PBOC, USD/CNY fixini 6,8157 olarak belirledi; yuan %3'lük yükselişini sürdürüyor

Çin Merkez Bankası, günlük yuan orta noktasını dolar başına 6,8157 olarak belirledi; bu, haftaların en güçlü seviyesi olurken, kur, Çin'in döviz piyasasının dinamiklerini yeniden şekillendiren %3'lük yükselişini sürdürüyor.

Çin Merkez Bankası (PBOC), Perşembe günü günlük yuan orta noktasını dolar başına 6,8157 olarak belirleyerek, Bank of America'ya göre artık geleneksel ekonomik temellerden ziyade ihracatçı dolar dönüşümleri tarafından yönlendirilen %3'lük bir yükselişi genişletti.

"Çin ihracatına yönelik güçlü denizaşırı talep, iç piyasaya akan istikrarlı bir dolar arzı yarattı ve şirketler bu kazançları giderek daha fazla yuana dönüştürmeye istekli," dedi Bank of America bir araştırma notunda. "Yuanın değer kazanacağı beklentileri, ihracatçıları daha fazla dolar dönüştürmeye teşvik ederek, para birimine yönelik desteği güçlendirdi."

Yurt içi yuan, fixingin ardından dolar karşısında 6,77 seviyesine yakın işlem gördü; bu, Çarşamba günkü 6,8203 seviyesine kıyasla daha güçlüydü. BofA, para biriminin ticaret gerilimlerine ve zayıflayan ticaret hadlerine rağmen bu yıl dolar karşısında %3'ten fazla değer kazandığını belirtti. Banka, ihracatçı kaynaklı kur akışlarının USD/CNY yönünün baskın belirleyicisi haline geldiğini, portföy yatırım akışlarının ise Çin varlıklarındaki düşük yabancı sahipliği ve yönetilen sermaye çıkışları nedeniyle sınırlı etkiye sahip olduğunu savunuyor.

PBOC'nin daha güçlü fixingler belirleme isteği, kurumun yuanın değer kazanma yörüngesinden memnun olduğunu gösteriyor; ancak BofA, para biriminin momentumuna ciddi bir meydan okuma için Dolar Endeksi'nin 102-105 aralığına hareket etmesiyle birlikte sürdürülebilir bir dolar rallisi gerektiği uyarısında bulunuyor. Piyasalar şimdi bir sonraki PBOC fixingini ve merkez bankasının üç aylık para politikası komitesi toplantısından gelecek herhangi bir sinyali bekliyor.

Devlet Bankalarının Gizli Eli

Günlük fixingin ötesinde, yuanın gücü üzerinde daha geniş bir soru işareti var: Bunun ne kadarı piyasa güçlerini, ne kadarı devlet yönlendirmeli müdahaleyi yansıtıyor? Eski bir ABD Hazine yetkilisi ve şimdi Dış İlişkiler Konseyi'nde araştırmacı olan Brad Setser, Çin devlet ticari bankalarının yabancı varlıklarının son 12 ayda kabaca 700 milyar dolar arttığını belgeledi — bu birikim, yuanın değer kazanma baskısıyla aynı döneme denk geliyor.

PBOC, bunun devlet bankalarının yurt içi döviz mevduatlarını yurt dışında basitçe değerlendirdiğini, arka kapı müdahalesi olmadığını savundu. Ancak Setser, modelin şüpheli olduğunu belirtiyor. Döviz mevduatları, faiz oranı farklılıklarının tersi yönünde hareket etti; yuan değer kazanma baskısıyla karşı karşıyayken yükseldi ve değer kaybı dönemlerinde düştü — ekonomik mantığın öngöreceğinin tam tersi.

Küresel Piyasalar İçin Riskler

Yuanın gücü, Çin sınırlarının ötesinde etkiler taşıyor. Daha güçlü bir yuan, Çinli üreticiler için ithal enflasyonu azaltır, tüketici satın alma gücünü destekler ve gerektiğinde PBOC'ye iç para politikasını gevşetmesi için daha fazla alan tanır. Ancak aynı zamanda, küresel ticaret gerilimlerinin yüksek kaldığı bir dönemde ihracat rekabet gücü üzerinde baskı oluşturur.

Gelişmekte olan piyasa para birimleri için istikrarlı veya güçlenen bir yuan, olumlu bir çapa sağlar. Çin para biriminin bu yıl dolara karşı %3'lük kazancı, diğer Asyalı emsallerindeki zayıflıkla tezat oluşturarak, Çin'in sermaye kontrolleri ve devlet yönlendirmeli döviz yönetiminin, küresel dolar gücüne karşı bir dereceye kadar yalıtım sağlamasına izin verdiği görüşünü güçlendiriyor.

PBOC'nin en son sürekli bir dizi daha güçlü fixing sürdürdüğü dönem, yuanın dolar karşısında 6,30'a yaklaştığı ve Fed'in on yıllardır en agresif sıkılaştırma döngüsüne başlamasıyla yılın ilerleyen aylarında keskin bir tersine dönüş yaşadığı 2022'nin başlarıydı. Mevcut dinamik farklı: Fed beklemede kalırken Çin ihracatı güçlü seyrediyor ve PBOC'ye para biriminin yörüngesini yönetmek için daha fazla esneklik sağlıyor.

Bir sonraki test, PBOC'nin aylık fixing yörüngesiyle gelecek. Merkez bankası daha güçlü orta noktalar belirlemeye devam ederse, bu, 2022 ve 2023'ün büyük bölümünde hakim olan değer kaybı eğiliminden bir sapma olan, kademeli yuan değerlenmesine izin verme yönünde bilinçli bir politikaya işaret edecektir.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.