Morgan Stanley, 10 trilyon dolarlık varlık hedefi için satın alma fırsatlarını değerlendiriyor

Morgan Stanley CEO'su Ted Pick, şirketin varlık yönetimi varlıklarını 10 trilyon dolara ulaştırma hedefi kapsamında satın almaları kullanmayı planladığını belirterek, sektörü yeniden şekillendirebilecek agresif bir genişleme hamlesinin ana hatlarını çizdi.

Pick, Perşembe günü düzenlenen bir konferansta yaptığı açıklamada, "Varlık ve varlık yönetiminde, özellikle danışman kanalı ve özel piyasalarda anlamlı sermaye kullanım fırsatları görüyoruz" dedi.

New York merkezli banka, ilk çeyreğin sonu itibarıyla yaklaşık 5,7 trilyon dolar değerinde varlık yönetimi varlığına sahipti. 10 trilyon dolara ulaşmak, kabaca 4,3 trilyon dolar net yeni varlık gerektirecek olup, bu hedef hem organik büyümeyi hem de istikrarlı bir satın alma akışını işaret ediyor. Şirket dosyalarına göre, firmanın varlık birimi geçen çeyrekte yaklaşık 6,8 milyar dolar gelir elde ederek toplam gelirin kabaca yüzde 45'ini oluşturdu.

Bu strateji, ticaret ve yatırım bankacılığı gelirlerinde sıkışma yaşayan büyük bankalar için varlık yönetimi ücretlerinin giderek daha önemli bir gelir itici gücü haline geldiği bir dönemde geliyor. Bank of America Corp. ve Goldman Sachs Group Inc. gibi rakipler de benzer stratejiler izleyerek, toplam 100 milyar doların üzerinde yönetim altındaki varlığa sahip bağımsız danışmanlık firmaları için rekabeti yoğunlaştırıyor. Morgan Stanley'nin varlık yönetimi alanındaki son büyük satın alması, 2020 yılında Eaton Vance Corp.'u 13 milyar dolara satın almasıydı; bu anlaşma yaklaşık 500 milyar dolar varlık eklemiş ve alternatif yatırım alanında önemli bir varlık oluşturmuştu. Bu anlaşma, S&P 500'ün kabaca 3.700 puandan işlem gördüğü bir dönemde kapanmıştı; bugünkü seviye ise yaklaşık 6.100 puandır; bu da sektör genelinde ücrete dayalı geliri artıran varlık değer kazancının boyutunu yansıtıyor.

Büyüme Motoru Olarak Özel Piyasalar

Özel piyasalar, daha yüksek ücret geliri arayan varlık yöneticileri için özellikle odak noktası haline geldi. Bireysel yatırımcıların elinde bulunan özel sermaye, özel kredi ve gayrimenkul varlıklarının, McKinsey & Co.'ya göre bugünkü yaklaşık 1,2 trilyon dolardan 2030 yılına kadar 3,5 trilyon dolara ulaşması bekleniyor. Morgan Stanley'nin alternatif yatırım platformu şu anda yaklaşık 200 milyar doları yönetiyor ve hem organik ürün geliştirme hem de tamamlayıcı satın almalar yoluyla genişleme için alan bırakıyor. Firmanın alternatif yatırım tekliflerini yöneten yatırım çözümleri grubu, son bir yılda 15 kıdemli profesyonel ekleyerek agresif bir şekilde işe alım yapıyor.

Varlık ve varlık yönetimi firmaları için daha geniş satın alma ortamı aktif olmaya devam ediyor. Bloomberg tarafından derlenen verilere göre, sektördeki anlaşma faaliyetleri 2025 yılında küresel olarak 45 milyar dolara ulaşırken, piyasa değerinin üzerinde ortalama yüzde 25 prim oluştu. Morgan Stanley'nin işlem yapma istekliliği, rakipler üzerinde yanıt verme baskısı oluşturabilir ve potansiyel olarak hedef firmaların değerlemelerini yukarı çekebilir. Bankanın hisseleri bu yıl yüzde 12 değer kazanarak, S&P 500'ün yüzde 8'lik yükselişini geride bıraktı; yatırımcılar bankanın varlık yönetimine odaklanmasını ödüllendiriyor.

Anlaşma Büyüklüğü ve Uygulama

Pick'in açıklamaları, bankanın birkaç milyar dolar yöneten küçük danışman ekiplerinden daha büyük platform satın almalarına kadar çeşitli boyutlardaki anlaşmaları değerlendirmeye istekli olduğunu gösteriyor. Firma, 2019'dan bu yana 20'den fazla varlık yönetimi ile ilgili satın alma işlemini tamamlayarak bu işlemler yoluyla yaklaşık 500 danışman ve 300 milyar dolar müşteri varlığı ekledi. Analist tahminlerine göre, her bir anlaşma tipik olarak firmanın varlık yönetimi ücret marjına 20 ila 50 baz puan arasında katkı sağlıyor. Morgan Stanley'nin bilançosu, ilk çeyrek itibarıyla yüzde 15,2 olan CET1 oranı ile (düzenleyici minimum olan yüzde 11,5'in oldukça üzerinde) geniş bir ateş gücü sağlıyor.

10 trilyon dolara giden yol, hem piyasa değer artışına hem de aktif varlık toplamaya bağlı olacak. Morgan Stanley mevcut organik büyüme oranını (yıllık yaklaşık yüzde 5) korursa, yüzde 7'lik piyasa değer artışı, toplam varlık yönetimi varlıklarını 2030 yılına kadar yaklaşık 8,5 trilyon dolara çıkaracak ve satın almalar yoluyla doldurulması gereken 1,5 trilyon dolar kalacak. Bu da bankanın önümüzdeki dört yıl içinde 50 milyar dolar ile 100 milyar dolar arasında anlaşma değeri gerçekleştirmesi gerekebileceği anlamına geliyor; bu tempo, bankayı varlık yönetimi sektöründeki en aktif konsolidatörlerden biri haline getirecektir.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.