Önemli Çıkarımlar:
Polymarket yatırımcıları, Federal Rezerv'in Temmuz toplantısında faiz oranlarını değiştirmeme olasılığını %81,5 olarak görüyor. Uluslararası Ödemeler Bankası'nın (BIS) borç ve yapay zeka kaynaklı kırılganlıklar konusundaki uyarısı, istikrarlı bir politika duruşu beklentilerini güçlendiriyor.
"Yüksek kaldıraç ile hızlı teknolojik değişimin birleşimi, şokları amplifiye edebilecek yeni bir kırılganlık sınıfı yaratıyor," diyen BIS, yıllık ekonomik raporunda artan borç yüklerini, yapay zeka odaklı bir yatırım patlamasını ve kalıcı finansal kırılganlıkları küresel risk kaynakları olarak işaret etti. Uyarı, Fed'in 29 Temmuz'daki bir sonraki faiz kararı öncesinde gelirken, federal fon oranı %5,25 ile %5,50 aralığında — mevcut sıkılaştırma döngüsündeki son hamle olan Temmuz 2023'teki 25 baz puanlık faiz artışından bu yana değişmedi.
Polymarket'ta, Fed'in Temmuz kararı merdiven piyasasındaki "Değişiklik yok" kontratı %81,5 Evet seviyesine yükselerek önceki okumadaki %71,5 seviyesinden 10 puanlık bir artış kaydetti. 25 baz puanlık bir faiz artışı %16,75, 25 baz puanlık bir faiz indirimi ise yalnızca %1,25 seviyesinden fiyatlanıyor. Piyasa, 29 Temmuz'daki sonuçlanma tarihi öncesinde 22,35 milyon dolar hacim eşleştirdi. Daha geniş faiz yolu kompleksinde, "2026'da Kaç Fed Faiz İndirimi?" kontratı, 39,46 milyon dolar hacim üzerinden sıfır indirim olasılığını %77,35 olarak gösteriyor ve piyasaların "daha uzun süre yüksek" anlatısına ne kadar sıkı bir şekilde bağlı olduğunun altını çiziyor.
Fed Başkanı Kevin Warsh, Portekiz'in Sintra kentinde düzenlenen Avrupa Merkez Bankası Forumu'nda yaptığı konuşmada, politika yapıcılar dört hafta içinde bir araya geldiğinde merkez bankasının faiz kararını tartışacağını söyledi. "O odaya girip kapıyı kapattığımızda iyi bir tartışma yapacağız," diyen Warsh, sonuca dair herhangi bir ipucu vermedi. Yapay zekayı "yapısal olarak enflasyonu düşürücü" olarak tanımlayan Warsh'ın bu görüşü, yapay zeka odaklı sermaye harcamalarının potansiyel olarak enflasyonist olabileceğini düşünen bazı Fed yetkililerinin görüşleriyle çelişiyor. Bu ayrışma, Nisan ayı itibarıyla yıllık bazda %3,8 olan Tüketici Fiyat Endeksi'nin (CPI) Fed'in %2 hedefinin oldukça üzerinde seyretmesiyle birlikte politika hesaplamalarına karmaşıklık katıyor.
BIS raporu, kaldıraç ile hızlı teknolojik değişim arasındaki etkileşimi potansiyel bir istikrarsızlık kaynağı olarak vurgulayarak, gösterge görünümlerin sakin olduğu dönemlerde bile baskı noktalarının birikebileceğine dikkat çekti. Bu uyarı, pandemi dönemindeki borçlanma dalgasının ardından küresel borç seviyelerinin yüksek seyretmesi nedeniyle önem taşıyor. BIS'in finansal kırılganlıklar konusunda en son bu kadar sert bir uyarı yaptığı dönem, Fed'in 28 yılın en büyüğü olan 75 baz puanlık faiz artırımını yeni gerçekleştirdiği ve S&P 500'ün takip eden ayda %8 düştüğü Haziran 2022'ydi.
Makro görünüm, ABD ile İran arasında ön bir barış çerçevesine varılmasının ardından enerji fiyatlarının gevşemesiyle şekillendi. Brent petrol Çarşamba günü varil başına yaklaşık 72 dolardan işlem görerek çatışmanın zirve dönemindeki 120 dolarlık seviyesinden keskin bir düşüş kaydetti. Avrupa Merkez Bankası, savaşın sonuçlarından kaynaklanan enflasyonu gerekçe göstererek 11 Haziran'da faiz artırımına giderken, Fed duruşunu değiştirmedi. Warsh, yapay zeka patlamasını ayrı bir itici güç olarak işaret ederek şirketlerin ekonominin arz tarafının genişleyeceği beklentisiyle yatırım yaptığını söyledi — bu dinamik "para politikası için büyük etkiler" taşıyor.
Tehlikede olan: Fed, piyasaların beklediği gibi Temmuz'da faizi sabit tutarsa, odak noktası BIS tarafından işaret edilen risklerin — özellikle borç yükleri ile yapay zeka odaklı yatırım döngülerinin etkileşiminin — daha sonra bir politika dönüşünü zorlayıp zorlamayacağına kayacak. Gece vadeli takas piyasaları şu anda yıl sonuna kadar faiz indirimi fiyatlamazken, kredi koşullarındaki herhangi bir bozulma veya yapay zeka ile ilgili Sermaye Harcamalarında (CapEx) beklenenden keskin bir yavaşlama tartışmayı yeniden alevlendirebilir. Fed'in kararından önce açıklanacak olan bir sonraki CPI verisi ve Temmuz istihdam raporu, politika yapıcılar için son veri noktalarını sağlayacak.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
