Micron, beklentileri ezerek geçen kazanç raporunun ardından %16 değer kazanırken, Nvidia hisseleri ters yönde hareket etti; bu, yapay zeka altyapı yatırımcılarının harcama patlamasından hangi çip üreticilerinin faydalanacağı konusunda daha seçici hale geldiğinin bir işareti.
Micron, beklentileri ezerek geçen kazanç raporunun ardından %16 değer kazanırken, Nvidia hisseleri ters yönde hareket etti; bu, yapay zeka altyapı yatırımcılarının harcama patlamasından hangi çip üreticilerinin faydalanacağı konusunda daha seçici hale geldiğinin bir işareti.
Micron Technology Inc., 41,5 milyar dolarlık üç aylık gelir bildirerek tahminleri neredeyse 6 milyar dolar aşmasının ardından %16 sıçrarken, Nvidia Corp. hisseleri kendi rekor sonuçlarına rağmen geriledi.
"Arzın talebe yetişmesine dair bir öngörümüz yok," diyen Micron Üst Yöneticisi (CEO) Sanjay Mehrotra, yapay zeka bellek kıtlığının 2027'nin ötesinde de devam etmesinin beklendiğini ekledi.
Micron'un mali üçüncü çeyrek hisse başına kazancı 25,11 dolar olarak gerçekleşerek 20,49 dolarlık konsensüs tahminini aştı. 41,5 milyar dolarlık gelir ise 35,7 milyar dolarlık ortalama beklentiyi geride bıraktı. Şirket, dördüncü çeyrek gelirini yaklaşık 50 milyar dolar olarak öngördü; bu, analistlerin tahmin ettiği 43,2 milyar doların oldukça üzerinde. SanDisk Corp. ve SK Hynix Inc. hisseleri de benzer şekilde yaklaşık %13 yükseldi.
Piyasadaki bu farklılaşan tepki, yatırımcıların yapay zeka altyapısından faydalanan şirketler konusunda daha seçici hale geldiğine işaret ediyor. Bellek üreticileri, büyük miktarlarda yüksek bant genişlikli bellek gerektiren yapay zeka model eğitiminden kaynaklanan anlık talep artışını yakalıyor. Nvidia ise büyük bulut sağlayıcılarındaki şirket içi çip tasarımlarından artan rekabetle ve her bir ardışık kazanç açıklamasını ödüllendirmeyi zorlaştıran beklentilerle karşı karşıya.
Bellek Talebi 2027'nin Ötesinde Hızlanıyor
Yüksek bant genişlikli bellek, büyük dil modellerini eğitmek ve çalıştırmak için gerekli olan yapay zeka altyapısının bel kemiği haline geldi. Micron'un öngörüleri, içinde bulunulan çeyrekte bir önceki çeyreğe göre yaklaşık %20'lik bir gelir büyümesine işaret ediyor. Mehrotra, robotiği önemli bir uzun vadeli büyüme itici gücü olarak vurgulayarak, insansı robotların gelişmiş sürücü destek sistemlerine kıyasla 10 kat daha fazla bellek gerektirmesinin beklendiğini ve bu on yılın ikinci yarısından itibaren sürdürülebilir, çok on yıllı bir talep döngüsünü tetikleyebileceğini belirtti.
Bellek kıtlığı, tüm HBM tedarik zincirini kapsıyor. Yüksek bant genişlikli bellek pazarında lider konumda bulunan SK Hynix'in, şirketi yaklaşık 30 milyar dolar değerleyebilecek bir ABD halka arzını araştırdığı bildiriliyor. Sıkı arz koşulları, aşırı arzın marjları sık sık ezdiği tarihsel olarak döngüsel bir sektörde bellek üreticilerine olağandışı bir fiyatlama gücü kazandırdı.
Nvidia'nın Blackwell Çıkışı Artan Beklentilerle Karşı Karşıya
Nvidia'nın veri merkezi işi, üç haneli oranlarda büyümeye devam ediyor ve yeni nesil Blackwell mimarisi, TSMC'nin 4nm süreç düğümünde (transistör yoğunluğunu ve watt başına güç verimliliğini artıran) üretime geçiyor. Ancak Amazon.com Inc. ve Alphabet Inc. gibi hiper ölçekli bulut şirketleri, özel çip programlarını hızlandırarak potansiyel olarak Nvidia'nın fiyatlama gücünü zamanla aşındırabilir.
Şirketin primli değerlemesi, yukarı yönlü sürprizler için sınırlı bir alan bırakıyor. Her bir ardışık kazanç raporu daha yüksek bir çıtayı aşmak zorunda olduğundan, hisse senedini sonuçlar güçlü olsa bile kar satışlarına karşı daha savunmasız hale getiriyor. Micron'un yükselişiyle olan bu farklılaşma, piyasanın artan talebi yakalayan yapay zeka altyapı oyuncuları ile rekabet yoğunlaştıkça marj sıkışması yaşayabilecek olanlar arasında ayrım yapmaya başladığını gösteriyor.
Yatırım Açısı: Micron, ileriye dönük kazancının yaklaşık 16 katı seviyesinden işlem görüyor; bu, Nvidia'nın çarpanına kıyasla bir indirim olup bellek sektörünün tarihsel olarak döngüsel yapısını yansıtıyor. Yapay zeka kaynaklı bellek talebinin yapısal olarak daha yüksek olduğu kanıtlanırsa – Mehrotra'nın "öngörümüz yok" yorumunun ima ettiği gibi – bu indirim daralabilir. Nvidia için risk, her bir kazanç artışının daha hızlı fiyatlanması ve hisse senedini herhangi bir yavaşlama işaretine karşı daha kırılgan hale getirmesidir. Morgan Stanley'den Joseph Moore, özel çiplerden gelen rekabet tehditlerinin "maddi bir gelir etkisi yaratmaktan yıllar uzakta" olduğunu belirterek Nvidia üzerindeki ağırlık artırı (overweight) notunu korudu.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
