Kore liderliğindeki bir yarı iletken satış dalgası, Salı günü Applied Optoelectronics, Coherent ve Lumentum'un piyasa değerinden 10 milyar dolardan fazlasını sildi ve optik ticaretindeki üç haneli kazançların temel dinamikleri geride bırakıp bırakmadığı sorusunu gündeme getirdi.
Applied Optoelectronics hisseleri Salı günü öğle saatlerinde %13 düşüşle 149 dolara, Coherent %9 düşüşle 387 dolara ve Lumentum %8 düşüşle 825 dolara geriledi. Güney Kore merkezli teknoloji çöküşü, halihazırda aşırı değerlemelerle işlem gören yapay zeka bağlantılı optik tedarikçilerini vurdu.
"Optik sektörü, hiper ölçekleyici yapay zeka harcamalarında kusursuz bir performansı fiyatlamıştı ve makro taraftaki en ufak bir sarsıntı bu hisseleri en sert şekilde vuruyor çünkü neredeyse hiç değerleme yastığı yok," dedi Edgen'de yarı iletken tedarik zinciri analisti olan Rachel Kim.
Satış dalgası, Güney Kore'nin KOSPI endeksinin %10 düşmesi ve SK Hynix'in Samsung'u geçerek ülkenin en değerli şirketi olmasının ardından VanEck Semiconductor ETF'inde %6'lık ve Nvidia'da %3'lük bir düşüşü takip etti. CBOE Volatilite Endeksi 17,28'de seyrediyordu; bu, hareketin geniş çaplı bir piyasa paniğinden ziyade sektöre özgü olduğunu gösteriyor. Coherent, geçmiş kazançlarının 189 katı, Lumentum ise 146 katı seviyesinden işlem görürken, Applied Optoelectronics hâlâ kârlı değil; bu da yapay zeka sermaye harcaması duyarlılığı değişirse hata payı için neredeyse hiç alan bırakmıyor.
Üç hisse senedi de yılbaşından bu yana olağanüstü kazançlar kaydetti — Applied Optoelectronics %336, Lumentum %126 ve Coherent %113 — 800 gigabit alıcı-verici talebi ve hiper ölçekleyici altyapı taahhütleriyle destekleniyor. Salı günkü düşüş bir değerleme zirvesini teyit etmiyor, ancak grubun önceki kırılma seviyelerinin yakınında tutunup tutunamayacağını test ediyor. Zayıf bir kapanış, optik ticaretinin çok kalabalık hale gelip gelmediği tartışmasını uzatacaktır.
Anlık tetikleyici şirkete özgü değildi. Güney Kore'nin yarı iletken ağırlıklı KOSPI endeksi, optik çipler için kritik bir girdi olan indiyum üzerindeki ihracat kontrollerinin sıkılaşmasıyla %10 düştü. Reuters'a göre Çin, küresel indiyum üretiminin yaklaşık %70'ini karşılıyor ve Şubat 2025'te indiyum fosfiti ihracat kontrol listesine ekledi. Bu tedarik zinciri riski, yüksek hızlı lazerler ve alıcı-vericiler için indiyum fosfit gofrelere bağımlı olan optik üreticileri üzerindeki değerleme baskısını artırıyor.
Coherent'in son dönem temelleri güçlüydü. Şirket, mali üçüncü çeyrek gelirinin geçen yıla göre %21 artışla 1,81 milyar dolar olduğunu ve veri merkezi ve iletişim segmentinin %40'ın üzerinde büyüdüğünü bildirdi. Lumentum'un en son çeyreğinde gelir yıllık bazda %90 arttı. Applied Optoelectronics ise %51 artışla 151 milyon dolar gelir açıkladı, ancak bu rakam konsensüs tahminlerini kaçırdı.
Yine de katlar farklı bir hikaye anlatıyor. Coherent'in gelecek on iki aylık kurumsal değer/FAVÖK çarpanı 38 kat ile Corning'in 34 kat ve Fabrinet'in 32 kat gibi emsallerinin ve 21 kat olan emsal medyanının oldukça üzerinde seyrediyor (TIKR verileri). Lumentum için analist konsensüs hedefi 1.111 dolar civarında seyrederken, Coherent'in yaklaşık 385 dolar olan ortalama hedefi mevcut işlem fiyatının altında kalıyor — bu, piyasanın Wall Street modellerinin henüz yetişemediği bir geleceği fiyatladığına dair nadir bir sinyal.
Kilit test önümüzdeki birkaç seansta gelecek. Applied Optoelectronics, Coherent ve Lumentum önceki kırılma seviyelerinin yakınında istikrar kazanırsa, Salı günkü satışın tükenmiş olduğu kanıtlanabilir. Devam eden bir düşüş, grubun yılbaşından bu yana üç haneli kazançlarının onu yapay zeka altyapı duyarlılığındaki herhangi bir değişime karşı savunmasız hale getirdiğini gösterecektir.
Coherent'in Ağustos ayında açıklanacak olan mali dördüncü çeyrek sonuçları bir sonraki büyük olay olacak. Yönetim, 1,91 milyar dolar ile 2,05 milyar dolar arasında gelir ve hisse başına 1,52 dolar ile 1,72 dolar arasında kazanç öngördü; her ikisi de üçüncü çeyreğe göre hızlanma anlamına geliyor. Üst bantta ve brüt marjın %41'e doğru ilerlemesiyle gerçekleşecek bir sonuç, şirketin 6 inçlik indiyum fosfit gofrel rampasının kâra dönüştüğünün sinyalini verecektir. Aşağı yönlü bir revizyon veya marj duraklaması, çok az yastıkla gelecek kazançlarının 57 katından fazla işlem gören bir hisse senedini vuracaktır.
Yatırımcılar için optik ticareti, yapay zeka altyapı temasının en yüksek inançlı köşelerinden biri olmaya devam ediyor, ancak Salı günkü satış dalgası, inancın bir bedeli olduğunu hatırlatıyor. Bu katlarda, grup artık kötü haberleri ememez — yalnızca kusursuz performansı emebilir.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
