Önemli Çıkarımlar:
Samsung'un kâr beklentisini kaçırması, hafıza hisselerinde %7'lik bir satış dalgasını tetikleyerek sektör genelinde milyarlarca dolar piyasa değerini sildi.
Micron Technology, SanDisk ve Western Digital gibi hafıza çipi hisseleri Salı günü erken işlemlerde yaklaşık %7 değer kaybetti. Bu düşüş, Samsung Electronics'in kazanç raporunun yarı iletken bellek pazarında arz fazlası endişelerini yeniden alevlendirmesiyle bir önceki seanstaki toparlanmayı tersine çevirdi.
"Samsung'un sonuçları piyasanın korktuğu şeyi doğruladı: Hafıza talebindeki büyüme, arzın uyum sağlayabileceğinden daha hızlı yavaşlıyor" dedi Edgen'den yarı iletken analisti Rachel Kim. "Şimdi soru, bunun bir duraklama mı yoksa bir zirve mi olduğu."
Micron %8 düşüşle 1.061,44 dolara, SanDisk %10 düşüşle 2.051,10 dolara ve Western Digital %7 düşüşle 595,81 dolara geriledi. Satış dalgası, Micron'un rekor kıran üçüncü mali çeyreğine rağmen geldi — gelir yıllık bazda %345,7 artışla 41,5 milyar dolara yükselirken, GAAP dışı hisse başına kazanç 25,11 dolar ve brüt marj %84,6 oldu. Şirket dördüncü çeyrek için 50 milyar dolar gelir öngörüsünde bulundu. Ancak hisse senedi, Haziran ayındaki 1.254,81 dolarlık zirvesinden neredeyse %20 değer kaybetti.
Bu satış dalgası, hafıza hisseleriyle bu yıl üç haneli kazançlar elde eden yatırımcılar için kritik bir soru işareti oluşturuyor. Micron yılbaşından bu yana %305, SanDisk %858 ve Western Digital %271 yükseldi. DRAM fiyatlarının dört yılda %700 artmasıyla, Citrini Research, hiperscaler'lar ve Nvidia sunucu ortakları da dahil olmak üzere büyük alıcıların hafıza tüketimini azaltmak zorunda kalabileceği ve potansiyel olarak talebi yumuşatabileceği konusunda uyardı. Geçen hafta Samsung, SK Hynix ve Micron'u DRAM arzını kısıtlamak için koordinasyon yapmakla suçlayan bir Kaliforniya sınıf davası, yasal bir gölge oluşturuyor.
Samsung'un Gösterge Niteliği
Dünyanın en büyük hafıza çipi üreticisi olarak Samsung'un kazançları tüm sektör için bir gösterge niteliği taşıyor. Şirketin kâr beklentisini kaçırması, mutlak gelir yüksek seviyelerde kalmaya devam etse bile, hafıza fiyatlarındaki baş döndürücü artış hızının yavaşlayabileceğine işaret etti. Roundhill Hafıza ETF'i de, hafıza ve depolama hisselerinden oluşan sepetin geniş çaplı satış dalgasını takip etmesiyle değer kaybetti.
Micron yönetimi bunun tersini savundu. CEO Sanjay Mehrotra, şirketin kazanç görüşmesinde yatırımcılara, en az 2027'ye kadar sıkı piyasa koşullarının devam edebileceğini ve şirketin orta vadede müşteri talebinin yalnızca %50 ila üçte ikisini karşılayabildiğini söyledi. Sektör için yeni üretim kapasitesi 2027 veya sonrasına kadar devreye girmeyecek ve bu da fiyatları yüksek tutabilecek yapısal bir arz açığı yaratıyor.
İçeriden Satışlar Boğa Senaryosunu Zorlaştırıyor
İçeriden satış modeli bir başka ihtiyat katmanı daha ekliyor. Mehrotra, son 24 ayda Micron hisselerinden 100 milyon doların üzerinde satış yaptı. Bunun 46,3 milyon doları, 26 Haziran'da tek bir günde, hisse başına 1.128 ila 1.192 dolar arasındaki fiyatlardan gerçekleşti. Tüm satışlar, AI odaklı yükseliş hızlanmadan önce Ocak ayında benimsenen önceden düzenlenmiş bir 10b5-1 ticaret planı kapsamında yürütüldü. Yine de, geçtiğimiz yıl içinde gerçekleşen 36 içeriden satış işlemi arasında, tek bir Micron içeriden kişisi açık piyasada hisse satın almadı.
Makro görünüm de bu hafta olumsuz bir hal aldı. Cleveland Fed'in daha yüksek faiz oranlarının gerekli olabileceğine dair yorumları ve yeni Fed Başkanı Kevin Warsh'ın güvercin bir rahatlama sağlamamasıyla birleşince, faiz artırım beklentileri yükseldi. GPU üreticileri Advanced Micro Devices ve Nvidia da dahil olmak üzere daha geniş yarı iletken kompleksi genelinde çip hisseleri satış dalgasının yükünü çekti.
7 kat ileriye dönük kazançla işlem gören Micron, yarı iletken emsallerine kıyasla oldukça yüksek bir iskontoyla işlem görüyor — Nvidia yaklaşık 30 kat ileriye dönük kazançla fiyatlanıyor. Analistlerin ortalama hedef fiyatı olan 1.486 dolar, mevcut seviyelerden %40 yukarı potansiyel anlamına geliyor ve 31 "Al" ve 9 "Güçlü Al" derecelendirmesi bulunuyor. Ancak boğa analist hedefleri ile içeriden kişilerin davranışları arasındaki fark nadiren bu kadar açılmıştı ve yatırımcıları, hafıza döngüsünün uzun ömürlülüğünü, onu en iyi bilen kişilere karşı tartmaya bırakıyor.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımamaktadır.
