marjlarını ve 3nm XPU zaman çizelgesini izleyin — bu iki veri noktası, Marvell'in Broadcom'un dengi mi yoksa uyarıcı bir hikayesi mi olacağını belirleyecek.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.