Önemli Çıkarımlar:
SK Hynix ve Samsung Electronics, yaklaşık 2.000 trilyon won değerindeki yarı iletken yatırım taahhütlerinin ardından on yıl sürecek bir aşırı arz riskiyle karşı karşıya, Morningstar uyardı.
Güney Kore'nin en büyük iki yonga üreticisi, Morningstar'a göre, toplam yaklaşık 2.000 trilyon wonluk (1,3 trilyon dolar) yatırım planlarının talep artışını geride bırakmasıyla önümüzdeki on yılda bir bellek arz fazlası yaratma riski taşıyor.
"Yeni taahhütler, önümüzdeki 10 yıl boyunca önemli bir aşırı arz riskinin var olabileceği anlamına gelebilir," dedi Morningstar öz sermaye analisti JingJie Yu Pazartesi günü yayınladığı bir notta.
Yu'nun tahminine göre, SK Hynix'in Yongin yarı iletken kümesi tek başına yaklaşık 600 trilyon wonluk bir toplam yatırım taahhüdü içeriyor. Korea Economic Daily'ye göre Samsung Electronics, önümüzdeki on yıl içinde kabaca 1.000 trilyon won taahhüdünde bulundu. İki şirketin, planları Pazartesi günü Cumhurbaşkanı Lee Jae Myung, Samsung Başkanı Lee Jae-yong ve SK Group Başkanı Chey Tae-won'un katılımıyla gerçekleşen hükümet liderliğindeki bir etkinlikte açıklaması bekleniyor.
Her iki şirketin hisseleri, yatırımcıların arz riskini değerlendirmesiyle Pazartesi günü düştü. Yu, yeni üretim kapasitesinin devreye girmesinin tipik olarak iki ila üç yıl sürdüğünü, bunun da zirve kapasitenin talep yavaşlamasıyla çakışması durumunda potansiyel bir fazlalık oluşmadan önce başlangıçtaki talebin arzı aşabileceği anlamına geldiğini belirtti.
Aşırı Arz Hesaplaması
Yu, bellek yongası kıtlıkları, uzun vadeli tedarik anlaşmaları ve güçlü nakit akışının kapasite yatırım dalgasını yönlendirdiğini söyledi. Ancak, hiper ölçekli bulut sağlayıcıları — AI belleğinin birincil tüketicileri — kendi altyapı harcamalarında yeterli getiriyi sürdürmedikçe, döngünün önümüzdeki on yıl boyunca devam etmesi olası görünmüyor.
SK Hynix, AI sunucuları için kritik bir bileşen olan yüksek bant genişlikli bellek (HBM) yongalarında lider konuma gelerek Samsung Electronics'i Güney Kore'nin en değerli halka açık şirketi olarak geride bıraktı. Bu arada Samsung, kendi HBM ürünleri ve en son teknoloji düğümlerde mantık yongası üretimi de dahil olmak üzere gelişmiş bellek ve dökümhane hizmetlerindeki farkı kapatmak için yoğun yatırım yapıyor.
Yatırım hamlesi, Yongin'deki mevcut projeler arazi tazminatı ve enerji altyapısı gecikmeleriyle karşı karşıya kalırken, Güney Kore hükümetinin Honam bölgesinde yeni bir yarı iletken kümesi için planlarını hızlandırmasıyla geliyor. Cumhurbaşkanlığı genel sekreteri Kim Yong-beom, yatırım rakamlarının açıklandığında "çok alışılmadık olacağını" söyledi ve yatırım yapan kuruluşların zorlanamayacak "dünya standartlarında birinci sınıf şirketler" olduğunu ekledi.
Yatırımcılar İçin Riskler
Arz fazlasının gerçekleşmesi durumunda, bellek endüstrisinde marjları sıkıştırabilir; bu sadece Samsung ve SK Hynix'i değil, aynı zamanda DRAM ve NAND yongalarına bağımlı tüketici elektroniği, veri merkezleri ve AI altyapısı için küresel fiyatlandırma dinamiklerini de etkileyebilir. ABD'li rakip Micron Technology ve diğer bellek üreticileri de benzer marj baskısıyla karşılaşacaktır.
Yu, yeni kapasitenin getiri sağlamasının yıllar almasıyla, bellek fiyatlandırmasının uzun vadede döngüsel kalmaya devam edeceğini belirtti. Yatırımcılar için soru, AI odaklı taleple beslenen mevcut yatırım dalgasının, yarı iletken endüstrisini tarihsel olarak tanımlayan aynı patlama-çöküş modelini izleyip izlemeyeceğidir. Samsung hisseleri, dökümhane rekabetçiliğiyle ilgili endişeler nedeniyle küresel emsallerine göre iskontolu işlem görürken, SK Hynix HBM liderliği nedeniyle primle işlem görüyor; aşırı arzın fiyatlama gücünü aşındırması durumunda bu fark daralabilir.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımamaktadır.
