Nvidia, yapay zeka çip rekabeti korkularıyla 195 dolara geriledi

Nvidia'nın 195 dolara gerilemesi, bu yıl çip hisseleri arasındaki en sert düşüş olarak kaydedilirken, hiper ölçekleyicilerin kendi çiplerini geliştirmesi şirketin yapay zeka tekelini aşındırma tehdidi oluşturuyor.

Nvidia hisseleri, bir başka büyük müşterisinin kendi yapay zeka çiplerini geliştirdiğine dair bir raporun ardından Nisan ayından bu yana en düşük seviyesine geriledi. Bu durum, şirketin geçen mali yılda 62 milyar dolar gelir elde eden veri merkezi çip pazarındaki hakimiyetini tehdit ediyor.

"Hiper ölçekleyicilerin dikey entegrasyonu, Nvidia'nın fiyatlama gücüne yönelik en önemli yapısal riski oluşturuyor," dedi Bernstein kıdemli analisti Stacy Rasgon. "Kendi silikonuna geçen her müşteri, şirketin koruyucu duvarının bir parçasını aşındırıyor."

Hisse senedi, 195 dolar civarında işlem görerek Haziran ayındaki zirvesinden %18 ve yalnızca Haziran ayında %10,7 düştü. Nvidia, bu yıl kendi çip grubundaki en kötü performans gösteren hisse haline gelirken, bir yarı iletken borsa yatırım fonu (ETF) yaklaşık %59 yükseldi; Advanced Micro Devices ve Micron Technology ise %100'ün üzerinde kazanç sağladı. Son baskı, adı açıklanmayan bir başka müşterinin, Microsoft, Amazon ve Alphabet'i de içeren listeye katılarak kendi yapay zeka hızlandırıcısını geliştirdiği yönündeki bir raporun ardından geldi.

Bu değişim, Nvidia'nın H100 ve Blackwell çiplerinin prim marjlarına sahip olduğu bir pazardaki fiyatlama gücünü tehdit ediyor. 52 haftanın en düşük seviyesi olan 353 dolar civarına geriledikten sonra ileriye dönük 19,3 kat kazançla işlem gören Microsoft, halihazırda kendi Maia AI hızlandırıcısını dahili olarak kullanıyor. Eğer üçüncü bir hiper ölçekleyici de aynı yolu izlerse, bu durum yıllık GPU tedarik harcamalarının milyarlarca dolarını Nvidia'dan uzaklaştırabilir.

Kendi çipini geliştirme trendi, yapay zeka iş yüklerinin eğitimden çıkarıma kaymasıyla hız kazandı. Çıkarım görevlerinde genel amaçlı grafik işlem birimleri, özel amaçlı silikonlardan gelen rekabetle karşılaşıyor. TSMC'nin 3 nanometrelik süreci (yüksek performanslı bilgi işlem için en gelişmiş düğüm) üzerine inşa edilen Amazon'un Trainium çipleri, AWS bulutunun bazı bölümlerine güç sağlıyor. Alphabet'in Tensor İşlem Birimleri ise yıllardır dahili olarak kullanılıyor.

Nvidia'nın yanıtı, kendi ürün takvimini hızlandırmak oldu. Hopper'ın yerini alan Blackwell mimarisi, bellek bant genişliğini ikiye katladı ve enerji verimliliğini artırdı — ancak hiper ölçekleyicilerin alternatiflere yaptığı yatırım yavaşlamadı. Microsoft, Amazon, Meta Platforms ve Alphabet'in toplam sermaye harcamalarının bu yıl 250 milyar doları aşması ve bunun giderek artan bir kısmının özel silikona yönlendirilmesi bekleniyor.

Rekabet baskısı, genel yapay zeka duyarlılığının soğuduğu bir döneme denk geliyor. Reuters'ın Haziran sonunda bildirdiğine göre, ChatGPT lansmanıyla yapay zeka yatırım dalgasını başlatan OpenAI, 1 trilyon dolarlık değerlemesini korumak için halka arzını 2027'ye erteleyebilir. Sektörün amiral gemisi ismi kamu piyasalarını test etmekte tereddüt ettiğinde, yatırımcılar yapay zeka tedarik zinciri genelindeki abartılı değerlemelere karşı temkinli yaklaşıyor.

İşlem verileri karma bir tablo çiziyor. Kurumsal yatırımcıların alım mı satım mı yaptığını takip eden Chaikin Para Akışı, 25 Haziran'dan bu yana yükseldi ve şu anda eksi 0,01 ile sıfıra yakın seyrediyor — bu, paranın Temmuz başında yavaşça geri dönmeye başladığını ancak henüz bir toparlanmayı teyit etmediğini gösteriyor. Opsiyon faaliyetleri, hacme göre put/call oranının 0,48 olmasıyla hafif bir yükseliş eğilimine işaret ederken, büyük yatırımcılar Nvidia'da yaklaşık 16,7 milyon dolarlık net kısa pozisyonunu koruyor; bu, büyük çip isimleri arasındaki en ağır kısa pozisyon.

Yine de, aşağı yönlü riskin sınırlı olduğu görülüyor. The Kobeissi Letter'a göre, Nvidia'ya yönelik kaldıraçlı borsa yatırım fonu bahisleri, günlük 28,8 milyar dolarlık işlem hacmine karşılık yaklaşık 5,6 milyar dolar seviyesinde bulunuyor; bu, SK Hynix gibi Kore çip hisselerinde görülen kaldıraçtan çok daha az yoğun bir pozisyon.

Washington, Nvidia'nın H20 çiplerini Çin'de satması için lisans vererek kısmi bir denge sağladı ve ABD ihracat kontrollerinin daha önce kapattığı kilit bir pazarı yeniden açtı. Ayrıca, Temmuz sonunda Microsoft, Meta, Amazon ve Alphabet'ten gelecek kazanç raporları, güçlü yapay zeka harcama planları açıklamaları halinde hisseyi yukarı taşıyabilir — bu da doğrudan daha fazla Nvidia çip siparişine dönüşecektir.

Nvidia'nın kendi ilk mali çeyrek sonuçları Mayıs ayında açıklandı ve hisse senedi, o çeyreğin Nisan ve Mayıs aylarında en iyi aylık getirilerini kaydetti. Bu model tekrarlanırsa, Temmuz ayı bir toparlanmaya sahne olabilir. Ancak bir sonraki Nvidia kazanç raporunun Ağustos sonuna kadar açıklanmaması nedeniyle, ay şirkete özgü rakamlardan ziyade dış gelişmelere bağlı olacak.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.