Öne Çıkanlar:
Jim Paulsen'in petrol, 10 yıllık tahvil getirileri ve doları takip eden politika baskı endeksi, 2025 baharındaki ticaret savaşından bu yana görülmeyen seviyelere ulaştı. Üç aylık gecikmeli korelasyon, ekonomik verilerin sonbaharda zayıflayabileceğine işaret ediyor.
Ham petrol, 10 yıllık Hazine tahvil getirileri ve doları izleyen bir politika baskı endeksi, 2025 baharındaki ticaret savaşı kaosundan bu yana en yüksek seviyesine tırmandı. Kıdemli stratejist Jim Paulsen, gecikmeli etkinin ABD ekonomisini sonbaharda vurabileceği uyarısında bulundu.
"Bu bazı insanları hazırlıksız yakalayacak," diyen Paulsen, dört on yıllık piyasa tecrübesine sahip ve daha önce Leuthold Group ile Wells Capital Management'da görev yapmıştı. "Wall Street'in S&P 500 hedeflerini 8.000 ve 8.500'e yükseltmek için yarıştığı bir aşamayı yeni atlattık."
Paulsen'in yükselen petrol fiyatları, artan tahvil getirileri ve güçlenen doların birleşik baskısını ölçmek için oluşturduğu endeks, Citi Ekonomik Sürpriz Endeksi ile 0,7 negatif korelasyon gösteriyor — politika ölçütü yaklaşık üç ay öncülük ediyor. Mayıs ayı üretici fiyatlarının üç yıldan uzun süredir en hızlı artışı kaydetmesi ve tüketici fiyat endeksinin de hızlanmasının ardından 10 yıllık getiri bu ay %4,55'i aştı. Trump, nihai bir İran barış anlaşmasının yakın olduğunu sinyallemesiyle ham petrol %5,7 düşüşle varil başına 80 dolar civarına geriledi; ancak Paulsen, yüksek enerji fiyatlarından kaynaklanan ekonomik hasarın tipik olarak petrolün zirve yapmasından sonra doruğa ulaştığı konusunda uyardı.
Gecikmeli ilişki geçerliliğini korursa, mevcut yüksek politika baskısı üçüncü çeyrek boyunca ekonomik verileri etkilemeye başlayabilir ve S&P 500'ü rekor seviyelere taşıyan boğa konsensüsüne meydan okuyabilir. Enflasyon verileri sürekli olarak yukarı yönlü sürpriz yaparken, endeks Mart sonundan bu yana piyasa değerine yaklaşık 9 trilyon dolar ekledi. 22V Research'ten Gerard MacDonell, Mayıs çekirdek PCE'nin 25 baz puan artmasını bekliyor ve bunu "altıncı ardışık kötü enflasyon verisi sapması" olarak nitelendiriyor.
Enflasyon Sürerken Faiz İndirimi Beklentileri Sönümleniyor
Fiyat baskılarının direnci, Federal Rezerv beklentilerinde keskin bir yeniden fiyatlamaya yol açtı. 5 Haziran'daki beklenenden güçlü Haziran tarım dışı istihdam verileri, Fed'in bu yıl faiz artırabileceğine dair spekülasyonları yeniden alevlendirerek risk iştahını düşürdü. Annex Wealth Management baş ekonomik stratejisti Brian Jacobsen, büyüme hisselerinin en fazla risk altında olduğunu söyledi: "Değerlerinin büyük bir kısmı gelecekten, bazen uzak gelecekten geliyor. Enflasyon yükseldiğinde ve faizler arttığında, bu gelecekteki büyümenin bugünkü değeri önemli ölçüde küçülüyor."
Truist Advisory Services baş yatırım sorumlusu Keith Lerner, müşteri notunda teknoloji hisselerindeki son satış dalgasının 10 yıllık getirinin sürekli yükselişiyle aynı döneme denk geldiğini ve buna Orta Doğu belirsizliğinin de eklendiğini yazdı. Teknoloji ağırlıklı Nasdaq 100, daha yüksek iskonto oranlarının uzun vadeli hisse senetlerinin değerlemelerini sıkıştırmasıyla baskı altına girdi.
İran Anlaşması Rahatlama Getiriyor, Ancak Riskler Devam Ediyor
Trump'ın ABD-İran barış anlaşmasının nihai şartlarının imzalanmaya yakın olduğunu açıklaması, bu hafta hisse senetlerinde keskin bir yükselişe ve petrol fiyatlarında düşüşe yol açtı. S&P 500 ve Nasdaq 100, enflasyon korkularının temel itici gücü olan enerji maliyetlerinin gerilemesiyle toparlandı.
Ancak analistler temkinli olunması çağrısında bulundu. Jacobsen, "Mürekkep kuruyana kadar fazla iyimser olmayacağım," dedi. Paulsen de petrolün zirve yapmış olsa bile ekonomik yavaşlamanın çoktan başladığını savunarak bu görüşü yineledi: "Petrol yükseldiğinde ekonomi zarar görür, ancak gerçek hasar genellikle fiyatlar zirve yaptıktan sonra ortaya çıkar — hem piyasa hem de ekonomi için."
Muriel Siebert & Co. baş yatırım sorumlusu Mark Malek çarpıcı bir benzetme yaptı: "Wall Street bir roket fırlatılışını izlerken makro bodrum katı su altında kalıyor." Yatırımcıların, yüksek profilli teknoloji kazançlarına ve SpaceX halka arzına odaklanırken, yüzeyin altında biriken ekonomik riskleri göz ardı ettiğini söyledi.
Citi Ekonomik Sürpriz Endeksi şu anda 2023'ten bu yana en yüksek seviyesinde bulunuyor; Paulsen bunun yanlış bir güvenlik hissi yarattığını belirtti. Bu metrik, ekonomik verilerin beklentilere göre nasıl performans gösterdiğini ölçüyor — nereye gittiğini değil. Ned Davis Research verilerine göre, sürpriz endeksi 22'nin üzerindeyken S&P 500 takip eden 12 ayda ortalama %11 getiri sağladı. Endeks eksi 16'nın altına düştüğünde bu getiri %6,7'ye geriliyor. Gerçek verilerde sürekli bir bozulma, hisse senedi değerlemelerini destekleyen temel bir dayanağı ortadan kaldıracaktır.
Barclays ve Goldman Sachs işlem masaları da son günlerde benzer uyarılarda bulunarak, kalabalık pozisyonlanma, dar piyasa genişliği ve "daha uzun süre yüksek" faiz anlatısının yeniden güç kazanmasıyla keskin bir düzeltme riskine dikkat çekti.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
