PCE enflasyonu %3,8'e ulaştı, GSYİH revizyonu Fed'in ikilemini derinleştiriyor

Kişisel tüketim harcamaları fiyat endeksi Nisan ayında üç yılın en hızlı temposu olan %3,8'e yükselirken, birinci çeyrek GSYİH büyümesi %1,6'ya revize edildi. Bu stagflasyonist karışım, faiz indirimi beklentilerini zayıflatıyor ve Bitcoin üzerinde baskı oluşturuyor.

"Buradaki iki kilit rakam, yıllık bazda enflasyon ve aşağı yönlü revize edilen ekonomik büyüme," dedi Spartan Capital Securities'de baş piyasa ekonomisti olan Peter Cardillo. "Rakamların işaret ettiği şey, basitçe bir stagflasyon sorunumuz olduğu."

Volatil gıda ve enerji bileşenlerini hariç tutan çekirdek PCE, yıllık bazda Ekim 2023'ten bu yana en yüksek seviyesi olan %3,3'te kalırken, aylık okuma %0,3'ten %0,2'ye gerileyerek ekonomistlerin beklediği %0,3'ün hafif altında kaldı. S&P 500 veri sonrası %0,1, Nasdaq ise %0,3 değer kaybederken, 2 yıllık Hazine tahvil getirisi %4,04'te sabit kaldı ve dolar endeksi 99,16'ya hafif %0,1 geriledi.

Bitcoin için veriler yapısal bir sorun teşkil ediyor. Enflasyonun Fed'in %2'lik hedefinin üzerinde seyretmesi, tarihsel olarak en büyük kripto para birimi için olumlu bir rüzgar olan faiz indirimi olasılığını azaltıyor. Fed, Başkan Kevin Warsh liderliğinde 16-17 Haziran'da bir sonraki toplantısını gerçekleştirecek. Warsh, yapışkan enflasyon ve yavaşlayan ekonomi konusundaki endişeler arasında bölünmüş bir komiteyi devralıyor.

GSYİH ve Enflasyon Ayrışırken Stagflasyon Korkuları Yeniden Su Yüzüne Çıkıyor

Ticaret Bakanlığı'na bağlı Ekonomik Analiz Bürosu, birinci çeyrek GSYİH büyümesini ilk %2'lik tahminden %1,6'ya revize ederek daha zayıf stok yatırımları ve tüketici harcamalarını yansıttı. Aynı zamanda, manşet PCE Mart ayındaki %3,5'ten hızlandı; enerji fiyatları geçen yıla göre %18 artarken, Ortadoğu'daki devam eden çatışma ve Hürmüz Boğazı'nın kapanması sırasında benzin fiyatı galon başına 4 doların üzerinde seyrediyor.

Yavaşlayan büyüme ve yükselen fiyatlar arasındaki ayrışma, 1970'lerin stagflasyon senaryosunu anımsatıyor ancak çoğu ekonomist bu karşılaştırmayı yapmaktan kaçınıyor. "Stagflasyondan uzağız ancak yükselen enflasyonun yavaşlayan büyüme ile birleşmesi, her iki boyutta da istediğimizin tam tersi," dedi Northlight Asset Management'ın baş yatırım sorumlusu Chris Zaccarelli.

Manşet PCE'nin bu kadar yüksek seyrettiği son dönem, Fed'in hala sıkılaştırma döngüsünde olduğu Mayıs 2023'tü. Fed fonlama oranı, 2025'teki üç faiz indiriminin ardından şu anda %3,5 ila %3,75 aralığında bulunuyor ve piyasalar, faiz indirimi beklentilerinden faiz artırımı olasılığını fiyatlamaya yöneldi. Fed'in Nisan ayı toplantı notlarına göre, bazı komite üyeleri enflasyonun ılımlılaşmaması halinde ek sıkılaştırma riskine dikkat çekti.

Bitcoin Kaçamayacağı Bir Fed ile Karşı Karşıya

Bitcoin için makro zemin belirgin şekilde daha az destekleyici hale geldi. Kripto para birimi tarihsel olarak gevşek para politikası ve bol likiditeden fayda sağladı; bu koşullar, Fed'in faizleri yüksek tutmaya veya daha da artırmaya zorlandığı durumlarda ortadan kalkıyor. Manşet enflasyonun Fed'in %2'lik hedefinin neredeyse iki katı olduğu Nisan PCE verileri, merkez bankasının büyüme yavaşlasa bile gevşeme için çok az alanı olduğunu gösteriyor.

"Daha yüksek enflasyon raporu sürpriz değil," dedi Global X ETFs'de yatırım stratejisi başkanı Scott Helfstein. "Piyasa bu yıl faiz oranlarına ilişkin beklentilerini indirimlerden artırımlara 180 derece döndürdü. Dolayısıyla bu enflasyon raporunun varlık fiyatlarına yansımış olması gerek."

Uzun vadeli Hazine tahvil getirileri şimdiden 2007'den bu yana en yüksek seviyelerine ulaştı; bu, tahvil piyasalarının faizlerin daha uzun süre yüksek kalmasını beklediğine işaret ediyor. Bu Bitcoin için önemli çünkü yükselen reel getiriler, getirisi olmayan varlıkları tutmanın fırsat maliyetini artırıyor ve spekülatif piyasalardan likidite çekme eğilimi gösteriyor.

Bu ay göreve başlayan Fed Başkanı Warsh, yapay zekanın fiyatları düşürmeye yardımcı olacağını ve Fed'in faizleri daha erken indirmesine olanak tanıyacağını savundu. Ancak Nisan PCE verileri, dezenflasyonun hızlandığına dair çok az kanıt sunuyor. Haziran toplantısının sorusu, Warsh'ın meslektaşlarını enflasyon yükselişinin geçici olduğuna ikna edip edemeyeceği - yoksa verilerin komiteyi fiyat artışlarına karşı mücadelenin henüz bitmediğini kabul etmeye zorlayıp zorlamayacağı.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımamaktadır.