Yapay zeka süper döngüsü bellek piyasasını ateşledi; AI veri merkezlerinden gelen talep yapısal bir arz kıtlığı yaratırken NAND flash fiyatları çeyreklik bazda %100'ün üzerinde arttı. Japon bellek devi Kioxia Holdings, 2026'nın ilk üç ayında ortalama satış fiyatının iki katına çıktığını gördü; bu trend yarı iletken firmaları için rekor kârlılık ve kurumsal müşteriler için daha yüksek maliyetler dönemine işaret ediyor.
Rakip çip üreticisi Sandisk'in CEO'su David Goeckeler, yakın tarihli bir kazanç çağrısında teknolojinin mevcut AI kurulumundaki kritik rolünü vurgulayarak, "NAND flash, [AI] modellerinin ölçekli olarak gerçek zamanlı çıkarım için erişilebilir kalması için gereken kapasiteyi, performansı ve verimliliği sunan ekonomik olarak uygulanabilir tek çözüm olarak ortaya çıkıyor," dedi.
Kioxia'nın Mart ayında sona eren çeyrek sonuçları, gelirin yıllık %189 artışla 1,0 trilyon yene fırladığını, faaliyet kârının ise 16 kat artarak 596,8 milyar yene ulaştığını gösterdi. Şirketin Haziran çeyreği tahmini, NAND ortalama satış fiyatlarında çeyreklik bazda %70'lik bir artış daha öngörüyor ki bu rakam analist beklentilerini çok aşıyor. JPMorgan ve Bank of America analizlerine göre, sektör genelindeki bu trendle 512Gb NAND wafer kontrat fiyatları şu anda 25 dolar civarında işlem görüyor; bu, Şubat 2025'teki dip seviyelerinden on katlık bir artış anlamına geliyor.
JPMorgan'ın 2027'ye kadar sürmesini beklediği bu arz-talep dengesizliği, bellek üreticileri için büyük bir kazanç yaratıyor. Kioxia, 2028'e kadar tedarik sağlamak için müşterilerle uzun vadeli anlaşmalar imzalamaya başlayarak yüksek fiyatları sabitledi. Piyasa tepkisi çarpıcı oldu; Sandisk (NASDAQ:SNDK) hisseleri 2026'da bugüne kadar %550'den fazla değer kazanırken, rakibi Micron Technology (NASDAQ:MU) %182 yükseldi.
AI Çıkarım Dalgası Eşi Benzeri Görülmemiş Talebi Tetikliyor
Bellek talebindeki artış, AI endüstrisinin modelleri eğitmekten modelleri çalıştırmaya (çıkarım süreci) geçmesinin doğrudan bir sonucudur. Eğitim, GPU'lardan devasa hesaplama gücü gerektirirken, çıkarım büyük miktarda verinin hızlı bir şekilde saklanmasını ve erişilmesini gerektirir; bu da NAND flash ile oluşturulan yüksek kapasiteli kurumsal katı hal sürücülerini (eSSD) kritik bir darboğaz haline getirir.
2025 yılında Western Digital'den (NASDAQ:WDC) ayrılan Sandisk, en son çeyreğinde veri merkezi gelirinin yıllık %645 arttığını gördü. AI iş yüklerini desteklemek için NAND talebi, yüksek kapasiteli SSD'lerin geleneksel sabit sürücüler ile doğrudan işlemcilere bağlı en pahalı yüksek bant genişlikli bellek (HBM) arasında uygun maliyetli bir katman oluşturduğu yeni bir üç katmanlı veri merkezi mimarisi yarattı.
Arz Disiplini Süper Döngüyü Sağlamlaştırıyor
Döngüselliğiyle bilinen bellek sektöründeki önceki patlama ve çöküş döngülerinin aksine, üreticiler sıkı sermaye disiplinini koruyor. Kioxia'nın 2026 mali yılı için sermaye harcaması öngörüsü sadece 450 milyar yen; bu rakam, %20'nin üzerindeki tarihsel ortalamaya kıyasla öngörülen satışlarının yalnızca %5'ine tekabül ediyor.
Bu kısıtlama piyasanın yeni arzla dolmasını engelleyerek üreticilere muazzam bir fiyatlandırma gücü veriyor. Şirket, yatırımlarının hızlı fabrika genişletmesine değil, BiCS 10 platformu gibi yeni nesil teknolojiler için araştırma ve geliştirmeye odaklanacağını belirtti. Bu disiplinli yaklaşım, Samsung ve SK Hynix gibi büyük oyuncular tarafından sektör genelinde yansıtılarak uzun süreli bir süper döngü koşullarını sağlamlaştırıyor. Bu güç, Nisan ayı satışlarının yıllık %237 arttığını ve net kâr marjının %38 olduğunu bildiren Tayvanlı NAND modül üreticisi Phison Electronics ile tedarik zinciri boyunca doğrulanıyor.
Yatırımcılar Bellek Hisselerine Akın Ediyor
Piyasa dinamikleri yatırımcıların gözünden kaçmadı. Kilit sektör isimlerini barındıran Roundhill Memory ETF (CBOE:DRAM), 2026'da %107 kazanarak iki kattan fazla değerlendi. Bireysel hisseler daha da şaşırtıcı getiriler sağladı. Sandisk'in yılbaşından bu yana %559'luk kazancı, onu S&P 500'ün en iyi performans gösteren hissesi yaparken piyasa değerini yaklaşık 230 milyar dolara çıkardı.
JPMorgan, şirketin aşırı faaliyet kaldıracı ve uzun vadeli anlaşmaların değerleme riskini azaltma potansiyelini gerekçe göstererek Kioxia için fiyat hedefini 38.000 yenden 80.000 yene yükseltti. Bazı analistler bellek sektörünün tarihsel oynaklığı konusunda uyarılarda bulunsa da, çok yıllı AI kurulumundan gelen yapısal talep, bu döngünün farklı olabileceğini ve veri depolamanın vazgeçilmez arzını kontrol eden şirketleri ödüllendirebileceğini gösteriyor.
Bu makale sadece bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.
