PCE enflasyonunun %4,1'e ulaştığı görülüyor, Temmuz ayında Fed faiz artırımı olasılığını artırıyor

Federal Rezerv'in tercih ettiği enflasyon göstergesi Mayıs ayında muhtemelen %4,1'e yükselerek 2023'ten bu yana en yüksek seviyesine ulaştı ve piyasalarda merkez bankasının bu yıl ilk kez Temmuz toplantısında faiz artırımına gideceğine dair bahisleri canlandırdı.

"Bu yükseliş kısmen tarifeler ve diğer tek seferlik faktörlerden kaynaklandı, ancak Fed en son arz şokları dalgasından sonra sabrını yitiriyor, konut kaynaklı dezenflasyon ise büyük ölçüde etkisini kaybetti," dedi Bank of America Securities'in ABD ekonomisti Aditya Bhave.

Volatil gıda ve enerji maliyetlerini hariç tutan çekirdek PCE'nin, Nisan ayındaki %3,3'ten yükselerek %3,4 olması ve Ekim 2023'ten bu yana en yüksek seviyeye ulaşması bekleniyor. Finansal piyasalar, CME Group'un FedWatch aracına göre, Temmuz ayında çeyrek puanlık bir faiz artırımı olasılığını %34 olarak fiyatlıyor. Dolar endeksi bir yılın en yüksek seviyesi olan 101,52'ye yükselirken, altın, yatırımcıların şahin bir sonuca hazırlanmasıyla yedi ayın en düşük seviyesine yakın seyretti.

Verilerin yukarı yönlü sürpriz yapması halinde, hisse senetlerinde geniş çaplı bir satış dalgasını tetikleyebilir, tahvil getirilerini yükseltebilir ve doları daha da güçlendirebilir — bu senaryo, piyasaların Fed'in bir sonraki hamlesinin faiz indirimi olmasını beklediği bu yılın başlarına göre keskin bir dönüş anlamına gelecektir. Çekirdek PCE'nin en son %3,4'ü aştığı dönemde, S&P 500, Fed'in faizlerin daha uzun süre yüksek kalacağını sinyallemesinin ardından takip eden iki haftada %4,2 düşmüştü.

Benzin ve İran Faktörü

Manşet enflasyondaki hızlanma, büyük ölçüde İran savaşının patlak vermesinin ardından Hürmüz Boğazı'ndaki nakliyatın kesintiye uğraması nedeniyle Mayıs ayında benzin fiyatlarında yaşanan ani yükselişi yansıtıyor. Bir barış anlaşmasının imzalanmasının ardından ham petrol fiyatları savaş öncesi seviyelere geriledi ve artık daha fazla tanker boğazdan geçiyor. Çekirdek enflasyon eğilimi güçlenmeye devam ederse bu rahatlama geçici olabilir.

Dayanıklı tüketim malları fiyatları, Nisan ayına kadar geçen 12 ayda %3,3 arttı; bu, her yıl tipik olarak düştükleri ve deflasyonist bir güç olarak hareket ettikleri pandemi öncesi döneme göre keskin bir tezat oluşturuyor. "Bu eğilimin gerçekten daha kalıcı bir temelde değişmiş olması, enflasyon görünümünde anlamlı bir değişiklik anlamına gelir," dedi Mott Capital Management'ta yatırım danışmanı olan Michael Kramer. "Bu senaryoda, Fed'in mevcut politika duruşu enflasyonu hedefine döndürmek için yeterince sıkı olmayabilir."

Sırada Ne Var

Rapor, yeni Fed Başkanı Kevin Warsh'ın enflasyon konusunda daha sert bir tutum sergilemesi ve son iletişimlerinde fiyat baskıları devam ederse faiz artırımlarının masada olabileceği uyarısında bulunmasıyla birlikte geliyor. Fed fonlama faizi, Mart 2022'den itibaren 525 baz puanlık artışların ardından Temmuz 2023'ten bu yana %5,25 ile %5,5 aralığında tutuluyor. OIS piyasaları şu anda 28-29 Temmuz toplantısında çeyrek puanlık bir faiz artırımı olasılığını %34 olarak fiyatlarken, kalan olasılık faizin sabit tutulması ile daha büyük bir hamle arasında dağılıyor.

Beklenenden daha soğuk bir veri, bu korkuları hafifletebilir ve bu yılın ilerleyen dönemlerinde bir faiz indirimi beklentilerini yeniden canlandırabilir. Ancak çekirdek enflasyonun 62 ardışık aydır Fed'in %2'lik hedefinin tam bir puan üzerinde seyretmesi nedeniyle, ispat yükümlülüğü değişmiş durumda. Perşembe günü gelecek herhangi bir yukarı yönlü sürpriz, Temmuz ayında bir faiz artırımını neredeyse kesinleştirecek ve 2026 yılının geri kalanı için faiz yolunu yeniden belirleyecektir.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.