Önemli Çıkarımlar:
Çin Halk Bankası Çarşamba günü bankacılık sisteminden net 1,16 trilyon yuan çekti. Bu, rekor düzeydeki en büyük tek günlük çekim olarak kaydedilirken, yeni başlatılan gecelik likidite aracı ilk kez vadesini doldurdu.
Çin Halk Bankası (PBOC), Çarşamba günü finansal sistemden net 1,16 trilyon yuan (171 milyar dolar) çekerek rekor düzeydeki en büyük tek günlük çekimi gerçekleştirdi. Vadesi dolan gecelik ters repolar, yeni nakit enjeksiyonlarını dengeledi.
"Çekimin büyüklüğü, PBOC'un likiditeyi günlük olarak ayarlamada maksimum esneklik sağlayan kısa vadeli araçlara olan tercihini yansıtıyor," dedi Standard Chartered Büyük Çin Makro Strateji Başkanı Becky Liu. "Bu, yeni enstrümanın gecelik vadesinin teknik bir sonucudur, bir politika sıkılaştırması değil."
Merkez bankası, PBOC açıklamasına göre, yedi günlük ters repolar yoluyla %1,40 faizle 100 milyar yuan enjekte ederken, 662,5 milyar yuan yedi günlük ve 600 milyar yuan gecelik ters reponun vadesi doldu. Gecelik fonlama aracı, Pazartesi günü %1,25 faiz oranıyla piyasaya sürüldü — Bloomberg anketinin medyan tahmini olan %1,35'in 10 baz puan altında. Araç, 29 Haziran'da 300 milyar yuan ile kullanıldı, ardından yarıyıl sonu fonlama talebinin zirve yaptığı 30 Haziran'da 600 milyar yuana iki katına çıkarıldı.
Net çekim, Çin ekonomisinin ikinci çeyrekte perakende satışlar ve yatırımlardaki yavaşlamayla birlikte yeniden baskı işaretleri gösterdiği bir dönemde geldi. Citigroup ve Standard Chartered ekonomistleri, PBOC'un en geç önümüzdeki ay kredi faiz oranlarını (loan prime rates) düşürmesini bekliyor. Bu hamle, gecelik aracın piyasaya sürülmesinden bu yana ilk resmi gevşeme adımı olacak.
Gecelik ters repo oranı, kaynaklara göre %1,25 olarak belirlendi ve yedi günlük referans oranı olan %1,40'ın 15 baz puan altında kaldı. PBOC oranı kamuya açıklamadı. Analistler, bu kararın yedi günlük oranın birincil politika çapası olarak rolünü korumayı amaçladığını söyledi. ING Büyük Çin Başekonomisti Lynn Song, "PBOC, fiili gevşeme yapılmadan önce faiz indirimleri konusunda kafa karışıklığı yaratmak istemiyor," dedi.
Bankalararası piyasada referans gecelik reponun ağırlıklı ortalama hacim faizi, Salı günü %1,3466 seviyesinde işlem gördü ve önceki kapanışa göre 0,7 baz puan geriledi. Bu, büyük çekime rağmen likiditenin bol olduğunu yansıtıyor. Çin'in 10 yıllık devlet tahvil getirisi, gecelik aracın lansmanının ardından Pazartesi günü %1,71'e gerileyerek üç seanslık düşüşünü genişletti.
Yeni gecelik fonlama aracı, PBOC'un operasyonel çerçevesinde önemli bir değişikliğe işaret ediyor ve merkez bankasını, ekonomiyi yönetmek için gecelik bir hedef oran kullanan Federal Rezerv'in yaklaşımına yaklaştırıyor. Gecelik repo işlemleri, Çin'in bankalararası para piyasasındaki cirosunun yüzde 80'inden fazlasını oluşturuyor ve merkez bankasına kısa vadeli borçlanma maliyetleri üzerinde daha hassas bir kontrol sağlıyor. PBOC Başkanı Pan Gongsheng, bu ayın başlarında düzenlenen yıllık Lujiazui Forumu'nda, merkez bankasının gecelik ters repo operasyonlarının çeşitliliğini artıracağını ve para piyasası oynaklığını azaltmak için kısa vadeli faiz oranı aralığını daraltacağını söyledi.
PBOC'un bu büyüklükte yeni bir politika aracı piyasaya sürdüğü son olay, Ağustos 2019'da kredi faiz oranı (LPR) çerçevesine geçişti. Bu geçişin ardından, bir sonraki ay bir yıllık LPR'de 5 baz puanlık bir kesinti yapılmıştı. Tarih bir rehber ise, gecelik aracın piyasa beklentilerinin altında çıkması, haftalar içinde resmi bir faiz indiriminin habercisi olabilir. Standard Chartered'tan Liu, bir sonraki adımın, kredi büyümesinin istikrarını desteklemek için hem bir yıllık hem de beş yıllık vadelerde LPR oranlarının olası bir indirimi de dahil olmak üzere fiili kredi faizlerini düşürmek olduğunu söyledi.
PBOC verilerine göre, 1,16 trilyon yuanlık net çekim, Çin bankacılık sisteminin toplam rezervlerinin yaklaşık yüzde 0,9'una denk geliyor. Çekim mutlak anlamda büyük olsa da, vadesi dolan repoların gecelik niteliği, likidite çekiminin geçici olduğu anlamına geliyor — PBOC sonraki işlemlerde yeni fonlar enjekte edebilir. Merkez bankasının yeni araç aracılığıyla likiditeyi günlük olarak ince ayarla yönetebilmesi, ihtiyatlı gevşeme duruşunu sürdürürken bile sürekli bir nakit sıkışıklığı riskini azaltıyor.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
